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主持人：近来沪铜近月合约连创新高，但从周四行情看，沪铜冲高回落，涨势有所减缓，且成交继续萎缩，持仓量变化不大，在国内现货供应紧张的背景下，投资者形成了既不敢做空、又不敢追高的矛盾心理。那么究竟铜价后市如何走？此间我们约请业内专家对此进行分析，以期有益于投资者。
近日将大幅调整
平安期货王兆先：近期在沪铜不断创出新高的同时，伦铜却徘徊不前，两市背离已引起市场担忧。周四沪铜收出一颗高位十字星，多空观望气氛甚浓。事实上，不管全球铜价后市是否继续延续牛市，短期看，本周五或下周一，沪铜都有可能出现一次幅度较大的振荡行情。
判断行情是否会出现变盘，时间的重要性大于价格。而判断行情是否已逼近变盘时点，江恩周期理论有其独到的判据。江恩指出，圆与等边三角形或正方形的关系决定了市场的时间周期和价格周期。江恩所要表达的意思是，当一个大的时间跨度内部存在的次级周期满足该大的时间跨度的1/3周期或1/4周期时，则行情出现震荡的时机就在眼前。
对于沪铜Cu0503来说，10月29日是非常重要的循环低点，从该点运行到本周五，运行跨度达到60个交易日。周四该合约收出一颗高位十字星，因此，有必要研判一下这60天是否已完成了一个大级别的循环周期。60天循环周期的1/3为20天，1/4为15天。据江恩理论，如果在这60天的时间跨度内存在20、40或15、30、45天的次级波动周期，则可判断行情将在本周五前后一天出现一次较大幅度的振荡。事实上，从10月29日运行20天为11月25日局部高点，运行39天为12月22日高点，误差一天。可见，在60天时间跨度内确实存在1/3周期，也就是圆与等边三角形的几何关系。由此可判断沪铜将在本周五前后一天出现最后一次较大的调整。60天的360度圆内亦镶嵌了正方形。从10月29日运行16天为11月19日局部高点；运行30天为12月9日大级别低点，运行46天为12月31日高点。可见，60天循环周期内部存在完美的1/3和1/4的次级周期。据江恩理论统计，沪铜在本周五或下周一出现较大调整的可能性相当大，应引起投资者密切关注。
从价格上看，底部振荡箱体的两倍位置是可能产生较强阻力的位置。去年5月到9月期间的箱体宽度为3460元，两倍的位置在29780元，周四该合约最高点在29750元，可见，29780元附近确实存在较大的阻力。不过，从技术上看，在今年3月中旬前，Cu0503合约的牛尾巴最终有可能上翘到30300元附近。此外，在29830元和29940元也存在较强的阻力。在最终上涨到目标位前，周五29780元附近是最重要的阻力位，注意盘面的成交情况，若出现振荡，可能出现800-1000元的调整。多仓较重的投资者应适量减磅。
高持仓致轧空行情继续
喻猛国：前段时期，传言某机构在Cu0412接货之事在铜市传得沸沸扬扬，沪铜在交易所库存紧张的情况下，上演轧空行情，笔者曾判断Cu0412肯定高位交割，Cu0501持仓居高不下，孕育很大的风险，必然会激起新一轮的轧空行情。近几天，伦铜继续区间波动，而沪铜表现非常强劲，两市价差迅速回归，笔者认为，由于高持仓对峙致Cu0502轧空行情继续。“
一个期货合约上市到退市是持仓逐渐增加至最高后逐步减少至交割退出的周期性过程。如下表，Cu0412、Cu0501合约持仓达到顶峰晚于正常水平，大量持仓进入交割月份，在库存紧张的情况下，空头无货可交、斩仓推高价格使得Cu0412、Cu0501高位交割。近日交易所库存还在下降，消费商年前补库，国内现货依然紧张，在伦铜区间波动的情况下，多头以时间换空间，继续轮番滚动轧空近月合约。从下表Cu0502合约持仓顶峰时间、10万手以下时间以及交割前一个月持仓来看，多空对峙的高持仓致轧空将继续并较前两个合约因高持仓而轧空为甚，更由于春节长假致Cu0502提前至年前交割，加剧轧空行情。
库存紧张，斩仓行情继续，Cu0502演绎着Cu0412、Cu0501的故事。但作为投资者而言，应该注意到的是，狼来了的故事是不是还会简单重演，当前国际市场上，对铜价最大支撑的美元持续贬值因素已经告一段落，基金对后市的看法已经有所改变，国内铜市场结构也悄然发生变化，套利多头与投机空头的对峙渐变为投机多头与投机空头的对峙，套利多头对市场的稳定性作用已经降低。在市场都认同下半年基本面将改善时，作为对未来判断的期货价格当与之同步是不可想象的，也许市场继续流行近期下跌不深，逢低买入套路时就是转势之时。（来源：中国证券报/王超）
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