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临近春节，期铜内外盘的走势逐步出现分化，伦敦铜明显弱于沪铜，比价关系在一定程度上有所恢复，进口亏损缩减到1000元左右，曾经高达2500多元的进口亏损在经过近期的沪铜拉升之后，向合理化转换，我们对今后的铜的走势的观点是期铜资金运作一段时期将主导价格走势。
基本面上，显形库存不断降低，上海，纽约，伦敦3个交易所库存已经下降到12万吨，
国内现货市场优质铜十分紧缺，从现货角度来看，32000元的现货价格是个十分重要的关口，前几轮大跌有个明显的特点，就是现货在32000元的时候，买进兴趣不足，成交十分清淡，在近期的现货交易中，31500元一线的成交十分活跃，这和春节前的企业备货有相当的关系，本次沪铜再创近期高点，现货是否能够配合是市场所关注的。
但是，我们从另一个角度来看，精铜的全球平均成本大致在1430美元/吨,即65美分/磅,大致测算如下:当前国际冶炼铜的方法有火炼法和湿炼法,火炼法的成本为1500-1600美元,湿炼法的成本为800-900美元,近年来,湿炼法炼铜占总产量的20%,那么全球平均成本=火炼法平均成本*相应比重+湿炼法平均成本*相应比重=〖(1500+1600)/2〗*(1-20%)+〖(800+900)/2〗*20%=1410美元,不管铜的供应如何紧张，美元贬值等外部条件如何演绎，铜的成本价并不会大幅提升，也正是因为供应紧张价格才会到达近3100美元一线，可以讲，3000美元以上的价格走势是由资金运作所主导的。
沪铜方面，在去年3月底的大跌之后，内外盘比价关系逐步走低，国储局的不断在期货市场的抛货，使得贸易进口环境不断恶化，国内资金进行的大规模反套利操作，是刺激国外基金拉升铜价挤兑空头，就是目前，伦敦方面也对于据说是国储的在伦敦铜上3月份到期的10万吨抛空部位十分关注，从这方面讲，是中国人自己延长的铜的牛市。
目前，2月4日是2月合约的最后交易日，在较短的时间2个合约摘牌，期货价格的确在向现货价格靠拢，空方在这么短的时间交出大量优质铜的可能性已经不是很大，从上周交易情况来看，空头的止损盘不断涌现是个很好的说明，这种止损盘一旦打出来，就会有连锁反映，在春节前，空单的止损盘会将价格推向高位。
伦敦铜方面，我们注意到期权，一般而言，对于铜市良好的多头市场而言，看涨期权/看跌期权持仓量比值大于2；考虑到CALL的流动性大于PUT，比值在1.5以下的时候已经表明市场对多头趋势的不确定性。
我们注意到2月到期的期权行情，围绕着关键敲定价位的期权能否通过市场会将会进行激烈的争夺。2月份CALL持仓有11006，PUT有6638，持仓量比已经很高。显而易见，2850/3000/3300上面堆积了大量的期权头寸。这些头寸并不是最近刚刚建立起来的（从OpenInterest增减可以看出），这反应了市场对这几个价位的重视程度。（还是要指出，由于LME的升贴水结构，最终影响这些头寸是否能够通过可能并不是这些简单的价位），1月份CALL期权仅仅通过了敲定价在3000美元以下的头寸，总体量不大，对市场的冲击不大。但是，2月份的期权头寸是必须密切关注的，CALL这么大的持仓量我们在两个情况下见过，一个是前年牛市开始的时候，一个是在去年9月份暴涨之前。因此，对于2月期权行情的争夺不排除使得价格向利于看涨期权的有利方向运行。
回顾历史上见顶及转势的时间：1974年3月中旬，期价见高3150美元之后直线转势下跌；1980年2月初价格见高3208之后转势直线下跌；1989年1月，期价见高3304之后大幅下跌，6月间虽有反弹，但未能创出新高，10月从新展开跌市；1995年1月见高3085后下跌，5月价格反弹至3065，8月份再次展开跌势；2004年3月初期价见高3056之后，辗转下跌。
我们关注几个方面，一是节前由于短时间内摘牌2合约，加之现货紧张，国内多方极有可能进入疯狂拉升阶段，在较短时间内迫使空方砍仓；二是内外盘比价不合理也是给国内铜价上涨的一个理由；三是沪铜在节后条件有利于多方的情况下挤空结束之后，节后由于企业节前备库，消费上将有一个减缓，同时，进口铜在节后也会批量到货，面对挤空之后的高企铜价，铜价见顶的概率变大，在季节性上，过去见顶的时间集中在第一季度也是有道理的。
我们从伦铜的期权影响因素分析来看，如果在2月第一个星期三声明日之前使得大量的看涨期权通过，伦铜价格仍然会拉升，但是，在第三个星期三期权转期货头寸到期时，堆积的大量的多头部位极有可能进行获利了结，这在去年12月2日的情况类似，当时也有1万张的看涨期权通过，这一万张看涨期权在声明日的第二天就开始兑现，引发基金的多头部位的进一步清算，因此，春节过后，我们时刻关注抛空的恰当时机。（来源：和讯特约/鲁少晗）
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