--国内棉花市场03/04年度回顾与04/05年度展望
引 言
转眼之间，又临岁末年初。在过去的一年里，国内棉花市场所表现出的剧烈动荡和反复无常，历史罕见。是否这就意味着传统的变化规律已经失效，还是仅仅就是种种偶然因素会聚后爆发的一种巧合？
笔者试图通过在03/04年度的回顾中剖析现象背后的实质，从而在把握市场发展变化的内因的基础上对04/05年度国内棉花市场有一个相对客观的认识。
国内棉花市场03/04年度回顾
2003年度由众多棉花经营和纺织企业共同导演的这一场惊心动魄的棉花大战中，演绎了太多的悲欢离合。
--中储棉信息中心主任龚文龙
--题记
没有什么比价格的变动更能代表一个市场的形势了。而就03/04年度来说，一年当中同等级棉花近7000元/吨的波动幅度，一年当中暴涨急跌共存的冰火两重天的市场格局，一年当中供求地位的剧烈碰撞……棉价，就是棉价，在用自身诠释着棉花市场不同寻常的一年。历史就是这样富有戏剧性，回顾去年棉花市场笔者惊奇的发现，棉花年度与自然年度四季的不一致却在价格的变动中得到了不可思议的重叠：
03/04年度中国棉花价格走势图数据来源：中国棉花信息网
一、春的萌动--震荡盘升期（03.9.1-03.9.30）
自古到今，农业就是靠天吃饭的，虽然生产技术的提高弥补了一些不足，但人类无法抗争的大自然依然让农产品的产量存在极大的变数。
不巧，天公不作美，2003年是一个地地道道的灾年：从播种时的积温不足到结铃时的冷害；从生长期的干旱到采摘期的低温阴雨；连多年不遇的病虫害也来凑热闹……在无法抗拒的自然灾害下，2003年棉花的大幅减产已成定局，而国内当时可怜的库存水平根本不足以让市场的欲望得到满足，纺织企业一年来的飞速发展又怎会放弃秋冬消费旺季的来临（据统计，03年1-9月份我国纺织品服装累计出口567.43亿美元，同比增长26.33%），于是乎，需求的急增预期与供给的骤减判断终于开始了第一次亲密接触：棉价开始震荡上扬，而此时过剩的加工能力（当时国内的加工能力在2000万吨左右，是国内产量的4倍多）与人们买涨不买跌的本性更放大了价格上冲的动能：中国棉花价格指数从9月1日12932元/吨涨至9月29日的14107元/吨，短短一个月的时间上涨了1175元/吨，涨幅在10%左右！
春天来了，没人能阻挡得了万物复苏的脚步，在此，让我们摘上一段当时比较权威和流行的论点为这个律动的棉市春季划一个句号：
……从目前看，尽管进口定货高峰暂告段落，但可以预见，年度内还会出现下一个类似的订购高峰。所以，价格仍有进一步上扬的空间……
--中国棉花网《2003年10月中国棉花市场报告》
二、夏的疯狂--加速上冲（03.10.1-04.2.1）
过了十一长假，很多因为国庆休息而耽误了销售时机的棉商终于明白了什么叫焉知非富--中国棉花价格指数10月8日为15242元/吨，仅仅过了一周，价格就上涨了1135元！如果说前一个月的上扬是序幕的话，现在，演出正式开始了：
100万吨的缺口，历史新低的库存，飞涨的美棉，全球的资源紧张，纺织品需求的增长……市场里只有一个字，就是涨！整个市场疯狂了，即使现实当中冬天的寒冷也丝毫没有降低市场的抢购热情，手里有棉花的流通企业就象有了印钞机，没有棉花的涉棉企业如热锅上的蚂蚁，棉价是一天三番的涨：今天谈好的价格明天就毁约很正常，三级棉当一级卖屡见不鲜，不发货先要钱更成了行规……与此同时，在这样旺盛的需求下，籽棉、加工费、短绒、棉籽、棉粕等相关价格也不断创造着新高。
在这丧失理智的时期，政策性银行--农业发展银行敏锐的感觉到了风险的来临，农发行对收购价超过规定的企业停止发放贷款，以便调控棉价，但这根本不能阻挡棉价的继续走高：大量热钱涌入产区抢购资源，棉花生产企业都成了香饽饽，农发行不给贷款？没问题，有商业银行介入，连客户预付订金都是100%；发放进口配额？没问题，进口是在补缺口，况且，美棉不也是在涨吗？要知道，在当时，市场缺的不是钱，不是政策，是棉花！
欲要让人灭亡，必先要其疯狂。什么是理性判断？市场的热浪已经迷失了本性，甚至有许多权威人士都将价格看到了20000元/吨以上！现在看来，在这炎热的棉市夏季，国际市场却有一丝凉风：美棉期货价格从10月30日84.8美分回落至11月25日67.1美分，不到一个月的时间跌了17.7美分/磅，跌幅达20.8%--同比国内，棉价却仍居高不下！或许是从太平洋的凉意让国内企业清醒了头脑，随着进口棉的不断到港，棉价的涨势在年底终于得到了遏止，但7元/公斤左右的收购成本和20000元/吨的美好梦想，使国内的棉价并没有因为见顶而跳水，而是高位盘整。漫天要价，就地还钱--买方和卖方均开始相互僵持，等待那激起千层浪的一石
不知道为什么，每年的秋天来得总是那么不经意，就是在你偶然的一抬头，金黄的树叶却已飘零……
三、秋的萧索--高位回落（04.2.1-04.30）
春节一过，整个市场忽然安静了。有部分企业已发现产地与销区价格倒挂，国内价高于国外价好景不长，开始对所谓的20000元不抱幻想，而纺织企业也开始为自己高昂的成本和难以消耗的库存苦思良策--终于，价格这只看不见的手开始让供给和需求貌合神离，供给在高价时的增长和需求在高价时的减少，最直接的表现是，跌是不需要理由的：一个月的时间，中国棉花价格指数从17367跌至16999，而美棉则在这段时间已经回落到55美分到65美分之间的波动区间。
市场日渐清淡，进口配额却仍在发挥着调控市场的作用，进口棉不断的涌入国内，就在这样一个晚秋，一个石头击碎了本就脆弱的不堪一击的市场：4月9日，温家宝主持召开国务院常务会议时表示，要进一步采取有力措施，有效遏制投资过快增长势头，保持经济平稳较快发展，必须适度控制货币信贷增长；4月26日，中共中央政治局召开会议，分析当前经济形势，并强调，各地区各部门要集中精力抓好中央确定的各项宏观调控政策措施的落实，适度控制货币信贷增长，严格控制新开工项目；4月29日，人民日报社论《坚决维护宏观调控政令畅通》--国家的宏观调控终于宣告了国内棉花市场冬天的来临。
四、冬的残酷--急速下跌（04.5.8-04.9.1）
五一长假一结束，棉花市场再也找不到能够支撑棉价的因素，棉价犹如江堤决口一泻千里--中国棉花价格指数从5月2日的16999元/吨挫至9月1日的12747元/吨，四个月跌了4252元/吨，跌幅达25%。
除了棉花进口商外，棉花市场里再也看不见一张笑脸，冬季的死亡与无奈在这一时期体现的淋漓尽致。值得一提的是，棉花期货偏偏就选择了在这棉花市场的冬季上市，11月合约6月1日挂牌价为16000元/吨，开盘即大幅跳水，随后一路走低，到9月1日收盘价仅为12580元/吨，累计下跌3420元/吨，跌幅达19%。
价格一天天的下降，卖的人更想卖，买的人更不敢买，年初的第一次亲密接触终于迎来了浪漫后的决裂，市场信心严重受挫：宏观调控对经济增长的压制，紧缩银根在释放供给的同时抑制需求；煤电油运的紧张更促使生产成本大幅升高，而下游市场每况愈下；2004年播种面积的暴增与风调雨顺遥相呼应；棉价在一片跌声中展开了长达四个月的漫漫熊市……
是的，这个冬天不仅仅属于流通企业，更属于纺织企业！涨的时候买，跌的时候卖，损失以何计？摘一段一个涉棉企业的朋友说的话留给这个冬天吧：
当棉价上涨的时候，那里都没有棉花；怎么价格一跌，到处都是棉花？！
--一位做棉花现货的朋友
总 结
03/04年的棉花市场，既是偶然，又是必然。供小于求，价格上涨是必然，收购资金的炒做与心理的盲从是偶然。进口增加了供应当然会给价格造成压力，但没有前期的暴涨，何来暴跌的空间？涨跌并不可怕，可怕的是被放大的空间。
换句话来说，分析一个市场，基本的原理得出的战略性结论固然重要，但却不具备实际操作的意义，而所谓的不合理或者偶然的因素却正是我们不得不作为研判市场的重要依据。笔者的意思不是行为金融，也不是心理经济，而是在研究影响价格变动的时候不能认为人为就是主观，也不能说实质就是客观，更不能说主观因素就一定是影响市场的外因，客观因素就一定是影响市场的内因，因为市场本就是主观的。
因此，我想，我们应该谨慎的跟随这个市场，用对历史的解释去让预测未来的方法变的完整--没有绝对客观的参照系，但确有一个绝对主观但却是决定对错的市场。
历史一定会重演，去年也一样。
国内棉花市场04/05年度展望
回顾03/04年度国内棉花市场，思绪万千。笔者认为，最值得借鉴的经验沉淀是，用针对放大空间的因素的分析与研究来指导我们预测市场，来指导我们的实践--是的，这些因素的难以预知性和存在的必然性、客观性成就了市场巨大的风险和收益，更因此而成为我们把握市场的重中之重。
展望04/05年国内棉花市场，笔者力求从决定市场发展变化的本质内因与影响市场的次要矛盾二者之间的碰撞去推断市场将会如何演绎。
一、决定04/05年度棉市发展变化的本质内因--供求面分析
如何分析棉花的供求关系？权威机构相关数据的罗列不能说是分析，市场的变化也会反作用于数据的产生，而市场主体对数据的理解却正是市场变化的原因之一。
基于此，笔者更愿意将数据与市场的主体联系起来去阐述明年的供求面：
（一）狡猾的出口国--来自USDA的供求分析
从USDA最近公布的数据来看，全球棉花供求形势不容乐观：其预测全球产量为2388万吨，消费量为2208万吨，库存为913万吨，库存消费比为41.3%；全球供需缺口为180万吨，不但供大于求，连库存消费比也相对偏高，如果简单的从数据的表面来看，这将对全球棉花价格构成巨大的压力。
USDA04/05年度全球产销预测值的变化
（2004年8月至2004年10月）中国棉花价格指数2004年8月-11月走势图
数据来源：中国棉花信息网
注：随着USDA预测产量的不断调高，国内棉花价格大幅走低
但是，笔者结合USDA的预测值与实际价格波动（看上图）来看，其数据的真实性有待商榷：因为美国是棉花的主要出口国和纺织品的主要进口国，其历来农业生产和贸易政策就是通过打压国际棉价从而降低自己的纺织品进口成本，而后通过贸易补贴和生产补贴增加棉花出口来实现农业收益。举个简单的例子：以USDA的预测数据供需缺口，今年8月是129万吨，9月是139万吨，10月是180万吨，供大于求的缺口一直在不断增大，美棉如愿暴跌：从9月1日55.20美分跌至9月30日48美分；而这段时间我国国内由于收购期推后，纺织企业库存不够，棉花价格指数却从9月1日12747元/吨上涨至9月30日的13129元/吨；都不用谈美国卑鄙的生产补贴和贸易补贴给我国带来的损失，单是这部分一正一反的价差就会导致美国的棉花出口商获取多少收益！因此，笔者认为USDA通过预测数据打压棉花价格的意图非常明显，应相对客观的看待明年全球棉花的供求关系。
同时，结合ICAC的数据来看：该机构预测，全球04/05年度产量为2305万吨，消费量为2163万吨，库存为921万吨，缺口为142万吨--很明显，两个机构的数据差异比率达21%，因此对今年全球的供求格局，不能简单的参考机构预测。
虽然数量上有差异，但04/05年供大于求应该是值得肯定的，因此，最保守的结论是，今年的供需环境不支持棉价大幅上涨。数据来源：中国棉花信息网
（二）制定游戏规则的进口国--国内供求分析
天下没有免费的午餐，我们知道，咱们中国的棉花进口是实行配额管理的：首先，不是只要有价差你就能往中国卖棉花；其次，由于政策出台与市场变化的不一致，也不是缺口多大就进口多大；最后，由于配额的相对固定，因此国内的供求分析起来就容易多了。
来自农业部经济研究中心的棉花问题专家杜珉认为，2004-2005年度我国产量大约是610万吨，期初库存131万吨，进口维持在140万吨，全年度棉花总需求大约为733万吨，期末库存为135万吨，比上一年度增加了4万，库存消费比为18.4%；而中棉协副会长史建伟认为，2004/05年度中国棉花产量约为630万吨，消费量达到770万吨，棉花进口量为180万吨左右。从上述权威人士的表述来看，仅能得出如下结论：第一，明年国内供小于求123-140万吨；第二，明年国内可能进口140-180万吨；第三，库存水平基本保持不变。数据来源：中国棉花信息网
从上述情况不难看出，明年国内供小于求的基本情况决定了如果要分析04/05年度国内棉花市场的供求关系，研究的主要因素应是进口量，也就是我国的棉花配额数量的变化。
那么04/05年度会不会进一步增加配额呢？笔者认为可能性不大：第一，去年棉花价格大幅下跌，增加配额不仅是导火线，更是政府决策的相对失败；第二，去年新增的配额还有近50万吨没有用完，如果再加上目前已经公布的进口配额89.4万吨已经能够基本满足需要了；第三，去年100万吨的新增配额产生的背景是国内现货面十分紧张，现货价格上涨到19000元/吨的时候；而明年棉花市场出现与今年情况相同的概率极小，因此对于进口配额问题不必过于担心；第四，我国政府发布政策的效果一般都有矫枉过正之嫌，而且在面对纺织行业明年可能大幅增长的情况下，居然十分保守的保持往年的配额水平，也是对此结论的验证。
（三）密切关注进口的变化--供求关系分析结论
通过上述分析，笔者认为，明年全球的供求状况应没有想象的那么夸张，供给不会有那么多，需求也不一定会这样少，缺口应小于预测值；而国内的情况分析起来相对简单，如果目前的预测没有发生大的改变的话，国内应处于供需两旺的境地，价格将维持在历史的价值中枢区域。
而进口量将成为国内供求格局的决定性因素。基于此，明年市场发生变动最直观的分析应看该因素对棉花进口量的影响，其将根本改变供求格局，将对价格走势形成趋势性影响。
二、决定影响价格变动因素存在的基本前提--宏观经济环境分析
对经济环境的认识和把握是预测商品价格最基本的前提和要件--如果连市场都不存在了，何以谈价格？
（一）地球村--离不开的国际经济环境分析
1962年，有个叫马歇尔·麦克卢汉的加拿大人提出著名的地球村（globalvillage）的概念，意思是随着信息传播发展到了一定阶段，全球将承载一个整体的市场化，到了1969年，布热津斯基在《两代人之间的美国》中正式提出全球化（globalization）概念--有一句话概括了分析国际经济环境在笔者研判棉花市场思维模式中的地位：
全球化一词已在当代社会科学中占据了中心位置。……这一术语不仅仅用于分析国际经济的性质，实际上全球化所要求的是采取真正跨学科研究方法来对社会作整体的分析。
--格雷厄姆·汤普森《导论：给全球化定位》
简单的说，必须把04/05年度的国际经济环境画一个框架才能构建出明年国内政治经济环境的基础，这不仅是因为中国是一个出口依赖型国家，重要的是，表面上的外部环境从本质上已与内部环境相互联系和统一了：
据国际货币基金组织预测，2005年世界经济的平均增长速度将达到4.3％，略低于2004年的5％，高于2000至2003年的平均增长水平3.5％；而世界贸易量的增长速度也将达到7.2％；小布什上台后美国股市的大幅上扬，说明了小布什在继续延续其经济政策的施政策略将会带领美国的经济继续向好；日本迎来了自89年以来的首次大幅增长并且还没有出现回落的迹象；欧洲的服务行业拉动性经济在全球经济增长的态势下表现更是不俗……一切都表明，04/05年度世界经济环境应是继续延续稳步增长的趋势。
分析到这里，我们理所当然的得出这样一个结论：总的宏观经济的向好将伴随着物价水平的平稳上扬（温和的通胀）；也不可能允许任何一个分支市场出现较大幅度的回落--当然，棉花市场也不例外。
（二）没有温度的高烧--国内经济环境对棉花市场的影响
没有温度的高烧这个词是目前比较流行的形容国内经济环境的词汇，虽然是许小年首创，但却被国内许多经济学家所引用，更说明其形容的贴切与形象；但分析国内经济环境就不能象分析国际环境那样只研究大趋势，因为笔者认为，由于计划经济体制与市场经济体制的转变和发展的不一致性，致使中国各个行业发展的速率，存在的问题和面临的前景差别太大，不能用目前房地产、制造业的过热与89年的日本相提并论--这不是为了投资增长过热在找理由，而是目前经济增长是由低效投资所带来的观点并不是完全正确的：
首先，中国经济的增长不仅仅是投资带来的，进出口贸易更成为支撑中国经济增长的另一个重要因素，中国的经济结构不可能出现双赤字的美国派；其次，低廉的劳动力成本与制造业向中国的大规模转移将导致国内制造业的发展，出口只可能继续增长；最后，千万不要低估政府宏观调控的执行力与效果，中国80年代以来的高速发展证明了，我国政府延长经济增长周期的初衷一定会实现。所以说，宏观调控也好，经济过热也好，关键是热的地方变冷了，冷的地方也会变热的。
既然大的环境短期内没有发生实质性变化的可能，那么对明年国内经济面的展望就可以应用笔者总结的简单规律，就是去年推明年--用去年经济增长的水平去推断明年经济增长的水平，误差一般不会超过1%，而目前国内较权威的数据更验证了此观点：国家统计局综合统计司司长郑京平11月28日在2004中国煤炭经济论坛上说，2004年中国经济的增长速度预计将会达到9％或是略高的水平，由此，笔者大胆预测04/05年度中国经济仍将保持较快的增长速度，增长水平与去年相差无几。
那么如果政策环境真的发生了非常大的变化，国家银根紧缩，加大宏观调控力度，这将对棉花市场产生什么样的影响呢？国务院发展研究中心副主任谢伏瞻就当前的经济运行态势时说过，当前经济运行中一些不健康的短期因素正在弱化，经济总体上朝着宏观调控预期目标前进；紧缩性宏观调控的效果比较明显，我国经济向着正常的经济轨道回归。05年，物价仍面临着新的上涨压力，而总量政策来看，明年实施的仍是稳健而偏紧的宏观政策；从结构性政策来看，在投资增速下降之后，要扩大以居民消费为主体的内部需求来拉动明年经济增长。同时，在分析物价面临的上涨压力时，他认为导致物价上涨的压力不再是来自于粮食、农产品，而主要来自于生产资料价格上涨的压力。由上不难看出，明年的宏观调控政策虽然依旧偏紧，但很明显的是政府不会针对农产品进行调控，而主要还是以抑制固定资产投资和进行经济体制改革为主，因此，不管宏观调控的力度有多大，对棉花市场的影响都会相对较小；同时刚结束的中央经济工作会议来看，其在明年的主要工作方针主要体现在削减财政赤字、确保农民增收、发展循环经济、提高消费需求这四个方面。值得注意的是，稳健财政并不等于紧缩银根，对资金面的制约与支持农业发展是不矛盾的，换句话来说，2005年的经济工作重点就农产品来说应是长期利好。
但值得注意的是，人民币的升值、新一轮升息高潮的开始和美圆的贬值将仍是对经济环境产生影响的主要因素，因为支持农业发展的方向和农业发展所需要过程的长短、效果的好坏是不矛盾的，更是没有任何因果关系的。因此，不能说对经济运行的整体趋势有了把握就可以在进一步的分析研究当中抛开不谈；仍应继续追踪经济运行的轨迹与预测成果之间的异同从而保证能够准确把握经济环境对棉花市场的影响。
（三）看上去很美--经济环境分析的结论
通过上述分析，笔者认为，由于全球经济的稳中有升，国内在明年的经济环境中仍然不缺亮点；而大家都关心的宏观调控不仅在压制投资，更在推动农业发展；应重点关注的影响经济环境的因素将是汇率、利率的变动对经济环境的影响，并且必须将这种影响迅速落实到对棉花市场研判的修正当中去。
三、指导实际操作的主角--未来市场热点展望
大的环境是方向，小的变数是节奏。可令人无奈的是，小的变数往往让掌握了大的环境的人大跌眼镜，而追随小的变数的人却把握主短期内的主要矛盾而自得其乐--对与错并不代表什么，根据改变趋势演绎的时间与空间的因素来指导我们的实践才是最重要的。下面，笔者就明年有可能放大市场空间的因素做一个分析与展望：
（一）改变供求面预期的播种面积问题
今年的籽棉收购情况与去年相比相去甚远，经测算粮棉比价已经达到历史高位，而生产资料价格上涨导致的剪刀差更加剧了农民弃棉从粮的决心，因此，明年棉花播种面积大幅下降已是不争的事实：
（1）河南地区：据河南一些产棉大县反映：2005年棉花种植面积将有大幅度下降，全国棉花大县太康县农业部门调查，该县今年小麦播种时，农民为2005年植棉预留耕地面积比常年下降了39.8%。
（2）山东地区：山东省棉花生产顾问团会议上指出，今年山东省鲁西北、鲁北拔棉花种小麦面积150-200万亩，其中德州80万亩，鲁西南少留棉花套种行100万亩，济南拔棉种麦面积11万亩，明年全省棉花面积有减少250-300万亩的可能性，减少幅度在15-20%。
（3）新疆地区：通过我们调研，北疆地区受到地理、自然环境的制约，播种面积变化不会太大，而南疆尤其是阿克苏地区明年棉花播种面积减少应在12%左右。
但从以往棉花市场的运行规律来看，5、9月份是市场最容易接受当期产量相关因素的时间，而播种面积作为主要题材炒做的时期则5月份左右。播种面积的减少，无疑是利多因素，在明年棉花播种结束的时候，应该着重关注播种面积的变化，播种的质量与数量变化作为我们研判市场的重要依据。
国内种植面积与产量变化趋势资料来源：郑州商品交易所
（二）季节性因素与惯性思维的重叠--纺织旺季对需求的拉动
国内月纺纱量规律图资料来源：中国棉花信息网
从上图可以看出，1月和2月的纺纱量在全年12个月中处于低谷；而7月到9月在全年也处于较低水平，一年中的纺织旺季在4月-6月和10月-12月这段时期。
历史规律告诉我们，明年影响市场的另一个主要因素将是纺织品旺季的到来，这也是买方市场拉动消费最具实力的强心剂--应该在纺织品旺季到来的时候密切关注市场的反应，如果一旦验证，则可以证明，短期内的消费高潮即将来临，而棉花季产年销的市场魅力却正在于此。
同时由于明年纺织品配额的取消，不论美中贸易摩擦、欧盟普惠国待遇的取消还是征收纺织品出口关税最终对市场的影响如何，国内纺织行业的增长已是毋庸置疑，因此，明年纺织行业用棉量的继续增长将使4-6月份现货价格对期货价格构成极强的支撑甚至是大幅上涨的助推器。
（三）不可预知的炒做题材--自然环境对产量的影响
气候、温度等自然灾害对于棉花的产量的影响非常大，也是市场上比较敏感的炒做题材，极容易影响人们对未来的预期，而重要的是，其不可预测性在增加了市场的想象空间后，也带来了风险和以外的收益。
回顾历史，每一次棉价的大涨都伴随着那一年的天灾；每一次棉价的历史低点也无一不是风调雨顺的推波助澜。笔者认为，不关注天气等生长条件的变化去看待一个农产品市场是不全面的，更是不理智的：虽然生长条件状况相比播种面积等因素影响供求格局的作用相对比较弱化，但重要的是，有时候市场的主观臆断对价格的杀伤力过于理性判断，还是前面的结论，应追踪这个市场里大多数人的判断，对于把握风险和收益的主要地位是不容忽视的。
（四）买方市场的特性--棉花下游市场展望
自古以来，除非是垄断地位的企业，一般商品的价格都不是生产企业说了算，更何况国内棉花这样一个没有农场等集中性生产组织的农产品，处在生产者地位的农民，从来没有对价格有发言权，只有棉花需求方才是价格的缔造者，分析05年度的棉花市场，当然必须要分析棉花的下游消费市场：
2005年1月1日，根据WTO的相关规则，纺织品配额将被取消，这对于棉花需求的拉动是巨大的：2001年中国入世，美国纺织品进口配额取消了52个类别，中国对美国出口的纺织品总额增加了229%；欧盟取消了35个类别，中国对欧盟的纺织品出口增加了126%；而明年纺织品配额全部放开，对中国纺织品出口增长的推动更是巨大，据保守预测，2005年中国纺织品出口总额将增长65亿美元，2006年将增长35亿美元。
但是不是配额取消后就带来了棉花消费的巨大利好？也不尽然，还是有很多利空因素值得我们仔细分析：
利空之一--后配额时代的新壁垒
虽然后配额时代的来临会导致一揽子绿箱政策和技术壁垒，甚至还有进出口关税的杀手锏，导致国内纺织企业的发展不会象前些年那样迅猛；也不会仅因为配额的取消就会让国内的纺织品如同进入了绿色通道那样畅通无阻；但这并不能成为阻碍中国纺织工业持续增长的主要矛盾，因为配额取消总是要比不取消好吧！同时，更重要的是，我国还将通过吸引外资进入纺织领域等途径规避上述不利影响，简单点说，我们可以用美国的资本发展我们的纺织品，美国人能把棉花挪到我们国家种吗？
利空之二--政府对纺织业的压制
由于政府把纺织业列为增长过热的行业之一，纺织企业的资金紧张状况无法在短期内得到根本解决，在一定程度上抑制了棉花的消费。对于这个问题，笔者是这样看的：首先，纺织企业经过这些年的发展，基数已经达到一定规模，增长是肯定的，只不过速率是减少了；其次，纺织业在我国是一个解决大量劳动力，创造大量外汇的行业，如果搞一刀切，不但要影响社会稳定，更会大量减少出口创汇；最后，过热的行业不是应该变冷，而是应该保持正常的热度，这才是政府制定政策的初衷。因此，纺织行业资金的压力和发展的障碍只存在于一小部分盲目上马，技术水平低，竞争力低下的扰乱行业发展的企业，并不是绝大多数的优质纺织企业，而从市场分布来看，规模大，产量高的企业才是这个市场的主体，其受到政策的压制作用不足以影响到其发展，仅仅是在稳定其发展的速度，和发展的方向无关。
小结
据统计，全球人均消费纤维大约19公斤/年，而发达国家人平均消费纤维品38公斤/年--要明确的是，纺织品配额的取消意味着实行了30多年的全球纺织品配额制度将会被废除，纺织品已经进入自由贸易时代，这种纺织行业的增长是长期性、必然性和全球性的--没人能阻挡得了。
（五）卖方最后的底线--棉花价值分析
经济学告诉我们，商品的价值决定其价格，供求关系只是影响价格围绕价值波动，笔者力求从生产成本角度分析棉价的底部：
去年受商品价格上涨的影响，化肥、农药、机力、地膜等生产资料成本大幅增高，根据调研，新疆地区地方生产成本在600元/亩左右，兵团在800元/亩（河灌）左右，如上滴灌，其成本应在1000元/亩左右，在平均亩产250斤籽棉的基础上核算，目前的籽棉价格已经逼近棉农成本，下跌空间已经很小。同时，由于11月1日，国家发改委、财政部、农业发展银行三部委联合决定公开收储2004年产的棉花，数量暂定30万吨，最高限价为11500元/吨。因此，当棉花价格过低时，会有吸储兜底，国内棉花的价值或底部应在11500元/吨左右；由上述分析不难看出，目前棉花价格正处于底部区间，下跌空间很小。
（六）不应忽视的因素--其他市场热点
1、石油价格大幅上涨今年以来在多方面因素的影响下，石油价格一路飙升，与石油价格密切相关的化纤产品价格更是不断上涨，这使化纤产品对于棉纱的替代作用正在趋弱，而对棉花价格的支撑作用日益凸显。
2、纺织企业库存问题受到去年棉花价格恶性波动的影响，日前纺织企业购棉信心严重不足，而国家宏观调控的政策遏制也使纺织企业在购买原材料时捉襟见肘，这也是目前棉价较低的主要原因，同时，由于上述因素的影响，国内棉纺企业的库存处于极低水平，根据调研，我们发现规模较大的企业库存水平保持在20天左右，而规模偏小的企业库存水平更低，有的企业甚至达到零库存的程度，随着纺织品需求旺季的来临，纺织企业的购棉需求将会不断增长，这将进一步放大棉价走好的空间。
但应值得注意的是，随着纺织企业技术势力的提高和经营模式的进一步灵活，以往2-3个月的库存水平已经不是必须的，未来纺织企业的一般库存水平会越来越低，因此判断纺织企业的库存水平是否过低应结合具体情况具体分析。
3、价格杠杆对供求关系的反作用从经济学原理我们知道，商品价格的过高和过低会对供求关系产生一定影响，从03/04年度的棉花市场情况看，当棉花价格过高时会抑制需求，反之将会抑制供给，同样，目前棉花价格明显处于相对低位，其对消费的刺激和供给的抑制作用不容小视。
4、升息中国人民银行决定从2004年10月29日上调人民币存贷款利率，并进一步扩大金融机构存贷款利率的浮动空间。由于升息对房地产等固定资产投资的调控作用抑制了工业品及能源物资的需求，从而会对上述商品价格产生压制作用，但相对农产品价格影响不大，甚至长期来看也是延长我国经济增长周期的良好预期；同时由于目前棉价正处在其内在价值带附近，影响被进一步削弱。近期市场的表现也验证了政府不希望抑制我国棉花产业发展；值得注意的是，此次央行升息有可能掀起新一轮升息高潮，仍需继续关注。
5、人民币汇率的变化笔者认为，这个炒做了好几年的因素在明年出现的概率极低，更别提对进出口贸易的影响了。主要是因为由于中国特殊的经济体制，汇率的市场化前提应是利率的市场化，否则连资本的定价机制都不存在，如何放开汇率？而众所周知，在我国，利率的市场化是路漫漫其修远兮，同时从我国采用升息而实现变相升值的过程也验证了笔者的观点。
四、谨慎的追踪市场变化--展望结论
展望05年，棉花价格究竟如何变化？通过分析和研究，笔者预测，今年棉花的供求格局决定了棉价不会出现大幅上涨的局面，结合目前棉价的运行区间已经贴近其内在价值的因素来看，目前的棉价应是年度棉价的底部，下跌空间不大，而明年放大市场运行空间的因素终归是利大于弊，因此棉价极有可能重新回到历史价格的中部甚至偏上区域，即15000元/吨左右。同时，由于今年棉花高等级产量偏少，因此很有可能出现等级价差进一步扩大，低等级棉花经营风险加大的局面。
市场永远是对的，分析的再多，最终仍是殊途同归--谨慎的追踪市场的变化，更加的贴近市场，顺应市场，用市场的想法去指导自己的思路，才能将风险控制到最小，实现稳定的可持续发展。毕竟当人们谈到未来的收益时，笔者建议，还是先谈谈风险更合适些。
是的，市场不会因为你分析的多么全面或是分析的多么深刻而改变自身的运行，笔者并不认为自己分析的结论绝对正确，却想将自己的思路与大家共享，真的希望我的这篇文章能够激发您分析市场的灵感，对您在看待市场的时候起到一定的支持和帮助便是笔者最大的愿望。
市场不会平稳运行的，总有新的矛盾出现让我们难以把握，谨慎些吧，这是历史唯一留给我们的经验。（来源：和讯特约/王原素）
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