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一些棉花期货的投资者正在为即将到来的ＣＦ501合约交割暗自忐忑。“目前棉花现货撮合市场与期货市场存在的种种差异，正在使期货交割难度增大，而交割量太小影响了这个品种的活跃程度。”一位业内人士坦言。
微量交割
棉花期货今年6月1日在郑州商品交易所首次挂牌，这是中国期货市场自1996年以来上市的第一个新品种。
但11月份首次交割的结果却与棉花的现货存量和企业参与热情并不相符。“11月合约大概有4900吨棉花交割成功，仓单只有200多张，相比原本高峰期2万手的持仓量，实际交割比例不到0．2％”，华南期货分析师吴晨华说。
郑商所交易部人士在回答本报记者采访时认为，目前注册仓单较少是现货、期货交易标准不同所致。该人士告诉记者，以往绝大多数现货商没有严格执行国家棉花标准，一般通过协商进行交易。期货市场则是先有制度，再有交易。目前来看，现货流通需要逐步地提升和规范。“这种规范并不会增加棉户太多的成本，期货市场需要为与国际接轨作准备。”
中粮期货郑州部王经理则表示，11月的交割数量低是由于缺乏经验，以致出现了不少现货因不合标准而被不能入库被退回的现象。
棉花期货交割遇到的问题“出在期货与现货市场的脱节，交易所无法解决，这需要时间。”实达期货农产品分析师孙敏涛则说。
据了解，11月部分仓单注册失败的主要原因有以下几个方面：一是包装不合格，包括包装物包布、铅丝质量不达标和包重不符合交割标准；二是没有主体品级；三是马克隆值、回潮率、纤维长度、异性纤维等指标不合格。而这些其实都是棉花现货市场多年来的老大难问题。
现货商缺位
交割困难正使现货商远离棉花期货。
11月20日，棉花期货首次交割后，郑州商品交易所曾在苏南纺织重地无锡举办了专题会议，数百名苏南地区用棉企业的负责人专程赶来参会。令人意外的是，多数企业对记者表示并不打算进入棉花期货市场，“按照现在的入库打包标准，整个苏南的现货包装都不符合要求。”来自启东的一位民营纺织企业老总说，而如果更换一套打包设备需要上百万元资金，目前多数企业并没有更换设备的打算。
“不论交易所的初衷如何，但制定一个空中楼阁的交割规格，把现货棉花拒之门外，实际上把棉花变成了只能投机而无法交割现货的品种。”一位期货公司市场部人士说，“国内棉花市场目前投机者很多，期市上每吨棉花往往会有400－500元的利润，这对交易者来说已经非常可观了”。这位人士介绍，面市半年，由于现货商的普遍缺位，投机资金占据了整个棉花期货市场约60％的份额。
“交易所显然对现货企业的实际情况缺乏深刻了解，合约设计缺乏现货基础，也就得不到真正需要保值的企业的呼应。”一位业内人士说。
而“11月棉花期货合约交割量小，不仅仅伤害了套期保值投资者的投资积极性，卖方在交易标准上形成分歧也造成投机者的信心降低。”天意期货分析师刘荣华说。
一位不愿透露姓名的投资者说，为了分散风险，他在现货市场买入棉花，准备在期货市场交割，这样就不必把自己的期货卖单平仓。“但是，如果交割不了，岂不是两头都亏惨了？期货的合约也要砍仓，不能交割的棉花还要重新到现货市场去卖。”
据了解，对不合交割标准的棉花，通常有两种处置方法，一种是运回原储存地进行现货交易，另一种则是在当地重新检验、入库，而后者的成本会更高。
不过，对于郑商所来说，解决交割问题的方法也远不是降低标准那么简单。从合约交割设计上看，郑商所的棉花期货一开始就采用了接轨“国家、国际标准”的做法。要实现在国际市场上的棉花定价权，棉花期货面临着尽快与国际市场接轨的问题。
棉花生产和流通肯定也需要规范。这次暴露出来的交割标准问题，实际上最受触动的是现货商。中国棉花协会、中国棉纺织协会副理事长朱兰芬说，“我国棉花内在质量不错，但由于棉种比较多，差异性大，产地规模小而且分散，产品档次差距比较大。而且国内棉花加工质量不好，在包装和打包问题上以往一般厂商都未注意，未精密包装，所以导致了大量现货不能进入期货市场，现在郑州商品交易所的规范对实现棉花生产流通的标准化是个促进。”
“交易所应该与国内质检部门积极协调，扩大市场容量，使市场交易更加透明。”刘荣华说。（来源：中国期货业协会）
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