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自8月底至今，沪胶实盘压力已显著减轻，但因缺乏投资者关注，期价不涨反跌，量仓交易规模缩减，对此笔者分析认为，缺乏外围增量资金进驻，致使期价走势未能反映实盘压力减轻利多；同时实盘外流，既对沪胶构成直接利多，也对周边胶市构成利空，缩减用胶单位大量消费，继而对沪胶构成间接利空。因此，虽然实盘数量显著缩减，但沪胶却不涨反跌。
受制于沪胶RU407高位强势摘牌下市，及库存量、仓单数量双双创下该品种交易历史最大纪录影响，导致沪胶场内沉淀资金不断流失，多空主力作壁上观，双方争夺渐趋缓和，市场资金流动性显著减弱，并致使交易规模显著缩减。具体体现为近期合约持仓量显著缩减，实物交割规模不断缩小，远期合约持仓量拓展空间受到限制。同时由于交易渐趋低迷，不论是短线投机价值，还是中长期投资价值，均显著下降，由此而导致外围增量资金进驻沪胶、并扩仓争夺的意愿也显著减弱。
目前期价走势，并不取决于多空主力资金扩仓争夺孰强孰弱力量对比态势，而取决于双方场内沉淀资金平仓意愿强弱对比。实际上，期价涨跌与多空双方投机资金平仓意愿呈负相关关系，即多头回吐意愿强于空头投机资金回补意愿，则期价减仓上行，反之，则期价减仓下行。由期货价格与成交量关系分析显示，成交量越大，则期货价格代表性越强，反之，成交量越小，则期货价格代表性越弱。由此不难推测，在沪胶近远期各合约成交量显著缩减背景下，期价走势的代表性也将逐渐减弱。因此，在沪胶库存量、仓单数量显著减少、实盘压力显著减轻利多因素作用下，由于沪胶期价维持对产区现价升水，引发多头主动回吐，致使沪胶单边震荡下行。
由于多方主力资金承接和注册仓到期双重因素作用，致使沪胶库存量自8月13日最大值238197吨减少至11月26日近期最小值88428吨，减幅达149769吨，其中标准注册仓单数量自8月20日最大值减少挚12月3日较小值77985吨，减幅为155100吨，12月24日库存量和仓单数量分别小幅增加至89832吨、79780吨，因此沪胶期市库存压力和仓单压力得以显著减轻。
沪胶到期注册仓单流向存在多种方向：向国内传统现货市场消化、向终端用胶消费商消化、被主力资金持有。
整体而言，上述到期仓单流向天胶(资讯 论坛)终端消费单位的可能性较大，而不论到期仓单流向何方，虽然对沪胶产生直接利多作用，但同时又对沪胶走势产生间接性偏空影响。
综上所述，由于缺乏外围增量资金进驻，及注册仓单外流对沪胶直接利多和间接利空作用相交织，因此，在实盘压力减轻直接利多和间接利空双重背景下，沪胶依然难以展开涨势，代之以单边震荡下行。(施海）
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