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合规仓单难产 棉花期货更宜投机


http://finance.sina.com.cn 2004年12月18日 15:57 经济观察报

  本报记者 唐君燕 李欣 申兴 上海北京、深圳报道

  谋求世界棉花市场的价格话语权显然还有很长的路要走。

  一些棉花期货的投资者正在为即将到来的CF501合约交割暗自忐忑。“目前棉花现货撮合市场与期货市场存在的种种差异,正在使期货交割难度增大,而交割量太小影响了这个品
种的活跃程度。”一位业内人士坦言。

  微量交割

  棉花期货今年6月1日在郑州商品交易所首次挂牌,这是中国期货市场自1996年以来上市的第一个新品种。

  但11月份首次交割的结果却与棉花的现货存量和企业参与热情并不相符。“11月合约大概有4900吨棉花交割成功,仓单只有200多张,相比原本高峰期2万手的持仓量,实际交割比例不到0.2%”,华南期货分析师吴晨华说。

  郑商所交易部人士在回答本报记者采访时认为,目前注册仓单较少是现货、期货交易标准不同所致。该人士告诉记者,以往绝大多数现货商没有严格执行国家棉花标准,一般通过协商进行交易。期货市场则是先有制度,再有交易。目前来看,现货流通需要逐步地提升和规范。“这种规范并不会增加棉户太多的成本,期货市场需要为与国际接轨作准备。”

  中粮期货郑州部王经理则表示,11月的交割数量低是由于缺乏经验,以致出现了不少现货因不合标准而被不能入库被退回的现象。

  棉花期货交割遇到的问题“出在期货与现货市场的脱节,交易所无法解决,这需要时间。”实达期货农产品分析师孙敏涛则说。

  据了解,11月部分仓单注册失败的主要原因有以下几个方面:一是包装不合格,包括包装物?包布、铅丝?质坎淮锉旰桶夭环辖桓畋曜迹欢敲挥兄魈迤芳叮蝗锹砜寺≈怠⒒爻甭省⑾宋ざ取⒁煨韵宋戎副瓴缓细瘛6庑┢涫刀际敲藁ㄏ只跏谐《嗄昀吹睦洗竽盐侍狻?/p>

  现货商缺位

  交割困难正使现货商远离棉花期货。

  11月20日,棉花期货首次交割后,郑州商品交易所曾在苏南纺织重地无锡举办了专题会议,数百名苏南地区用棉企业的负责人专程赶来参会。令人意外的是,多数企业对记者表示并不打算进入棉花期货市场,“按照现在的入库打包标准,整个苏南的现货包装都不符合要求。”来自启东的一位民营纺织企业老总说,而如果更换一套打包设备需要上百万元资金,目前多数企业并没有更换设备的打算。

  “不论交易所的初衷如何,但制定一个空中楼阁的交割规格,把现货棉花拒之门外,实际上把棉花变成了只能投机而无法交割现货的品种。” 一位期货公司市场部人士说,“国内棉花市场目前投机者很多,期市上每吨棉花往往会有400-500元的利润,这对交易者来说已经非常可观了”。这位人士介绍,面市半年,由于现货商的普遍缺位,投机资金占据了整个棉花期货市场约60%的份额。

  “交易所显然对现货企业的实际情况缺乏深刻了解,合约设计缺乏现货基础,也就得不到真正需要保值的企业的呼应。”一位业内人士说。

  而“11月棉花期货合约交割量小,不仅仅伤害了套期保值投资者的投资积极性,卖方在交易标准上形成分歧也造成投机者的信心降低。”天意期货分析师刘荣华说。

  一位不愿透露姓名的投资者说,为了分散风险,他在现货市场买入棉花,准备在期货市场交割,这样就不必把自己的期货卖单平仓。“但是,如果交割不了,岂不是两头都亏惨了?期货的合约也要砍仓,不能交割的棉花还要重新到现货市场去卖。”

  据了解,对不合交割标准的棉花,通常有两种处置方法,一种是运回原储存地进行现货交易,另一种则是在当地重新检验、入库,而后者的成本会更高。

  不过,对于郑商所来说,解决交割问题的方法也远不是降低标准那么简单。从合约交割设计上看,郑商所的棉花期货一开始就采用了接轨“国家、国际标准”的做法。要实现在国际市场上的棉花定价权,棉花期货面临着尽快与国际市场接轨的问题。

  棉花生产和流通肯定也需要规范。这次暴露出来的交割标准问题,实际上最受触动的是现货商。中国棉花协会、中国棉纺织协会副理事长朱兰芬说,“我国棉花内在质量不错,但由于棉种比较多,差异性大,产地规模小而且分散,产品档次差距比较大。而且国内棉花加工质量不好,在包装和打包问题上以往一般厂商都未注意,未精密包装,所以导致了大量现货不能进入期货市场,现在郑州商品交易所的规范对实现棉花生产流通的标准化是个促进。”

  “交易所应该与国内质检部门积极协调,扩大市场容量,使市场交易更加透明。”刘荣华说。


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