|
沪铜近期合约CU412即将进入交割月，持仓保证金也相应地将由5%提高至10%，由此而导致该合约持仓量稳步缩减。由于该合约逐渐临近实物交割期，多空双方持仓排名居前的主力可被认为将分别承接和抛售较多实盘。以多方主力中粮为例，该主力在较长时期内始终维持6-7千余手净多单规模，而且其多单在较长时间内处于多方持仓第一位。
主力多单相对稳定，利多现货月合约期价走势。11月15日，CU412突破前期高点，中粮
持多单7515手，持空单432手，净多单7083手；至24日，CU412高开高走，中粮多单微增3手至7566手，空单加码201手至952手，净多单略减至6614手，可见中粮有盈利锁仓迹象；26日该合约期价冲高31960元，逼近32000元，中粮多单微减8手至7555手，空单增加100手至954手，净多单略减至6601手，反映主力有部分盈利锁仓行为；29日该合约下跌300元，技术性回调整理，中粮多单维持7555手不变，空单退出20名空方主力以外，由于第20名空单主力空单仅为224手，因此中粮空单至少减少730手，净多单至少达到7331手；30日该合约继续上涨，中粮多单加码112手至7667手，空单大幅加码695手至827手，净多单缩减至6840手即为34200吨，反映主力减持空单，加大承接实盘数量的操作意图。
期现倒挂导致沪铜实盘压力显著减轻。由于沪铜近期合约期价低于现货价格，导致沪铜库存量、仓单量维持逐周递减趋势。其中库存量由3月初的137993吨缩减至目前的23258吨，仓单数量则由2月底的86938吨缩减至目前的10251吨。虚实盘对比显示，不考虑其他多方主力资金承接实盘因素，仅多方主力中粮单边净多单数量，即超过目前沪铜库存量，更超过目前沪铜注册仓单数量。事实上，按照该合约持仓量2.9万余手、单边14500手即72500吨计算，则空方主力持仓结构中，除10251吨为注册仓单外，其余62249吨，约为12450手空单为投机空单，在多方主力持仓较为稳定背景下，上述空单处于较为不利地位。不排除投机空单主动回补，推涨该合约期价的可能性。
综上所述，在国际国内铜市库存量显著缩减、供需关系整体偏多、美元汇率贬值构成利多的背景下，多方主力资金积极承接实盘，对沪铜期价走势也构成较强推动作用。（来源：上海证券报/施海）
| 
