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高达3万余手的12月合约即将进入交割月份，低库存与高持仓之间的矛盾也将预计着多空双方的较量即将进入白热化的阶段。回顾11月份的交割情况我们可以预见，12月份仍至1月合约的铜价仍然可能由于挤空力量的存在而再度走向一个新的高点。
针对目前的市场而言，可谓是矛盾重重，一方面价格的过度扩展抑制了市场众多的追高热情，另一方面，供应紧张的格局同样有可能导致空头再度面临被砍仓的风险。目前的市
场已经严重脱离了投资者所能用理性思维所能分析的范畴，因此对于如何看待后市铜市的去向，我们同样需要一些非理性的东西去对待。
近阶段的市场一直围绕国储会否在12月份合约上接货而展开，但接与不接对市场的提振作用真的就如此之大吗？目前库存减少，供应紧张的格局是很现实的摆在投资者的面前，5月份以来，源于现货供应紧张的格局已经在逐渐演化，国内现货价格得以一路攀升，而回阅近期月份的交割情况来看，除了CU0410合约因LME缘故跌停之外，每每临近交割，空头恐慌性出逃现象都会发生，11月合约无疑对此作了很好的解释。当前12月合约与1月合约的价差为1800点，1月与2月为1050点，如此高企的价差存在无疑将使得空头潜在的移仓成本是巨大的，而在显见的亏损之前，空头被动的砍仓行为仍然有望再度产生，从而对期价产生积极的提振作用。而从11月合约最终交割不足5000吨来看，最终即使国储不在12月份接货，价格相对较低的期货铜价同样会吸引消费性买盘逢低吸纳，届时随着交割日的临近，在库存紧张没有有效改善的前提下，空头同样难逃被动性砍仓的命运，而国储会否接货只不过是使此预期来得更猛烈点而已。
目前LME的铜库存不足6万吨，逐渐接近90年7月的最低点46450吨水平，上海期交所库存仅为23258吨，与国储近3万吨铜的多头仍有较大的差距，即使正常的消费，沪铜库存也是捉襟见肘，短期内的铜价恐怕难以摆脱低库存的限制。目前12月铜价与现货32000元/吨的价格仅相差500多点，如此高企的价格已相对盘整了数日，消费者潜在的消费需求无形中受到了压制，第四季度的需求旺季因此迟迟没有出现，但消费的压制并不在需求上，而是集中在消费的心理上，在铜价上涨所带来的成本增加无法转嫁出去的前提下，需求的降低多少有点无奈，目前市场上都在等待铜价的回落，因此可以预见的是铜价的回落必将再度吸引消费性买盘的介入，在此种心理预期下，铜价即使回落其回落的空间到底能有多大？
当前基金力量的存在依然对铜市起到至关重要的作用，而目前的铜价离前期高点也仅一步之遥，高点阻力的存在也使得市场普遍认为高点的再度被击穿的难度很大，但如果我们从基金操作的角度来看，其结果或许并非如此。基金一直是铜价推高的主流，多头持仓的稳步增加同样给市场带来了众多的乐观想象，而对于基金多头会否在前期高点附近实现完全的平多行为，市场是相当谨慎的，但在缺乏足够的对手盘介入的前提下，换言之在市场一致认为可能出现此种情况的前提下，基金对此的操作无疑将较为被动，难度也是可以想象的。截至11月23日的CFTC持仓报告显示，基金多头在此价位再度增仓7330张至32,589手，对应高位的铜价基金的再度大幅增仓行为无疑是坚定的，基于此点我们完全可以认为，基金平多的点位并不仅仅是前期高点附近，在这样的市场氛围中，再度的快速拉高铜价引起市场的再度恐慌或许是其首要考虑的前提，因此铜价再度创出新高短期内是完全可以预见的，而对于新高之后铜价如何走，笔者认为，新高是目的而非动力。
总之，在基本面依旧维持强势，在周边环境和经济氛围没有出现重大利空因素的条件下，挤空行为的存在仍然是近期铜价上涨的重要动力，而相对偏低的库存和基本面仍将为其上涨提供重要的支撑，短期内的多头挤空行为则可能成为铜价再创新高的重要催化剂。
对于操作而言：选择近期月份，依据挤空的思路逢低买入，同时密切关注LME铜价的走势。（来源：和讯特约/方玉泉）
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