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燃料油期货上市以来，就一直因价格波动剧烈而备受市场投资者关注。在经历了前一段时间短暂的平静之后，近期燃料油期货价格走势再度以反弹吸引了市场的目光。本次沪油的反弹行情虽然没有在空间上创造出较大的成绩，但其一举突破下行通道的形态却充分展示了短期强烈的反弹欲望。
沪油近日的反弹，其根本源于前期整个油品市场调整结束后的恢复。在过去的几个月
中，国际原油市场强势上涨，在全球原油需求激增、而欧佩克成员和其他产油国的原油供应增长空间有限，再加上前期墨西哥湾原油装置遭受飓风伊凡破坏导致产油中断，以及诸多地缘政治的不确定性影响下，纽约WTI原油期货从每桶40美元上冲到56美元/桶，创下纽约商品交易所成立21年来的最高水平。随着美国总统布什的连任尘埃落定，原油市场慢慢开始趋于平静，原油价格也从最高点56美元/桶一路下挫。虽然市场仍存在对美国冬季取暖油供应能力的担忧，但油价的整体回落已是不可逆转的趋势。随着纽约WTI原油自历史高点回落，其作为标准油的走势立即带动了全球油品市场的一同回落。
而在此回落过程之前，新加坡180CST燃料油与黄埔现货价格更是因为自身供需关系已经屡屡出现疲态，但仅由于整体油品市场保持强劲而获得在高位的支撑。标准油的回落无疑给燃料油价格的回归点燃了导火索，新加坡与黄埔价格一路下挫至2150元/吨左右，而上海期货价格更早做出了反映———501合约19日即已挫至2136元/吨。应该说，燃料油期价在下跌过程中还是与国际油市基本保持同步的。
自19日之后，纽约WTI原油期货价格开始出现小幅反弹，并逐步收复失地至接近50美元处，但此时新加坡180CST燃料油及黄埔现货价格在2～3个交易日后方出现回升，而上海燃料油近月501期货合约价格更是迟至25日才出现反弹。市场投机力量热情的减退，以及现货商的犹疑严重压抑了燃料油期货价格反弹欲望，其间503合约由于现货压力较小而表现出强烈的上涨愿望，22日开始即走出了相对独立的反弹行情。
本次燃料油期货价格反弹的背后，是国际油品市场短期内难以逆转的供求危机。在今年以及2005年原油预期的强劲需求面前，美国原油库存和其他工业国家的原油库存与历史标准相比较，仍然处于低位。即使全球产油国开足产能，原油价格在2005年仍将难以跌破40美元/桶。今年全球对原油的需求为2800万桶/天，以3.5%的增长速度增加。预计2005年即使经济增长速度放慢，全球对原油的需求也有可能保持2.4%的增长速度。同时伊拉克、尼日利亚的不稳定因素并未得到彻底解决，原油供应仍是市场的担忧，此外美国冬季取暖油供应前景仍然不甚明朗。这样，虽然中期内国际油价将在供应压力得到一定缓解以及各国干预之下步入向40美元/吨靠近的下行趋势，但在一定时期内原油及燃料油价格将难以立即出现较大的下跌过程，对前期过度上涨过程的修正将以交易重心的下移结束。燃料油价格正是在这样的背景下，开始重新进入上方更为平衡的交易区间，并将在一定时期内保持宽幅震荡态势。
现货因素也支持未来一段时间内燃料油期货价格走高。目前新加坡180CST燃料油价格随原油价格上涨，已造成国内进口愿望的减退，黄埔现货价格由于原油收高和近期到港减少，也已经涨至2220元/吨附近，并实现了一定意义上供求的动态平衡。在基本面没有出现重大变化的情况下，对于即将结束交易的501合约来说，在现货上方50元左右将是合理的交割区间，这一因素将对503合约走势形成牵制。预计后市现货价格可能在目前基础上有所走低至2180元/吨附近，按此价格测算501合约最终可能趋向2230元/吨，并在反弹中成功摘牌；503合约或许会将本轮反弹持续一段时间，在冲击2280元/吨之后，随国际原油一道重归中期下跌趋势之中。（来源：证券时报/吕旭波）
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