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沪燃料油自从10月上旬创出新高以来，振荡下行，重心下移，FU0501和FU0503合约近期同时出现减仓下行行情。国际原油大幅走低、沪燃料油首次交割在即是近期行情出现的主要原因。笔者认为，沪燃料油近期走势属于市场正常的自我调节，近期将展开一波上涨行情。
一、上海燃料油期货交易规则和期货市场资金的流动导致原油交易量萎缩
根据上海期货交易所有关保证金的规则，从11月12日起，加上各个期货公司所收的3％，FU0501保证金已达到18％。规则更倾向于交易者参与后续合约，同时可以化解部分交割风险。而FU0503合约之所以同步减仓，主要是因为商品期货市场的资金流动。布什的连任使得美国的美元货币政策没有改变，欧元兑美元在上周曾经跨越1.30的关口。近期外汇和基本金属交易量惊人，在此之中，基金起了决定性的作用。部分资金从原油市场抽走的时候，原油交易量开始萎缩，国内期货市场也是相同。
二、国际原油走势尚未明确，国内投资者持观望心理
原油从前期55美元以上的高位连跌三周，上周最低下探到45美元，在此期间原油也不是没有炒作点，但是市场尚在怀疑期，并且基本金属与外汇期货交易上的机会使得大部分资金无暇东顾。OPEC将2005年石油需求增量预期下调12万桶至每日149万桶，以应对中国和前苏联地区经济增长的放缓，2004年全年石油需求增长也将出现下调。而从技术分析来看，原油通过几周的连续下跌在技术图形上已出现背离，利空消息层出不穷，地缘政治方面的某些紧张因素也为其所掩盖。同时近期沪燃料油近月合约以及黄埔现货价格的基差已经缩小到20元/吨，而前期这个价格曾接近300元/吨，对于套保用户来说，这样的价格吸引力不大。
三、影响上海燃料油市场的基本因素
首先，根据EIA最新的统计数字来看，截至上周美国取暖油库存继续减少100万桶至1.14亿桶，与去年同期相比有2000万桶的差距。其次，美元贬值得到了美国政府的默许，前期美元贬值的利好为原油的回调所掩盖，一旦出现上涨，将出现汇率方面的报复性上涨。再次，新加坡近期已出现了背原油市场而动的迹象，上周新加坡现货180CST买价走坚，新加坡方面对中国的需求持乐观态度。最后，黄埔本月预计到港数量达180万吨，头三个季度国内GDP增速达到了9.3％的高水平，进入第四季度后，用电高峰已过，预计1/3的用油电厂将停工检修，电厂需求的减少勿容置疑。所以，近期国内基本面为中性偏空，沪燃料油的动力将主要来源于WTI原油。
综上，从国际国内各方面因素分析，原油技术上超卖已现，同时受到各方面潜在基本面的支撑，近期即将重新上行。而沪燃料油技术上经过楔形整理后，必将重新引起各方资金的注意，突破性上涨将现！（来源：期货日报/张小庄）
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