燃料油随原油宽幅震荡 天气仍是市场主要因素 (3)

　　由于原油库存充裕，OPEC 产量开始有所减少，加上伊拉克近期南 部出口一直出现问题，也部分减少 OPEC 产出。IEA 最新报告显示 OPEC成员国的 11 月原油日产量较前月增加 12 万桶,至 2,960 万桶，OPEC 最 新报告仍维持在平均 3000 万桶/日。

　　

非OPEC供应预测

　　非 OPEC 供应仍维持稳定，但美湾生产的恢复使得供应前景较为良 好。IEA 预计非 OPEC 的日供应量预计在 2006 年增长 140 万桶，05年 仅为增长 11 万桶，日供应量在 5021 万桶/日左右。

　　地缘政治

　　无论是尼日利亚石油管道遭袭，还是俄乌之争，都为能源供应稳定 性凭添些许阴影，由于目前剩余产能有限使得供应面十分脆弱，稍有波动便会引起市场的强烈反应。而在最近伊朗原子能署官员 Mohammad Saidi 表示，伊朗将会恢复核燃料的研究活动，更增加了全球第二大原油出口国供油稳定性的担忧，这也可能造成原油价格继续易涨难跌的局 面。

　　三、基金持仓

　　

CFTC原油持仓报告

　　基金继续保持净空头寸持仓，但较前期大幅减少，一方面由于年底 平仓了解缘故，另一方面，近期需求的回升以及不稳定局面给油价带来的支撑，也使基金不再大幅增加空头持仓。截止 12 月 27 日，非商业净 空头增加 7263 手至 24254 手，目前还很难判断基金后势方向，但仍有2 万多手的净空单基金短期大幅出清可能不大，近期原油可能不会有太大 涨幅。但长期来看，净空减少可能还将持续，经济强劲发展及需求的恢复仍有可能吸引基金做多。

　　四、机构观点

    机构预测总结

　　IEA:

	2004		2005		2006		2005Q4		2006Q1
单位：万桶	IEA	OPEC	IEA	OPEC	IEA	OPEC	IEA	OPEC	IEA	OPEC
全球原油需求	8221	8209	8339	8332	8518	8491	8479	8495	8543	8542
较上期变化	6	0	4	5	17	11	-30	2	20	11
对OPEC需求	3210	3224	3318	3310	3357	3332	3458	3471	3382	3435

　　·2006 年全球原油日需求量增幅将上升至 179 万桶，2005 年增幅为每 日 118 万桶。 对 2006 年日需求增幅的预估较上月报告上修了13 万桶， 因其预计增长将恢复，摆脱导致消费量于今年下半年放缓的暂时性因素 的影响。

　　·2006 年非石油输出国组织(OPEC)及 OPEC 的产量增长应超过需求， 有助于缓解满足消费急速增长的压力。 石油输出国组织(OPEC)以外的日供应量预计在 2006 年增长 140 万桶，2005 年的该增幅仅为 11 万桶。 OPEC 成员国的 11 月原油日产量较前月增加 12万桶，至 2，960 万桶。

　　·尽管油价处于纪录高位，但随著发展中国家增加消费，全球石油需求未来五年料将以强劲速度成长，并令供应链承受压力。预测，从现在至2010 年年底，全球石油日需求量年均增长 180-200 万桶，导致全球供应商很难满足市场需求。 持续至 2010 年的快速需求成长可能在 2007 和2008 年考验全球供应链，这两年将没有什么新油田投产。

　　OPEC

　　·预计 2005 年世界石油需求上涨 120 万桶/日，全年平均需求为 8330 万桶/日。增幅比 11 月份发布的报告增加了 40 万桶/日。预计 2006 年世 界石油需求将增加 160 万桶/日，至 8490 万桶/日。由于对明年全球经济前景看好，这也是小幅上修预期初值的原因。

　　·非欧佩克成员的原油供应明年将增加 140 万桶/天，05 年为 5160 万桶/天，增产主要来自亚非洲地区，其次是前苏联地区。

　　EIA

　　·明年第一季全球石油日需求料为 8，530 万桶，与前次估值一致。 中 国明年第一季石油需求料持稳于每日 720 万桶。 由于飓风卡特里娜和丽塔对美国墨西哥海湾石油企业的打击和美国气候回到正常状态，高汽 油价格可能促使 2005 年汽油需求回到去年水平，而 2006 年的需求预计 只增加1%。

　　·包括伊拉克在内的石油输出国组织(OPEC)11 月平均日产量为 3，015。5 万桶，较 10 月高出 5 万桶。 2006 年第一季非 OPEC 产油国的产量较上年同期增幅预估上修 10 万桶，至增加 50 万桶。

　　五、燃油与原油

　　

沪燃油 原油结果

　　燃料油仍保持略滞后于原油的走势，但自身基本面也影响着部分走 势。特别是 11 月的底国内主要的燃料油消费地区——黄浦地区短期内出现了燃料油库存低迷，供应紧缺的情况，而当时国际原油走低，但现 货燃料油价格当时并未受国际原油拖累，价格仍持续保持在 3200 元/吨以上，有利可图使得黄浦市场开始逐渐活跃，贸易商纷纷买入补仓，新加坡库存出现大幅减少，燃料油价格受到支撑。但近期随着西方套利船货纷纷到港，国内需求逐渐减少，新加坡燃料油库存再次增加，使得近 期燃料油价格受到压制。后市燃料油行情仍主要跟随原油走势，但由于中国即将到来的春节假期，使得需求继续低迷，库存充裕仍将继续打压燃料油价格，而另一方面人民币升值也对燃料油价格产生一定压力。

　　六、总结

    短期走势

　　1、 后市天气因素仍是市场的主要因素，由于冬季主要取暖油需求受天 气状况影响较大。

　　2、 原油库存仍保持充裕，但成品油库存受炼厂限制有所减少，后市原 油库存仍将一定程度压制价格。

　　3、 短期内原油仍保持在 55-65 美元之间宽幅震荡。

　　对 2006 年的展望

　　1、需求受全球经济增长保持稳定，不会出现大幅的减少，这也支撑原 油不可能回复到过去的低价位，而另一方面，排除冬季温暖因素，需求 仍有可能继续大幅增加。

　　2、供应方面大幅提升产能可能不大，这也使得供应面相对脆弱，供应 方面的问题往往容易引发原油价格的上涨。

　　3、需求强劲，而供应增加能力有限，依然是 06 年原油的基本状况，因 此 06 年整体原油仍将保持易涨难跌的局势，平均价格也将在 55-60 美元，并有可能创下新的记录。

　　七、市场参数

　　

NYMEX 原油价格 CASH-4M