白糖追随美盘高位回调 中长线具备上涨的潜力

　　一. 行情回顾：

　　NYBOT#11 原糖 5 月合约日线走势图

　　

原糖 5 月合约日线走势图

　　NYBOT#11 原糖期货本周陷入窄幅波动。主力 5 月合约继上周短暂上试 15.30 美分/磅 附近 11年以来新高后，技术超买引发基金以及小型投机商获利回吐，导致本周连续四日阴 线回调。至周五再度跳空高开，场内贸易买盘活跃，5 月合约成交放量，终盘收于15.31 美分，全天再涨 50 点。

　　ZCE 白糖期货本周基本追随美盘高位回调。由于国内现货市场方面购销偏淡，价格继 续回落，周初市场看空气氛偏浓。主力 SR605 合约周五盘中最低达到　　4628 元/吨，场内成 交缩量，持仓略减。

　　二. 影响因素分析：

　　

近三个制糖期1月份全国食糖逐月产销量

　　1.产量

　　1 月 4 日，农业部市场与经济信息发言人发布了 2005 年 11 月糖料与食糖市场监测信 息。预计 2005/06 榨季全国糖料面积比上年增长1.1%，糖料产量比上年有所增长。中糖协 会统计，截至 2005 年 12 月末，全国已累计产糖 268.7 万吨低于上个制糖期同期的294.9 万吨。其中，产甘蔗糖 206.4 万吨；产甜菜糖 62.3 万吨。从目前长势看，如果广 西后期气候较好，全国食糖产量可望实现恢复性增产。

　　由于新糖上市，国内糖价均呈下跌趋势。11 月份，甘蔗糖主产区食糖批发价为 3640 元/吨，环比下降 4.4%，同比上涨38.5%。本榨季食糖价格总水平将低于上一榨季。从 12 月中下旬开始，广西、广东、海南糖厂全部开榨。其中云南 1 月 10 日开机 36 家糖厂，占云南糖厂数的一半，至此，南方进入了全面开榨的时期。广西日榨量 4.5 万吨、云南 6000 吨、海南 2000 吨、广东 7000 吨，产区日产糖量达 6 万吨。后期食糖价格存在继续下降的 可能。

　　2.消费量

　　按照上榨季 1050 万吨的消费量来算，全国日销售食糖 3 万吨， 12 月份全国累计销糖190.3 万吨，减去 11 月销量 55.3 万吨，12 月实际销糖 135 万吨，处于春节旺季采购期的当 前日销糖 4.5 万吨。今后一周时间内全国的春节采购将告一段落，届时食糖采购量减少。 加上 12 月份的采购陆续到货，销区的采购积极性可能减弱。不过，总体预计2005/06 榨季 我国食糖产不足需，因此仍需要用进口糖和库存糖弥补产需缺口。

　　3.进出口

　　1-10 月份，我国出口食糖 32.2 万吨，同比增长 5.0 倍；进口 129.4 万吨，同比增长11.2%。1～10 月进口食糖占今年进口关税配额的 66.5%。从进出口国别和地区看，1-10 月我国食糖主要出口到巴基斯坦、香港、蒙古和新加坡；进口主要来自古巴、危地马拉、澳 大利亚和泰国。

　　4.国储拍卖

　　为抑制近期国内糖价的大幅度上涨，保证市场供应，发改委和商务部于日前决定投放 原糖储备，将 20 万吨原糖储备加工成 18.4 万吨白砂糖，分为两次投放市场，以打压糖价 飙升，具体投放为 1 月 5 日和 1 月 16 日各 9.2 万吨。

　　1 月 5 日拍卖 9.2 万吨国储糖，拍卖均价达到每吨 4557.9 元，当日主要批发市场的价格 都出现了涨停，拍卖对抑制糖价起到的作用不明显，糖厂囤积拍卖的储备糖影响了抑制糖 价的效果。

　　三.后市展望：

　　国际

　　美盘原糖期货自上周突破 95 以来新高后，指标显示市场超买，从技术面而言，存在短线回调要求。但是，纵观全球白糖基本面状况，我们认为中期上涨格局并未改变。世界食 糖主产国巴西圣保罗甘蔗工农联盟 UNICA 表示，对于中南部地区已经结束的 05/06 榨季， 甘蔗产量为 33600 万吨，比上一榨季增加了 2.2%，但低于前期的预测，全年产糖量亦少于预期，而据 ISO 统计，全球食糖消费量 05/06 榨季将超过产量 150 万吨至 200 万吨。在其他产糖国形势不变的情况下，全球供求缺口进一步拉大。此外，两个月以前，食糖主销 区欧盟又大规模削减糖业补贴，为国际食糖价格上涨提供了基础。

　　国内

　　由于国际期价拉动以及国内库存下降等因素，使得 ZCE 白糖期货自上市伊始便高开高走，经过前期上涨后，目前追随美盘展开回调。基本面上，由于糖价已从去年最低 2500元/吨涨到 4100 元/吨以上，平均涨幅达到 20%～30%；随着广西、广东、海南糖厂全部开榨，新糖上市以及销区春节采购结束将对市场造成一定压力。不过，总体预计 2005/06 榨季我国食糖仍然处于产不足需，因此需要用进口和库存弥补缺口。而目前国际糖价水涨船高，短期内料难出现大幅下滑，这对国内糖价无疑是一大支撑因素。16 日SRB 将开始下一 轮 9.2 万吨储备糖拍卖，前期拍卖因多数货源为糖厂囤积未能进入流通市场，最终对于平抑市价作用甚微，因此市场投资者对于新一轮拍卖亦作类似推测，且后期 SRB 将不得不再次采购新糖入库，对于后市将是一大利多因素。因此，我们认为白糖期货中长线具备相当 上涨潜力。但节前期价波动幅度明显加大，投资者入市应小心。对于主力SR605 合约而 言，技术指标显示经过一周盘整，场内再次趋向超买，后市需谨防期价短暂上扬后再次回调。