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国内涤短、粘短、32S棉纱走势图
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后市看法
元旦过后，棉花期货市场上普遍关注的焦点主要有：一、进口棉配额增发问题；二、USDA月报是否会对中国库存进行调整。进口棉配额问题可谓是老生常谈，只要缺口存在就不能回避。目前发放实行滑准税率以及基准价规则是基本确定的，关键在于数量。记得笔者在年前的一次周报中曾经分析过，国家发放进口棉配额是为了保证国内纺织原料供应，同时稳定棉价。既然我们用棉有缺口，用外棉补充是自然的。如果静态的假设，只要国家发放的总配额较实际需求差距不是很大，如何发对国内棉价是没有影响的。现在的问题是进口棉较国内棉价低，进口棉配额多少直接决定未来几月纺织企业的采购计划。按照5-40%的滑准税，基准价10746元/吨来计算，使用该税率后，进口棉无论品质等级都无法低于11283元/吨。目前进口三级棉的港口提价在12800元/吨左右，加上保险和进口代理成本，应在13000元/吨以上。对比国内三级棉的均价14200附近，两者有1200元/吨的价差。由于缺口预期的存在，囤棉不会轻易降价，因此这种价差的恐怕将持续全年。新年过后，纺织企业接单需求将逐渐增加，棉价重心应维持向上趋势，但国内棉价上行的更多需关注外盘，而且只要内高外低的格局不变，上涨力度也非常有限。
本月USDA月报中并未对中国统计局调整2004纱产量做出反应，而且总体的数据调整也不大。尽管市场对中国期初库存被调的希望落空，但本次报告结束了前几次连续调高美棉和世界产量的利空效应，个人觉得应是中性略偏好的。在上市季节对历史第二高产反应过后，下一阶段棉价将更多关注2005历史性需求的实际体现，中国买需应占主要。近期美棉市场出现反弹，一方面有中国发放进口配额的因素，此外基金投机力量连续买入也支撑了期货价格。需求方面，国内纺织企业仍然非常谨慎，库存水平略有恢复，预计春节以后随着出口接单增加，棉花消费将出现小高峰，但大幅补库还是很难出现。
综合以上，世界供需基本平衡，而美棉市场逐渐从丰产利空中走出，加上近期基金买盘的推动，有望继续保持反弹。国内棉价受制于低价进口棉，只能跟随外盘上涨，难以走出独立行情。形态上，美棉逐渐震荡走高，周K线多头排列，上涨可期；而郑州棉花CF0605尽管保持在上行通道中，但斜率非常平缓。延续年报观点，郑州棉花操总体应持多头思路，波段操作。由于目前市场持仓有限，可轻仓参与，逢急速回调可继续买入。
北方期货 王亮亮
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