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一、铝市周报
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开盘 |
最高 |
最低 |
收盘 |
持仓（增减） |
库存 |
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LME 三月 |
2245 |
2327.5 |
10280 (132) |
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437456 （ 9740 ） |
648650 （ 4950 ） |
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Al0601 |
19250 |
19280 |
36948(1342 ) |
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6730 （ 470 ） |
53565(7083) |
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Al0602 |
19350 |
19870 |
17150 （ 1838 ） |
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Al0603 |
19420 |
19640 |
19290 |
19410 |
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Al0604 |
19520 |
19690 |
19350 |
19490 |
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二、一周现货动态
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单位：元 / 吨 |
长江 |
华通 |
南海 |
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最低 |
最高 |
最低 |
最高 |
最低 |
最高 |
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01 月 04 日 |
19100 |
19140 |
19080 |
19120 |
19220 |
19300 |
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01 月 05 日 |
19080 |
19120 |
19080 |
19100 |
19220 |
19300 |
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01 月 06 日 |
19070 |
19110 |
19080 |
19120 |
19150 |
19250 |
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一周现货评述：国内的铝现货价格继续受到现货需求低迷的影响，持续受到压力而难以走高，短期看，现货似乎在年前也比较难以启动走高。预计现货消费继续低迷而价格受到较大压力，但期货盘面的稳定使铝厂可能仍然不急于抛售而有利于价格稳定。
三、信息摘要
哈萨克电解铝厂计划2007年12月投产
瑞士cocica ag 公司周三表示，该公司计划于2007年12月开始哈萨克电解铝厂(kazakhsatan electrolysis plant)初级铝的生产，计划每年将生产6万吨原铝。
cocica公司2005年投资1.12亿美元给哈萨克电解铝厂，该项目总投资额为8.5亿美元。 预计最终该厂每年将生产25万吨初级铝。
日本11月铝轧制品装船量同比下滑6.4%至199,096吨
日本铝业协会周一公布的初步数据显示，日本11月铝轧制品装船量同比减少6.4%至199,096吨，为连续第11个月下滑。
以下为详细数据：
2005年11月 较上月变化(%) 较去年同期变化(%)
产量 203,764 +1.7 -5.9
Flat-Rolled 112,649 +0.9 -7.4
挤轧制品 91,115 +2.6 -4.1
装船量 199,096 +1.4 -6.4
Flat-Rolled 108,843 0 -8.2
挤轧制品 90,253 +3.0 -4.2
库存量 83,076 +4.9 +16.9
Flat-Rolled 71,363 +5.8 +19.8
挤轧制品 11,713 0 +1.9
铝箔
产量 12,788 +3.2 -2.3
装船量 12,607 -0.1 -3.3
库存量 7,221 +2.7 +11.5
美国Alcan铝业上调1月铝制品交易价至每磅1.09美元
加拿大(Alcan)铝业集团美国分公司99.7%再熔化铝制品价格上调至1.09美元/磅，6063挤压铝箔价格目前报1.19美元/磅。
综合外电1月4日消息，加拿大(Alcan)铝业集团美国分公司4日表示，该公司将1月美国铝轧制品交易价格较2005年12月上调9美分至1.09美元/磅。
该公司表示，其99.7%再熔化铝制品价格上调至1.09美元/磅，而其6063挤压铝箔价格目前报1.19美元/磅。
欧洲再生铝价格进一步走高
在19-23日的一周当中，由于消费商在年底的集中购买及废铝价格的持续高位，欧洲再生铝价格进一步走高。
DIN226压铸合金价格从一周前的1700-1750欧元/吨升至1750-1820欧元/吨(含运费和税)，与11月底的1530-1550欧元/吨相比至少上涨了200欧元。
同期，废铝价格也平均上涨了200欧元/吨，其中，混合铝屑价格从一周前的1120-1170欧元/吨涨至1200-1240欧元/吨，废旧铝铸件价格则保持在1170-1200欧元/磅不变。
再生铝价格回升使一直在市场重压下挣扎的再生铝生产商看到了希望，有生产商乐观地预计，再生铝价格将在2006年1月份达到1900欧元/吨。
平果氧化铝三期分解槽基础工程破土动工
平果氧化铝三期分解槽基础工程日前破土动工，这标志着平果氧化铝三期工程建设拉开大幕。分解槽工程项目包括土石方、钢筋混凝土基础、桩基础等。根据承包合同，工程将于 2006 年5月21日完工。
铝产业链成本全线上升电解铝严重过剩
2005年前三季度，我国铝冶炼行业实现销售收入817亿元，比上年同期增长19.3%；实现利润78亿元，比上年同期增长5.31%；总资产高达1544亿元，比上年同期增长20.17%，固定资产达到700亿元，比上年同期增长21%。相对于铝冶炼业的固定资产投资快速增长，铝冶炼业的平均利润增长较慢。
铝冶炼业属于高耗电行业，是国家宏观经济调控的重要行业。2005年9月7日，国务院常务会议原则通过了《铝工业发展专项规划》和《铝工业产业发展政策》。
成本增速高于销售增速
根据国家统计局的统计数据，2005年前三季度，铝冶炼业的销售成本同比增长速度超过销售收入的增长速度，行业平均利润同比增长率5.31%，明显低于销售收入的同比增长率19.30%。
2005年前三季度，铝行业利润最高的上市公司山东铝业的主营业务收入同比增长23%，主营业务成本同比增长35%，净利润同比下降12%。山东铝业的主营产品是氧化铝，2004年末，山东铝业的各类氧化铝合计占国内市场份额近50%。山东铝业的利润下降主要是受原料和燃料持续涨价影响，主营业务成本增长速度高于收入增长速度。
电解铝的主要原料是氧化铝，2005年我国氧化铝价格上涨到4300元/吨左右，而电解铝的市场价格未能同步上涨，结果导致大批电解铝生产企业利润大幅度下降。铝行业上市公司兰州铝业的主营产品是电解铝，2005年前三季度兰州铝业的主营业务收入和成本均同比下降2%，净利润同比下降23%。2005年前三季度，兰州铝业的净利润率为4.65%，明显低于主营氧化铝的山东铝业净利润率26.21%。
电解铝的主要成本来自耗电费用，由于近两年来我国电力紧缺、电价上涨，进一步增加了电解铝生产成本。2005年初，兰州铝业开始筹划自备电厂，期望以此降低电解铝生产成本。山东铝业也拥有一家火力发电子公司，目前这家子公司已经由对外供电转为全部为山东铝业供电。
另外，运力紧张导致运费上涨，铝生产企业的运输费用不断增加，进一步降低了利润。由于铁路运力紧张、运输费用上升，在运输高峰期，山东铝业采用汽车运输以降低运输费用、增加利润。
上游铝行业亏损增加
铝行业的产业链条分为：铝矿采选业、铝冶炼业及铝压延加工业、铝产品深加工业。目前，我国铝矿保有资源储量仅占世界总量的1.94%，且品位低，经济可利用部分仅占保有资源储量的16.24%。国产铝矿资源只能满足国内市场一半需求，还有大约一半的氧化铝依靠进口。
2005年前三季度，我国铝矿采选行业扩张迅猛，产品销售收入达到7.42亿元，较去年同期增长406.64%。但是，企业平均产品销售成本较去年同期增长698.99%，全行业亏损总计1.58亿元，而去年同期全行业利润总额为2200万元。
截至2005年9月末，我国铝矿采选行业的企业为13家，平均从业人数4382人，同比增长198.3%。在13家企业中，河南10家，贵州2家，北京1家。
2005年前三季度，河南铝矿采选行业销售收入7亿元，占全行业销售收入的95%。但是，河南一家铝矿采选亏损近2亿元，吞噬全行业销售利润，导致行业严重亏损。同时，河南铝冶炼业有7家企业亏损，亏损额总计近3亿元。
截至2005年9月末，我国铝冶炼行业的平均资产负债率近70%，其中黑龙江铝冶炼业6家企业中，有3家企业亏损，平均负债率高达120.26%，亏损额总计1189万元；吉林铝冶炼业6家企业中，有4家企业亏损，平均负债率87.45%，亏损额2461万元。
电解铝产能严重过剩
2005年初，我国政府进一步加大宏观调控的力度，取消了电解铝出口退税，又在此基础上反征5%的出口税以限制电解铝的出口，这都缩小了铝行业的盈利空间。2005年下半年，电解铝的价格在1.7万元/吨左右浮动，同时氧化铝的价格仍处于4300元/吨的高位。
目前，铝矿采选行业扩张迅猛、亏损严重，加上我国铝土资源紧缺，企业的过度采掘势必造成行业能耗、污染增大、综合竞争力下降等。与国外铝采选行业高集中度相比，目前我国铝矿采选业的竞争格局造成了大量的浪费，无法形成高效、高技术含量的大型企业。我国铝矿采选业应尽快进行整顿和整合，提高资源的综合利用率。
我国铝冶炼行业同样面临行业重组整合的局面，目前铝冶炼行业成本居高不下，获利能力下降。2005年底，电解铝产能将超过900万吨，远远超过2005年全国电解铝预计消费量600万吨水平，届时将出现总量严重过剩和市场过度竞争等尖锐的问题。在政府加大对电解铝宏观调控力度的情况下，一批无法形成规模经济的中小型企业，由于利润空间急剧下降，可能被淘汰出局。
事实上，铝行业大规模的重组已经开始。2005年，中国铝业收购了兰州铝业的部分股份，并成为其控股股东。随着《铝工业发展专项规划》和《铝工业产业发展政策》的进一步落实，无论是采选行业还是冶炼行业，其产业布局都将发生较大变化。
四、一周走势评述
伦铝价格稳步走高
本周，LME期铝振荡突破走高，沪铝价格横盘整理。
本周的伦铝价格在资金的推动下上涨，LME总持仓量在本周增加了接近1万手。价格也得以在均线之上运行并不断走高。在本周甚至创出了近10年的历史新高2327.5美圆/吨，在目前的淡季的压力下价格并没有回落反而走高，本身也说明了市场处于强市之中。但淡季的体现在现货升水中也可以看到，现货合约从升水转化为贴水11美圆/吨，这多少也不利于短期的铝价的上涨，也体现了本周库存增加的压力。本周库存增加了8000吨左右。总体的市场价格运行仍然是淡季中的小幅上涨的格局。基金继续主导盘面价格的波动。三个月期铝价格收盘报2307美圆/吨，较上周同期上涨42美圆/吨。
国际的基本面方面，由于12月为一年中的最终结算时间段，消费不断缩小，进而也带来了经济数据的季节性走弱，从而使市场对于铝价的上涨趋势怀有一定的疑虑。但在淡季中的库存也没有出现急剧的增加以及价格的稳定使我们对于明年的供需基本平衡甚至紧张还存在着较大的希望。而黄金价格以及油价的高企使我们对铝价短期的上涨同样抱有希望。但淡季的供应压力仍然是近期的主导，因此，基本面从这种角度看仍然是不利价格的。
沪铝价格本周继续在现货压力以及伦铝走高推动下徘徊，价格总体的就是小区间振荡整理，区间在19290-19640元/吨。本周的淡季冲击也是成交量急剧萎缩，目前的市场缺少进一步走高的动力：伦铝上涨还没突破，资金的增仓也不积极，现货价格也在压力之下。表现到期货盘面上也依然比现货强劲，毕竟目前的现货价格虽然低迷，但大多铝厂并没有积极在期货市场中抛空使其仍然有一定的追随伦铝走高的空间，主力合约al0603收盘报19410元/吨，较上周同期上涨了50元/吨。
国内本周的基本面中主要是连续两周的库存增加。本周库存增加了7083吨达到53565吨。显示了现货市场的压力。目前市场上终端的消费企业也仅仅维持在一定的水平，总体是在萎缩的状态，河南、山东等地消的减少直接构成了铝厂积极发货到消费地区上海以及广东的现象，进而对上海以及广东地区的铝价形成压力，而对期货盘面也有一定的压制作用。而氧化铝价格的稳定以及国内部分铝锭生产企业氧化铝供应的可能出现中断使我们对价格的稳定抱有较大的希望。未来的铝价存在着潜在的利多因素。总体的短期现货压力沉重而中线价格依然看涨。
技术图形上价格也继续处于上涨的趋势之中。资金的控盘依然明显。从目前的价格走势中就可以看出，包括国内的铝价也都处于稳定的酝酿上涨能量的过程。
综上所述，短期的伦铝价格继续存在着由于资金的推动而走高的力量，而现货消费淡季成为价格上涨高度的压力，使其上涨过程是反复的。沪铝价格也在现货压力下维持稳定并进一步积蓄上涨能量。预计下周伦铝价格存在进一步走高的机会。沪铝价格则是被动性的小幅走高，现货供应继续限制价格的涨幅，其最终的涨幅需要关注资金的参与力度。
中期期货 林煜晖
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