大连大豆反弹势头受阻 豆粕放出天量之后回落

　　在上周连豆的涨势受阻之后，本周大连豆市开始遇阻回落，尽管在本周二一度创出本论反弹的新高，但是对于多头来说这明显是一个多头陷阱，因为在之后的几个交易日里，期价不但出现了逐步回落的走势，持仓量也开始一路减少，从技术上来看，尽管在上半周60天均线在期价下跌的过程当中具有一定的支撑作用，但是周末的跳空低开便使得多头历尽千辛万苦才收复的重要阵地在转瞬间便告失守。值得一提的是，在本周二创出高点的过程中，由于多空搏杀异常激烈，豆粕605的成交量历史性地突破了100万手，持仓量也大幅度地增加了5万多手，从盘中可以看到大量的战略性空头同短线的投机抄底资金进行了短兵相接的交锋，之后几天的交易基本上是这些短线投机资金不断斩仓的过程，期价在不断下跌的过程中持仓量一路减少正好反映了多头不断出局的过程。从下周内盘的走势走势来看，多空之间还有可能继续回绕着60天均线进行争夺，尽管在总体大豆供应量增加的利空基本面情况下期价最终跌破60天均线的可能性较大，但是在小环境上，由于禽流感的影响逐步减弱，消费需求逐步回升，而且之后南美还有可能继续出现利多题材的情况下，在下周多头还是有可能继续收复60天均线，而投资者要做的只是耐心等待，在期价重新上升到60天之上时再进行逢高沽空的操作。

　　从美盘本周的情况来看，尽管在本周周初继续承接上周势头上涨，期价也一度创出反弹新高，但是由于上涨动能衰减，期价在下半周出现了回落，但是同大连市场相比，美盘的支撑明显要强于大连市场，市场人士分析美盘的这轮反弹，主要是因为大型的指数基金出于投资组合的考虑而增加商品投资中的价格相对比较低廉的农产品的份额，但是由于农产品同工业品不同，他的生产周期更短，对价格的弹性更加敏感，因此基金的影响力要明显弱于在工业品上面的影响力，这一点从历史上基金持仓变化对期价变化的关系上也可以看到，同大型的商业机构相比，基金在双方的角逐中经常处于劣势，目前基金的多头持仓增加可能会在短期内对美盘价格形成支撑，但是从长期角度来看，期价继续上涨的空间已经比较有限了。

　　图1：CBOT黄豆连续图

　　

CBOT黄豆连续图

图2：连豆5月日K线

　　

连豆5月日K线

　　数据来源：民安期货数据库

　　从近期的市场焦点来看，除了南美种植区的天气情况之外，国内外在禽流感后期市场的一些变化也存在着比较大的关注度，就象国内市场在11月底开始出现的反弹同国内市场因为禽流感缓解而出现的饲料需求回升有着较大的关系，下面笔者就对禽流感后期的饲料市场特点进行一下深入的分析：

　　中国29个禽流感疫区已解除封锁

　　农业部宣布，截止到本月21日，中国已有29个禽流感疫区解除了封锁。农业部兽医局副局长李长友说：“从十一月份，(禽流感)发病非常集中，每天两到三起，到十二月份，疫情全月才发生了一起。(我国禽流感)发病的范围在缩小，发病的数量也在减少。”　农业部还宣布，中国全面开展高致病性禽流感的免疫。目前，全国已经免疫家禽50多亿羽，家禽免疫密度达到85%以上。农业部兽医局副局长李长友说：“按照政府保免疫密度，业务部门保免疫质量(的方针)，做到免疫工作到乡、到村、到户、到厂。(免疫)使用的疫苗都是由我国自行研制，国家财政给予补贴，免费提供。”　另据了解，农业部对各高致病性禽流感疫苗生产企业，实施了严格的监管措施，保证全国免疫工作的正常开展。

　　畜禽养殖形势持续好转，提振豆粕价格小幅上扬。

　　近期，随着各地疫区的逐渐解除封锁，禽流感疫情对于市场消费心理的影响也开始逐渐转淡，而受到节日效应的提振，国内不少地区的生猪价格和肉禽价格也呈现继续上扬的走势。据了解，目前山东潍坊地区肉鸡价格继续上扬，批发价格从2.3元/斤涨至2.62元/斤-2.63元/斤，最高价位达到2.67元/斤-2.68元/斤，当地养殖户开始微利，另外生猪不少地区销售价格已经高达4元/斤以上，山东寿光地区的生猪养殖利润已经达到70元/头-80元/头，生猪养殖效益的好转已经刺激了部分地区补栏形势的相对好转。因此这一阶段的畜禽饲料销量会出现相对的增长态势，这也一定程度上提振了豆粕价格上扬。

　　多数中小饲料企业豆粕库存仍然偏低，仍有备货要求。当前国内豆粕市场销售形势明显好转，极大地带动了整个豆类市场的活跃，且部分中小饲料企业又将面临原料采购，当前距离春节只有一个月的时间，中小型饲料企业的备货水平始终偏低，部分中小饲企将会进场展开新一轮节前备货。

　　节前屠宰高峰将减少豆粕需求

　　12月份到春节前，因为春节准备货源，家禽和生猪屠宰数量均将出现直线上升。养殖企业将大幅减少存栏量，从而使得饲料行业对豆粕需求出现大幅下降。这一阶段豆粕需求降低幅度明显高于其他阶段。有关专业人士预计，与每月平均豆粕需求量相比，12月份豆粕需求量有可能下降30%，1月份豆粕需求量有可能下降50%。这将刺激大豆价格下跌。不过，春节以后，禽流感疫情对家禽养殖行业影响将逐渐减弱。家禽养殖行业在2月份之后进入新一轮补栏高峰期，雏鸡、雏鸭、仔猪、牛养殖数量增加，将导致整个家禽养殖行业对豆粕需求逐渐上升。

　　粕价回升逐步改善油厂压榨利润，企业产能恢复使得粕价开始走平

　　本周国内豆粕市场价格稳定。此前的集中采购后，本周国内豆粕采购暂停，成交减少，观望氛围加重。大部分地区油厂豆粕价格与上周持平。目前大连地区价格在2380元，持平；广东地区的豆粕报价目前报价是2480元/吨，涨10元；江苏东海的报价2490元／吨，持平；山东地区目前的报价是2450元/吨，持平。本周油厂豆油价格趋跌。广东四级油的报价目前在5100元／吨。本周油厂的利润在迅速回升后开始持平。按现在的进口平均到岸成本2620元／吨来计算，广东有163元利润，山东有148元左右利润，江苏地区有180元左右利润；大连地区有111元左右利润。由于需求没有彻底恢复，短期内国内豆粕市场库存偏紧，部分中间商看好后市集中采购是本轮反弹行情的主要支撑因素。总体看来，虽然国内禽流感疫情利空逐步淡化，但饲养和饲料行业疲弱态势需要较长时间才能真正得到恢复。

民安期货 郑智伟