研究：玉米期货价格屡次创新高 牛市难以逆转

　　一、行情回顾

　　连玉米12月份走出了一轮牛市行情。12月1日开盘1285，截至12月29日，收盘于1378，盘中一度出现1393的历史最高价位。一个月的时间之内，涨幅接近9%，持仓也不断放大，可以说过去的12月份，是玉米市场最活跃的一段时间。自从12月19日创出历史新高后，玉米就运行在新的价格区间内。本月高企的现货价格，紧张的供需关系以及玉米市场充足的人气是本轮牛市的主要推动力量。

　　反观CBOT玉米市场，由于表现平平的出口以及充足的库存牵制了市场走势，各月份合约表现不一，投资者对市场的预期也显得较为谨慎。截至截止12月20日这周，cbot玉米基金增加了3784手多单，同时减少了13971手空单，基金的净空单量由上周的28156手减少到本周的10401手。CBOT玉米本月行情较前月有所回暖，主要也是由于基金开始谨慎看多的缘故。

　　二、基本因素分析

　　过去的12月份，玉米期现两个市场都有强势表现。现货市场价格在新一轮的收购狂潮中节节走高，而屡创历史新高的期货价格则为中国玉米市场谱写了新的篇章。

　　(一)需求以惊人的速度增加

　　在上升趋势中，需求的变动情况是永恒的话题。在过去的一个月里，玉米市场依然呈现需求偏紧的态势。造成这种局面的主要有以下几个原因：第一、禽流感对市场的负面影响已可以忽略不计，被抑制的需求正在逐渐恢复。第二、主产区玉米深加工行业发展快速，保持了稳定且数量较大的需求。第三、多元化的收购主体采购竞争激烈。第四、农民的售粮方式向全年售粮转变，玉米集中大批量上市的局面不再。

　　至少在未来的1个月内，以上因素将继续发挥作用。首先，春节临近，居民对禽畜类产品的需求只增不减，节日过后，养殖户需要大规模补栏以弥补前期的销售数量，此时对饲料的需求也会相应增加。占玉米消费量70%以上的饲用消费情况对市场价格的导向作用非常明显。其次，各个玉米主产区包括东三省，山东等目前越来越重视玉米深加工行业的建设和发展。国外玉米深加工产品有上千种，而我国目前只开发出十几种，增长潜力巨大，不断发展的深加工行业作为长期利多的因素能够为玉米价格提供良好的支撑。玉米的需求量目前来看依然维持稳定的涨势，因此价格仍然拥有足够在高位运行的动力。伴随着农民的市场意识加强，多元化的玉米市场主体则使得产区的收购活动异常激烈，目前高企的现货价格是供需双方充分竞争的结果，除非需求大幅回落，否则买卖双方都认同的价格就代表了市场的理性看法。

　　(二)出口保持良好态势

　　商务部发布的《农产品进出口月度报告》显示11月份出口玉米46.79万吨，出口目的地主要为东南亚国家，包括韩国，日本，马来西亚。随着国家出口补贴政策的力度加大，我国玉米的价格优势非常明显。而近期传出的日本农业部查获美国受污染饲料玉米以及欧盟委员会表示将考虑禁止进口美国生产的玉米蛋白饲料等不利于美国玉米出口的消息，更加固了中国玉米在东南亚出口市场的优势地位。

　　(三)玉米产区现货价格持续走高

　　市场反馈的价格信息显示产区玉米现货价格坚挺，这主要是源于东北三省产量与去年相比有所减少，但是收购主体增加却使得市场竞争日趋激烈。前期东北地区粮食收购的热潮为现货价格提供了有利的推动。抢购新粮的不仅仅是国有粮食收购机构，玉米深加工企业、个体粮贩和粮商在此轮收购高潮中也发挥了主力作用。

　　去年年底我国玉米市场全面放开，放开的结果不仅仅体现在取消了玉米保护价格，改制后的国有粮食收储企业市场意识加强、其他收购主体不断涌现都使得我国粮食流通过程更具效率。改革之前，我国粮食流通机制市场化程度较低，主要体现在市场主体由于长期以来依赖国家宏观政策的调控，行为同步性比较严重，同步性指的是在供需形势有变动时，市场主体倾向于采取一致的供给行为或者需求行为。玉米收购企业一旦对价格的预期趋于一致，必然会导致当玉米供给紧张时，供给方同时减少销售，抬高价格；当玉米宽松时，又同时减少库存，扩大销售；与之相对的，当玉米紧张时，需求方同时增加购买，增加储备，当玉米宽松时，又同时减少购买，减少库存。为避免这种情况带来的危害，改革之前政府的做法是倾向于通过行政手段干预价格，价格的上涨或者下降都无法由市场决定。粮企改革后的玉米市场在传导市场信息的过程中，能够更真实的反映供求的实际情况。由于供求关系趋紧所形成的价格上涨不会受到体制的压制，因为这正是市场机制配置资源的实现途径。玉米此次上扬正是市场价格趋于理性的结果。因此，在需求与供给的矛盾没有缓和之前，价格不会下跌，上涨不会结束。

　　综上所述，目前的玉米期价是在多空双方对市场供需格局做出基本判断后，充分竞争的结果，可以认为是市场理性的选择，因此价格仍具有充分的上涨理由。

　　

走势图

　　三、技术分析与技术分析与后市展望

　　从技术上来分析，0609合约均线呈现多头排列，期价稳定的运行在5日均线的上方。玉米主力合约运行在布林通道的上轨，MACD指标显示目前处于买方市场，DIF以及MACD数值均为正，说明市场行情表现较好。需要注意的是由于目前价格运行在新的历史高位，所以可能会有回调要求。目前来看，市场并没有出现新的利空因素。仍宜保持多头思路

　　

玉米现货价格

　　

大商所玉米持仓与价格走势