节前国内铝价受成本和减产预期支撑将维持强势

　　本周 LME 市场在节前表现的相对平静。中国的铜空头头寸向后展期后，本月的第 三个周三也是在相对平静中度过。无论是单日波动还是隔日价差之间的波动, 本周的波幅都要温和很多.另一个特点就是价格仍然维持强势.周五铝价收于2275 美元/吨。如果在年底缺乏新的消息的刺激,市场将维持这种价格强势下的 振荡盘整。

　　市场所担心的 2006 年 1 月是否会重演 2005 年 1 月 4 日的一幕,从 CFTC 非商业 基金持仓上来看今年年底和去年情况大不相同的。

　　铜空头较去年增加 23143 手, 较上周减少 139 手。

　　发改委发布加快推进产业结构调整的重大举措, 电解铝项目(淘汰自焙槽生产 能力置换项目及环保改造项目除外)被列入限制类.限制类和淘汰类电解铝厂电力成本可能会因此上升。

　　春节前国内铝价受到成本和减产预期的支撑可能会维持强势，但是我们需要在 继续上涨空间和节前交易氛围之间做出衡量，注意控制节前风险。

    上海期货交易所单位：元/吨、手、吨

	12/16	12/19	12/20	12/21	12/22	12/23
AL0601	19010	19030	18990	18890	19250	19340
AL0604	19000	19080	19120	19100	19440	19500
交易量	105792	50380	59002	42056	75322	46122
持仓量	72416	72242	71494	71662	76806	78190
库存量	36288					33879

　　伦敦金属交易所 单位：美元/吨、手、公吨

三个月	2240	2229	2225	2240	2245
交易量	146871	156594	198527	114594	118314
持仓量	451446	448489	451094	427492	422193
库存量	634400	631350	634175	637325	647675

　　国内现货价格 单位：元/吨

上海长江	19050	19080	18980	18970	19000	19180
	19100	19100	19020	19000	19050	19220
广东南储	19020	19030	19000	18950	19070	19200
	19180	19230	19120	19050	19190	19300

    铝价稳定在2240上下

　　图1：伦敦金属交易所12月三个月铝隔日收盘价差vs三个月铜隔日收盘价差

　　

　　资料来源：中信期货

　　与上周相比,波动减少,在平静和维持价 格强势中迎接年底的 到来

　　图2：伦敦金属交易所12月三个月铝当日最高最低价差vs隔日收盘价差

　　

　　资料来源：中信期货

　　国内波幅也减小

　　图3：上海期货交易所12月三个月铝当日最高最低价差vs隔日收盘价差

　　

　　资料来源：中信期货

　　本周 LME 市场在节前表现的相对平静。中国的铜空头头寸向后展期后,本月 的第三个周三也是在相对平静中度过.周三三个月铝价收于 2240美元/吨,当日 减仓 23602 手。从上图可以看到，无论是单日波动还是隔日价差之间的波动，本周的波幅都要温和很多.另一个特点就是价格仍然维持强势.周五铝价收于2275 美元/吨.如果在年底缺乏新的消息的刺激,市场将维持这种价格强势下的 振荡盘整。短期来看铝价的阻力位在 2250 美元/吨，然后是 2280美元/吨。

　　IAI 公布了 11 月的全球原铝产量数据.全球(不包括中国)来看,11 月日产量 为 6.51 万吨,较 10 月的 6.5 万吨和 9 月的6.47 万吨略有增加。9 月以来中国以 外产量的增加主要来自北美加拿大的 Alouette 和中东的 Alba。产量的减少主要在美国和西欧两个地区。IAI 公布的中国 11 月产量为 68.1 万吨,较 10 月的 68.2 万吨和 9 月的 68.9 万吨变化不大.考虑到11 月港口氧化铝价格和 11 月的产量, 可以看到中国铝厂对亏损的容忍力还是很强的，这也就造成氧化铝需求无法降下来。

　　从 CFTC 的非商业基金持仓可以看到,较去年今年基金对商品的兴趣有增无减。今年年底相对于去年年底来看,首先非商业基金总持仓是增加的.其次其投资策略更为灵活。能源上原油 2004 年 12 月 21 日持仓为净多 1638 手,2005 年 12 月 20 日为净空 16991 手。 大豆2004 年 12 月 21 日持仓为净空 33005 手，2005 年 12 月 20 日为净多 6247 手。在铜上的持仓,可以看到多头略有增加3162 手, 但是空头却大大地增加了 23143 手。市场所担心的 2006 年 1 月是否会重演 2005 年 1 月 4日的一幕，从持仓上来看今年年底和去年情况大不相同的.去年空头持 仓只有 5504 手,缺少继续止损推高价格的动能。所以基金在 2005 年年初重新洗牌以低价开场是可以理解的。

　　在 LME 铝价高位盘整之际,国内铝价周一至周三延续了上周末的整理,0603 合约下探 18940元/吨后，在发改委发布加快推进产业结构调整的重大举措消息的刺激下，铝价重回升势。0603 合约 21 日开始增仓 674 手,22 日增仓 2742手,23 日增仓 482 手。因此从市场人气上看，短期市场认为三个月铝价跌破 19000 将获 得支撑。短期来看支撑位在 19000 元/吨，阻力位在19800 元/吨。

　　《 促进 产业 结构 调整 暂行 规定》

　　对国家鼓励类、限制类、淘汰类产业目录提出了明确要求。对属于限制类的新建项目，禁止投资， 投资管理部门不予审批、核准或备案，各金融机构不得发放贷款，土地管理、　城市规划和建设、环境保护、质检、消防、海关、工商等部门不得办理有关手 续；对属于限制类的现有生产能力，允许企业在一定期限内采取措施改造升级，金融机构按信贷原则继续给予支持。

　　根 据 《 产 业 结 构 调 整 指 导 目 录 (2005年 本 ) 》

　  电解铝项目(淘汰自焙槽生产能力置换项目及环保改造项目除外)被列入限制类.有消息称 近日发改委发布了新的电价通知，通知中取消了铝厂电价优惠，并将限制类和淘汰类冶炼厂的电价分别提高了 2 分/度和 5 分/度。当前国内大中型冶炼厂的 电价大多处在 0.35 元/度. 按一吨电解铝消耗 15000度电计算，限制类及淘汰 类铝厂的电价成本分别提高了 300 元/吨和 750 元/吨。

　　12 月 20 日关铝正式将其三个电解铝生产系统之一的 75KA 电解槽生产系列 停产，预计停产时间为 6 个月，停产将缩减关铝电解铝产量 2万吨，影响销售 收入约 3.4 亿元.关铝股份此次对部分小容量电解槽停产，实际上应视为对 12月初电解铝企业集体减产 10%的具体实施。

　　12 月 19 日消息称伴随着第三批 350KA 预焙槽、最后一批 120KA 预焙槽以 及阳极一部焙烧车间三项工程的通电投产，青铜峡铝业集团实现了40 万吨电解 铝全部投产的目标。

　　国内电解铝企业最近无论是国家政策还是行业新闻不断,可以看到随着产能的主动减产或者小铝厂关闭消息的传出,我们也能听到大铝厂新产能投产消息.我们只能说关注氧化铝联合采购谈判对氧化铝价格的影响,关注中国铝产能和产量变化情况.安泰科王飞虹在实达网络年会上曾经提到对于 2006 年铝价预测最困难的地方就是中国铝厂减产的几率和规模。

　　目前从现货报价和库存上我们还不能感到原铝供应日趋紧张的压力。由于受到期市铝价的带动，现货铝价报价上受到期价价格发现机制的引导。而交易所库存由于有铝厂交货基本还是稳定的。

　　春节前国内铝价受到成本和减产预期的支撑可能会维持强势,但是我们需 要在继续上涨空间和节前交易氛围之间做出衡量,注意控制节前风险。

　　原油2004年12月21日持仓为净多1638 手,2005年12月20日为净空16991铜空头较去年增加

　　图4：2004.12.21和2005.12.20非商业基金空头持仓对比

　　

　　资料来源：中信期货 CFTC

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