国储风波远还未结束 已近年尾期铜价依旧难跌(2)

　　基金投机净多持仓变化走势如下图：

　　图3 投机净多

　　

投机净多

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　跨市比值继续回升。12月22日比值为9.149，比值图如下：

　　图5 跨市比值

　　

跨市比值

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　通过对铜进口成本与国内长江现货价的比较而得出的进口盈亏可以知道，铜的进口在近半年以来一直处于较大的亏损状态。本月由于比值恢复，进口亏损逐渐缩小，贸易条件有所转好。12月22日周五进口亏损为4082元/吨。近期进口盈亏走势如下图：

　　图4 进口盈亏

　　

进口盈亏

　　注：① 进口盈亏 ＝ 现货价 – 进口成本 ② 进口成本 ＝ (LME三月期价格 + 伦敦现货升贴水 + 到岸溢价)* 8.0885*(1+增值税率)*(1+关税税率)+ 港口运杂费 。③ LME三月期价格为国内收盘时LME场外盘价格为准；现货价为长江现货价。

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　本周隔月价差逐步缩小，22日周五期货隔月价差1/2月为170元；2/3月为340元；3/4月为380元。

　　图6 隔月价差

　　

隔月价差

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　基本面相关资讯：莫斯科12月22日消息，俄罗斯UGMK公司周四称，估计其今年铜棒产量有望较上年增加5%至265,000吨。东京12月22日消息：来自日本财务省周四公布的初步数据显示，11月日本铁矿石进口量同比增长7.2%，虽然国内钢铁制造商削减产量来自维持价格。

　　21日LME交割日平稳度过，铜价并未因为国储5万吨铜的交割而停下上涨的脚步。相反，国储这一阶段所谓平抑铜价的动作为铜市的上涨助了一把力。后市究竟会如何演变，还是要看国储会有什么样的下一步动作，国储和基金之间的博弈远未结束。年底了，外盘基金一般都会结清一定的头寸，铜市保持现状，高位微幅震荡，稳步向上的可能性较大，操作上，建议观望为主。

　　民安期货 雷巍

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