基金持仓空翻多 美盘指引连豆期价进一步走高

  　本周大连豆市继续保持着强劲的反弹势头，主力合约的期价已经反弹到了10月份的整理平台区域，从本周的行情走势来看，再前期平台附近还是存在着较大的压力，但是由于美盘再本周继续保持着强势反弹的走势，加上国内禽流感疫情已经有了明显的好转，因此在现货市场豆粕价格不断走高的带动下，大连市场也出现了以豆粕期货位龙头的上涨行情。从本周的市场情况来看，随着期价反弹的逐渐深入，多空之间的分歧也逐渐加大，这不仅表现在持仓量的逐渐增加，从成交量上面表现得更加明显，豆粕5月在周三、周四两天连续出现90万以上的成交量足以表明搏杀的激烈性。从目前的多空实力对比来看，总体上仍然多头占据优势的局面，不过随着期价的不断走高，上升的阻力显然也在不断增加，期价在周二、周三连续两天走低也证明了部分多头的信心已经出现了动摇，但是在周四、周五由于美盘的再度走强，国内市场也再度创出新高，不过从下半周的反弹势头来看，一直领涨反弹行情的豆粕却明显表现出后劲不足，期价并没能像大豆一样在下半周再度创出新高，这或许暗示了下周的反弹行情可能会面临较大的困难，希望投资者引起足够的警惕。

　　从美盘本周的情况来看，在基金空头不断回补的推动下，黄豆连续以5日均线为依托继续保持着强劲的反弹势头，上周没能攻克的11月中旬的高点被成功突破，从技术角度来看，初步形成了箱体突破的形状，如果下周的反抽能够保持在600美分以上，每盘的这轮反弹有望看到650美分。

　　图1：CBOT黄豆连续图

　　

CBOT黄豆连续图

    图2：连豆5月日K线

　　

连豆5月日K线

　　数据来源：民安期货数据库

　　从下周市场的走势来看，期价的反弹趋势可能还将继续维持，但在盘中的振荡可能会非常激烈，由于市场普遍预计原先的老多头的成本已经上在3100附近，因此期价反弹道3100以上的可能性基本上可以排除，而按照美盘的反弹幅度，如果美盘能够反弹到650美分，国内市场则有可能会反弹到3000左右，也就是说，在下周的操作中，投资者在短期的方向上仍然应该以做多为主，但要随时注意回调的风险。

　　国内食用油市场价格继续稳中略降，市场整体需求清淡

　　进入12月中下旬以来，国内食用油市场价格继续稳中略降，市场整体需求清淡。目前山东地区豆油价格一般在5400元/吨，比前期下降0.5%；天津市场价格在5400元/吨，比前期下降0.9%；江苏市场价格一般在5480元/吨，与前期变化不大。江苏市场菜油价格一般在5100元/吨左右，比前期上升0.5%；安徽地区价格一般在5100元/吨，与前期基本持平；湖北地区菜油集中价格报在5100元/吨，与前期变化不大。山东地区花生油市场价格一般在9600-9700元/吨，比前期上升1.03%；河北地区价格一般在9800-10000元/吨左右，与前期变化不大；江苏市场价格一般在9500元/吨，与前期变化不大。天津港24度精炼棕榈油集中价格在4160元/吨，比前期下降0.5%；山东青岛、日照港口价格一般在4180元/吨，比前期下降0.5%；江苏张家港地区在4230元/吨，与前期变化不大；浙江宁波港在4320元/吨，比前期上升0.5%；广东地区在4050元/吨，比前期下降1.2%。业内人士分析认为，受近期粕市行情走势坚挺等因素的影响，后期国内以豆油、菜油为主的食用油市场上涨态势将受到一定的限制，国内油脂整体走势将继续保持窄幅波动。

　　图3：国内各地豆油价格变动图

　　

国内各地豆油价格变动图

　　数据来源：民安期货数据库

　　豆粕价格有所反弹，部分抵消豆油价格下跌的影响

　　本周(2005年12月17-23日)国内禽流感疫情缓减，受期货价格大幅飙升和油厂豆粕库存供应普遍偏紧的影响，周初国内豆粕现货市场继续狂涨，各地涨幅在20-110元/吨不等，但据反映成交不大，本周油厂多执上周合同，油厂也显得谨慎，部分油厂在需求不大的情况下周末有高报低走的情形出现，据中国饲料行业信息网统计，以蛋白43%豆粕为准，截至周末(12月23日)各地具体成交行情统计如下：单位：元/吨

　　图4：国内各地豆粕价格变动图

　　

国内各地豆粕价格变动图

　　数据来源：民安期货数据库

　　基金持仓空翻多，进一步推动美盘大豆价格反弹

　　根据CFTC上周报告，截至12月20日，豆类市场上商品基金的持仓分布分别是：大豆净多单6247万手，而上周为净空单12522手。可以看出，商品基金正在快速的平仓豆类产品的空单。但是，半个月来，真正对价格上涨起到推动作用的是商品外投机基金。这些投机性基金显然与来自股票和其他商品市场的热钱有关，当然也包括指数基金。这些资本的持有者认为大豆和谷物期货价格偏低，相对于近期其他商品(主要是黄金、其他贵金属、能源和一般原料)的牛市而言被低估。前期，高盛的报告指出，目前大豆、小麦和食用牛这三种商品的价格相对过低，因此市场推测指数基金明年年初资金重组时可能会增加谷物产品的份额。市场分析，指数基金在元旦前已经在提前介入豆类市场，业界纷纷揣摩从12月到1月初还会有多少指数基金买盘出现。我们注意到，近年来，高盛、摩根斯丹利，美林，巴克莱资本、贝尔斯登等大型基金或者银行纷纷进入商品市场。其他如JP摩根、瑞银雷曼兄弟和瑞士信贷第一波士顿等均扩大在商品市场的交易。可见，商品市场成为各路资金逐鹿的又一重要市场。2005年岁末“价廉物美”的豆类市场，无疑已经成为他们的首选商品目标。

民安期货 郑智伟