铝价跟随期铜价波动 持仓增加对铝价形成支撑

　　LME 市场铝价无论当日最高价和最低价之间价差还是隔日收盘价差都表现出较 大波动。一方面基本金属的多头主导氛围仍然得以维持.另一方面市场又担心多头获利了结以及今年初始的一幕再度上演.另外市场继续关注国储的动向。

　　对产能关闭的预期以及高成本对铝价形成支撑,铝持仓继续增加.铝价的波动虽 然跟随铜价波动,但是波幅相对较小。

　　周一昆明会议传出中国铝业将停止向 24 家规模较小的铝冶炼厂供应氧化铝.周 一至周三价格表现强势，持仓增加.周五政府官员证实明年 1 月 1 日起，将氧化铝 进口关税由 8%降低至 5.5%。周四、周五价格回调,连续三个月合约最低到 18840 元/吨。

　　连续三个月合约在 19800 元/吨上方有卖出保值盘介入，但是力度不大。 国内铝价当日波动很大，市场投机性较强,这会造成市场的过度反应。

　　市场波动加大之际,可以对波动进行投机,但是风险控制还是最为重要的。

上海期货交易所			单位：元 / 吨、手、吨
	12/09	12/12	12/13	12/14	12/15	12/16
AL0512	18950	19430	19300	19550	19980
AL0603	19210	19660	19480	19640	19110	19000
交易量	71484	56546	132392	95684	79052	105792
持仓量	69808	75662	76158	81844	79998	72416
库存量	32517					36288
伦敦金属交易所			单位：美元 / 吨、手、公吨
三个月	2267	2233	2249	2220	2217
交易量	121086	116105	176888	93958	136285
持仓量	444973	446392	451193	452404	453027
库存量	635425	636825	635850	636950
国内现货价格			单位：元/吨
上海长江	18760	19220	19200	19600	19240	19050
	18820	19300	19250	19650	19280	19100
广东南储	18700	19330	19600	19800	19200	19020
	18940	19450	19960	19960	19360	19180

　　铝隔日价差在30美元/吨之内波动,而铜则 达到100

　　图1：伦敦金属交易所12月三个月铝隔日收盘价差vs三个月铜隔日收盘价差

　　

伦敦金属交易所12月三个月铝隔日收盘价差vs三个月铜隔日收盘价差

　　资料来源：中信期货

　　当日最高价与最低价 价差基本维持在50美

　　图2：伦敦金属交易所12月三个月铝当日最高最低价差vs隔日收盘价差

　　

伦敦金属交易所12月三个月铝当日最高最低价差vs隔日收盘价差

　　资料来源：中信期货

　　当日最高价和最低价 相差在300元/吨以上

　　图3：上海期货交易所12月三个月铝当日最高最低价差vs隔日收盘价差

　　

上海期货交易所12月三个月铝当日最高最低价差vs隔日收盘价差

　　资料来源：中信期货

　　本周　LME　铝价在　2200　美元／吨上方振荡。一方面价格仍然表现出跟随铜价的波动。另一方面由于铝持仓还是稳步增加，因此铝的波动相对于铜价来说要显得　幅度要小一些。从上图中可以看到　LME　日最高和最低价的价差基本在　50　美元／　吨之中，而铜价日波动可以达到　100　美元／吨。从当日与前日价差的比较上来看　铝价也显得相对要小，基本维持在　30美元／吨的波动。但是价格的剧烈波动还是　和铜价相似，这一点从图二中也可以看到。

　　铝价的波动可以从以下几个方面来看：首先我们还是不得不考虑铜价的影响。周一市场传言虽然没有制成仓单，国储交了　30000　吨铜进入交易所，市场从而引发获利回吐。国储头寸的处理是造成波动的一个因素。其次，我们还是关注　持仓可以看到基金仍然在年底前维持价格的强势。市场的分析分为两个部分：一方面认为到了年底基金为了让账面利润好看，不会让价格下跌。另一方面市场认为在第一个周三之后，多头在高位有获利了结的需要。与此同时，市场还关注去年一月的情况今年　会不会重演，在一月的　第一周多头回吐引发价格大幅下跌。2004　年　12　月　31　日铝价收于1957.5美元／吨,2005年1月4　日铝价收于1805　美元／吨。

　　产能关闭的预期和高成本对铝价形成支撑。本周美林　2006　年的平均铝价预　测从　0.90　美元／磅上调至　1.00　美元／磅。虽然增仓力度不大，但是可以看到铝的　持仓本周持续增加。持仓的增加对价格也形成支撑。

　　我们不想预测基金在年底的行为，但是在下周三是本月的第三个周三，同时　又临近圣诞节假期这个关键的时间窗口，风险控制还是最为重要的。短期来看铝　的阻力位在2250　美元／吨。

　　周一在昆明会议传出中国铝业将停止向　24　家规模较小的铝冶炼厂供应氧　化铝，在上述　24　家冶炼厂中，约有一半将需要停产。因此周一至周三国内市场　持仓持续增加。价格表现强势。但是三个月合约在　19800　元／吨上方遭遇保值盘，虽然从持仓变化来看，电解铝厂保值力度不大。但是从当日表现来看就是持仓增加，但是价格却没有配合上行。

　　周五中国财政部官员周五称，自明年1月1日起，将氧化铝进口关税由8%降低至　5.5%；同时将取消纯度为99.95%及以上的原铝出口关税。纯度为　99.95%及　以上原铝的出口关税原来为5%。

　　价格在周四就提前进行反应，周五连续三个月合约曾一度下探18840元／吨，　但是尾盘收回到19000元／吨附近。

　　除了受到消息面的影响，本周铝价的另一个特点就是波动。一方面铝价跟随　铜价和　LME　铝价走势，周二曾出现　60-100元／吨的回调。另一方面当日价格也表　现出较大的波动，说明市场投机性还是比较强的。一旦价格出现较大的波动，这　种投机性因素会使得市场过度反应。

　　如果从保值的角度出发，本周可以看到　19800　元／吨上方一些电解铝厂就会　有保值意愿了。

　　短期来看，我们关注的因素如下：　国储在下周进一步举动。

　　高位下铜价回调的风险，　短期来看，支撑位在　4300　美元／吨。其中比较关键的是基金多头和空头之间的博弈。

　　在波动加大的时候，在操作上可以对波动进行投机。但是风险控制是最重要的。

　　能源空头较去年增加101634 手铜空头较 去年增加

　　图4：2004.12.14和2005.12.13非商业基金空头持仓对比

　　

2004.12.14和2005.12.13非商业基金空头持仓对比

　　资料来源：中信期货 CFTC

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