大豆延续反弹势头 后市价格仍然存在较大压力

 　本周大连大豆继续延续着上周的反弹势头，期价在美盘的带动下创出了反弹的新高，尽管在下半周略有回落，但是盘中反弹势头仍然非常强劲，期价在事隔一个月之后再度逼近2700整数关口。而相比于大豆，豆粕继续在本周的反弹当中充当了领头羊的作用，本周的5个交易日成交量全部达到了50万手以上，而周五的成交量更是达到了88万手，创出了有史以来的新高，多空之间搏杀的激烈程度由此可见一斑，在成交量大幅增加的同时，豆粕合约的持仓量也出现了大幅增加，特别是在周五，尽管面临许多周末平仓盘的压力，5月豆粕的持仓量也大幅增加了4万6千多手，充分表明了多空之间的严重分歧。而从国内市场目前的多空分布来看，高位的空头尽管获利丰厚，但是仍然没有丝毫见好就收的意图，其长线持空的策略依然未变。而从多头的阵营来看，原来的高位多头由于严重被套，基本已经没有反抗的能力了，而本轮的反弹基本上是有新的抄底资金所发动的，从目前的反弹幅度来看，这些抄底资金的获利已经相当丰厚了，但是从持仓上看似乎还没有达到其目标，而且从其操作风格来看也是非常凶悍，同空头一贯的温和作风截然不同，因此短期来看似乎期价在下周似乎还有进一步上功的可能。

　　从美盘本周的情况来看，在基金空头回补盘的推动下也保持着强劲的反弹势头，特别是周初两天的强劲上涨使得期价轻松突破了60天均线的制约，后半周由于受到600美分整数关口的强阻力而出现了小幅回落，但是并没有破坏期价的反弹势头，在下周多空之间可能会在600美分附近进行一番激烈的争夺，如果期价能在下周成功突破该阻力位，则有望上冲625美分。

　　图1：CBOT黄豆连续图

　　

CBOT黄豆连续图

　　图2：连豆5月日K线

　　

连豆5月日K线

　　数据来源：民安期货数据库

　　从下周市场的走势来看，尽管多头实力雄厚，气势汹汹，但是要在下周继续上冲仍然面临较大的困难，除了美盘能否突破关键的600美分还存在一定的不确定性之外，基本面方面也存在着很多的因素会继续制约期价的反弹高度，初步估计下周的反弹目标应该在前期的跳空缺口2718附近。

　　据了解，经过近日的大举补库，饲料厂大多将库存恢复到安全线以上，已经补库到1月上旬，贸易商手中也大多囤积了近半个月的库存，转移到中下游贸易商及饲料厂手中的豆粕有待消化，目前出于风险顾虑，国内市场豆粕采购热情已经有所下降，即便进入节前备货期，饲料厂采购量也不可能过多，从而将限制豆粕价格的上涨空间。养殖业方面，在前期国内禽流感猖獗之时，为防疫需要不少地区都大量扑杀家禽，加之，各地养禽户为降低风险纷纷提前出栏或减栏，使国内养禽规模受到重创。虽然由于国内疫情防控得力，成效显著，但是目前距离春节仅剩40余天的时间，短期内，国内养禽规模不可能顺利恢复，豆粕及饲料用量有限。加之，多数养殖户又担心节前可能不能顺利出栏，节后国内又将陷入消费淡季，因而养殖业投苗意愿普遍不强，这将导致后期饲料需求有所削弱，目前国内疫区和重点防范地区的肉鸡饲料生产已经基本停滞，豆粕市场前景依然暗淡，需求不足终将制约后市上涨行情。

　　进口大豆依然高居不下，后市供应压力仍然存在

　　市场原先预计我国的大豆进口可能会在年底之前进入一个低谷，但是从实际情况来看，我国的大豆进口依然在持续增长，据海关总署最近公布的我国的数据来看，今年11月份我国大豆的进口量达到了255万吨，较上月增长34.2%，也比去年同期增长1.6%，我国1-11月份的大豆进口量达到了2398万吨，同比增长33%，在需求端处于萎缩的情况下供应量却持续增长，必然会带来价格上的变化，再加上由于前期国内农民的惜售，农民手中仍然积存着大约70%左右的新产大豆，随着年底的邻近，这部分大豆也有随时进入流通流域的可能，因此后市大豆价格仍然存在着较大的压力。

　　图3：我国2004、2005年进口大豆变化图

　　

我国2004、2005年进口大豆变化图

　　数据来源：民安期货数据库

　　南美大豆产区天气情况基本正常，但是局部地区存在干旱，后市仍存变数

　　随着南美大豆播种进度的不断加快，市场对南美天气的关注程度也在不断提高，尽管从总体上来看，巴西和阿根廷的大豆播种区的天气还是比较正常，但是在局部地区还是存在着干旱的可能性，特别是在阿根廷，局部地区大豆播种遇到麻烦，因科多巴、La Pampa、查科、Santiago del Estero 和土库曼地区偏旱。据气象机构DTN预报，阿根廷大豆主产区的潜在降雨机会是在下周三、周四，届时雨量将达到1英寸(约26毫米)；巴西南部大豆主产区6-10天的远期预报仍显示会有一些降雨，但近几天出现的降雨的可能性极小。过去几周里，巴西南部和阿根廷大豆主产区降雨一直较少，这已经在一定程度上影响到了土壤的墒情，尽管目前还没有对大豆的生长造成严重的影响，但是在今后几个月漫长的大豆生长进程中，谁又能保证不出现进一步的恶化呢？

　　总之，在下周的市场走势中，期价的反弹还是会面临沉重的基本面压力，但是任何的基本面变化都是动态的和变化的，在看到总体利空的基本面的同时还必须注意到其他方面一些积极的变化。

民安期货 郑智伟