原油大幅度回调 燃料油回调后有望重拾升势

　　一、本周行情回顾

　　本周初始两天，美国WTI原油在季节性因素的推动作用下强劲上涨，价格一度上探至62.7美元。但随后美联储宣布联邦基金利率加息0.25个百分点，原油期价开始连续3天的跌落，较周内最高点共跌去3.31美元，终盘收于59美元。在WTI原油跌势的带动下，NYMEX取暖油期价周四起也开始放量下跌，较周内高点跌去约10美分左右。

　　受国际原油走势影响，本周国内燃料油期货最高上探至3207元后，空单压力开始逐渐显现。Fu603合约本周收盘于3076点，相比上周收盘价共下跌100点。

　　二、本周市场影响因素分析

　　1、美联储第13次提高联邦基金利率

　　本周二，美联储公开市场委员会(FOMC)自04年6月末以来，第13次宣布提高联邦基金利率。本次利率共提高0.25个百分点，至此，联邦基金利率已升至4.25%。

　　美联储主席格林斯潘在此次加息会议后发表声明说，“尽管

能源价格走高，又有飓风扰乱，经济活动仍稳健扩张。核心通胀近几个月来相对较低，长期通胀期望值仍获控制。不过，资源利用可能增加，加上能源价格升高，有增加通胀压力的潜在性。本会分析，进一步循序渐进紧缩的政策可能仍有必要，以兼顾持续增长和物价稳定。不论何种情况，本会将视需要应付经济前景的变化，以促进上述目标。”

　　就以上声明做出分析后，市场普遍认为美国本轮加息周期仍将延续一些时间，但继续加息的空间已不是很多。

　　2、美国债券收益率下降

　　本次美联储调高联邦基金利率后，由于市场普遍认为本论加息周期所剩余的空间已不是很多，而利率也已接近“中性水平”，因此美国10年期国债收益率随后走低。在美国财政部稍后时候举行的本周短期国库券拍卖中，收益率也全面下降，3个月期国库券收益率已降至两个月以来的最低水平。美国财政部当天拍卖了180亿美元的3个月期国库券，利率从上周的3.93%降至3.82%，为该种利率10月17日以来的最低水平。

　　3、美国原油及相关油品库存继续增加

　　本周，美国原油及相关油品总库存较上周增加128.8万桶，同比提高3.86%。根据美国EIA公布的数据，截至12月9日，美国原油库存较上周共增加89.2万桶,同比增加约9.32%；汽油库存较上周共增加176.6万桶,同比降低2.5%。然而本周美国馏分油和残渣燃料油库存相比上周各有小幅下降，其中馏分油库存下降8.8万桶，同比增加9.36%；残渣燃料油库存下降了65.3万桶，同比减幅达6%。

　　4、综述

　　由于市场普遍认为美联储加息空间剩余不多，从而导致美国3个月期国库券及10年期国债收益率的分别走低。这在相当大的程度上压低了价格上涨的预期，从而对原油价格的涨势形成压制。本周美国东北部气温有所回升，兼之油品库存的继续走高，WTI原油价格因而逆季节性趋势而下跌，而国际基金增持空单的举措更是加速了下跌的幅度。

　　由于美联储此次加息后的表态并不明朗，市场对“中性利率”水平的猜测也各有不同，因此仍无法排除后市美国债券收益率继续走高的可能性。由于天气因素过于偶然，因此其对原油价格的逆季节性压制力量不会持续很久。本周，WTI原油现货价格、BRENT原油现货价格、OPEC原油加权平均现货价格及残渣燃料油现货价格均有一定程度的走高，因此后市国际原油期货价格将得到一定的支撑。

　　CFTC公布的数据显示，本周基金对WTI原油期货的净空单持有量较上周小幅下降了1.4%，对NYMEX取暖油的净多单持有量较先前提高了7倍，增幅巨大。预计在未来两周之内，基金增持原油及取暖油净多单的势头仍不会改变，从而有望带动原油价格的新一轮涨势。

　　三、技术分析

　　WTI原油2月合约K线图显示，目前国际原油价格逢压回调后已接近59美元处的支撑线，下周将考验该线对油价的支撑是否有效。在国际原油价格跌势的重压下，国内燃料油仍面临回调风险，但3120—3150元处的支撑力量相对有效，燃料油价格在此调头的概率较大。但近期内的高点仍将对WTI原油及国内燃料油价格带来沉重的压制作用。

　　由于季节性因素的不可逆转，随时间的推移，原油将止跌企稳重拾升势。对于国内燃料油期货合约的操作而言，在3120—3150元附近逢低多单建仓并长期持有将会带来不菲的收益回报。

 

　　

WTI原油2月合约走势图

　　

沪燃料油3月合约走势图

　　[附图]

　　

WTI原油基金净持仓季节性走势图

　　

NYMEX取暖油基金净持仓季节性走势