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一、行情综述
上周一，也就是 12 月 12 日，欧佩克在科威特召开第 138 次会议，会议确定目前不削减配额和实际产量，但“考虑到第二和第三季度的季节性需求疲软，欧佩克有削减供应平衡市场的必要”，因此将 在明年 1 月 31日召开一次特别会议决定明年第二季度和第三季度的生产计划。
这里需要澄清的是季节性疲软这个概念。一般来说，第二季度和第三季度石油需求的确低于第一 季度和第四季度，但这主要指成品油需求疲软，因为一般来说夏季是一年中工业生产的低谷，而且又没有冬季那样的取暖需求。然而成品油和原油是两回事，第二和第三季度成品油需求疲软，原油需求并不疲软，因为炼油厂要在这两个季度生产汽油和取暖油库存以应付即将到来的需求高峰。由于数据的可得性，我们以美国炼油厂原油投入量为例，从下图可以看到，四月到九月恰好是美国原油投入炼制量最高的月份。实际上，对于美国来说第三季度还是汽油的需求高峰，疲软季节主要指春夏之交的 第二季度。
图一、石油需求量季节变化
石油需求量季节变化
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图二、美国原油投入炼制量季节变化
美国原油投入炼制量季节变化
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欧佩克靠石油吃饭，不会不了解这种情况。那么唯一的解释就是欧佩克看到目前发达国家原油库存较高，担心库存过多打压价格，决定给自己留一个减产保价的退路。因此，欧佩克此次会议唯一明 确的就是他们保护价格的决心，一揽子价格 50 美元可以接受，如果不引起需求滑坡的话，60 美元更 好，低于 45 美元就要采取行动了，前几天说要把发达国家库存从 52 天提高到 56 天，看来就是说说 而已。
按照这个报价区域，预计明年一季度西德克萨斯中质油价格会在 55-65 美元的区域浮动，只要 低于这个区域欧佩克就会减产，如果高于这个区域，欧佩克顶多把剩余的 200 万桶产能生产出来而已。 上周欧佩克发布月度报告，预测 2006 年全球需求增长 160 万桶，达 8490 万桶，对欧佩克的原油需求达 2870 万桶。如果扣除库存变化，2870 万桶的欧佩克原油需求量与当前相差不多，因此即使按 照欧佩克自己的预测，他们的减产余地也不大。
上述问题主要还是针对明年的市场状况而言，对于现在来说，关键是天气。上周末美国政府气象机构预测今年冬天气温偏暖，加之近期的严寒气候可能暂告一段落，纽约原油价格大幅度下挫至 58 美 元上方。原油价格连续几天冲击 62美元未果掉头向下也属必然，不过我们以为本周价格走势以震荡为主，震荡区域下移到 57-59美元。市场这种谨慎态度也反映在基金持仓上，上周基金增加了汽油上的 净多头 2200 余手，取暖油由净空 900 来手变为净多 5500余手，原油净空近 30000 手，略微增加了400 多手。基金仓位会随着价格变得而变得，而且可能变得较快，加之发布时间滞后，我们当然不能把上周二的情况看作周五的仓位分布，预计周五净多会降低，净空会增加。尽管如此，基金仓位变化还是为我们提供了一幅中期市场气氛变化的缩略图。从基金近期持仓情况变化看，市场确实从前期的大肆做空转变到小心观望、见好就收了，而且从这种仓位小幅变化、方向来回拉锯看，市场现在处于 观望、游移的气氛中，这种气氛转化为价格走势，就是来回震荡。
上周前几天新加坡燃料油价格逆市下跌，不过在 290 美元以下的时候遇到强劲的买盘。如果原油价格震荡，新加坡当止跌企稳。沪燃油由于前一段时间上涨过于迅速，终于在新加坡价格下跌的时候迅速下滑，上涨本属无端上涨，自然怎么来怎么去。不过在上周后几天，前期的跟进的多头很多被打 出来了，又有新的多头进去，如果原油能在 57-59范围内盘整，沪燃油当在 3000 以上震荡。
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