LME铜价回落平台整理结束 后期料将恢复升势

　　一、 本周相关金属市场行情：

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	涨跌
LME三月期铜	4447.5	4470.5	4315	4455.5	391370	8
LME三月期铝	2266	2287.5	2192.5	2240	670200	-23.5
SHFE铜0602	39400	40330	39250	39710	141510	270
SHFE铝0603	19250	19870	18750	18970	322370	240
COMEX3月铜	202.65	204.60	196.05	202.90	36250	-0.10

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　

SHFE铜铝库存变化图

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　

三家交易所库存变化

　　四、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　

基金净持仓与COMEX铜价

　　五、金属评论

　　铜价站稳4300，上看4800

　　上周LME三个月铜价从纪录回落，并一度击穿了4400美元，在多次围绕4400反复震荡之后，最终周K线收在4400美元上方。笔者认为铜价测试4250-4300美元支撑平台的动作当已结束，下个阶段铜价料将恢复升势。

　　关于铜价上上涨的基础，笔者已经多次反复强调，库存低迷是显性支持，而供给增长缓慢则是潜在支持因素，而后者的影响力则要大于前者。虽然市场许多权威预测机构已经预期2006年市场可能转变为过剩市场，但从最新的产量数据来看，至少一个季度以内我们是很难看到产量增长能够给市场带来巨大威胁。虽然从绝对铜价来看，我们已经可以理解为与供求基本面背离，但是由基本面支持价格上涨而出现的超越我们以往理解范围的上涨幅度则正在构筑新的价格框架。总之，在当前铜价处境下分析价值概念注定是徒劳的，只要趋势还在延伸，价格能到哪里并不确定，或许只能涨100美元，也可能涨500美元。

　　至于国储铜事件，从LME持仓结构可以确信其中的大多头寸已经后迁，其中也暴露出有国际大投机机构有目的的参与市场挤空。从最新的LME持仓报告显示，截至12月21日到期的头寸仍有27万吨之多，而平仓机会则不足3个交易日，因此在周五，周一交易日需要继续平掉或者迁仓22万吨方可平息交割危机。从持仓结构来看，12月份多头头寸非常集中，而空头集中头寸已迁至明年的2月份，这与市场猜测的国储空头迁至06年2月和07年2月基本吻合。可以预见在完成12月份巨量交割之后，2月份危机则更加严峻，这已经为铜价延续上涨至2月份埋下了伏笔，因此多空资金博弈和时间博弈不会因12月交割结束而结束。

　　综上分析，笔者认为铜价在测试完4300美元支撑平台之后，短期之内将难现深幅调整行情，多空阵营坚持的结果仍将助推铜价向上延伸。操作建议，继续坚持多头持仓策略。

　　北方期货 杨文虎