目前铝价得到投机性资金的支持前景谨慎看好

　　LME 期铝市场本周至周四增仓 27350 手。机构和基金纷纷调高 2006 年铝价 预测或者表示对铝价的信心。周五铝价创出新高 2274.5美元/吨，收于 2265.5 美元/吨，下一阻力位看 2290 美元/吨。

　　中铝将氧化铝现货报价自 4660 元/吨调高到 5200 元/吨。国内市场本周持 仓增加 19334 手。0603 合约周五收于 19210元/吨。

　　现货报价由于销售方要价坚决以及期价不断走高本周跟随期价不断上涨， 周五最高报 18820-18940。有迹象买入保值盘介入保值。

　　短期来看，在一片看涨声中，提请关注的因素包括 LME 三个月对现货的升 水有所收窄，国储抛铜的进展以及人民币汇率问题。

上海期货交易所				单位：元/吨、手、吨
	12/02	12/05	12/06	12/07	12/08	12/09
AL0512	17760	18100	18350	18400	18440	18950
AL0603	17990	18330	18600	18630	18730	19210
交易量	48312	56602	42122	41288	39718	71484
持仓量	50474	54722	59184	61582	63194	69808
库存量	35802					32517
伦敦金属交易所				单位：美元/吨、手、公吨
三个月	2190	2223	2220.5	2247	2236	2265.5
交易量	171803	104210	132201	171484	132646
持仓量	421555	436273	438901	444066	448905
库存量	627100	629200	631750	634625
国内现货价格				单位：元/吨
上海长江	17600	17950	18250	18280	18380	18760
	17660	18000	18300	18320	18420	18820
广东南储	17580	17900	18240	18240	18340	18700
	17700	18040	18320	18340	18420	18940

　　图1：伦敦金属交易所三个月铝价

　　

伦敦金属交易所三个月铝价

　　资料来源：世华

　　本周一铝持仓增仓 14718 手，此后持仓的持续增加，至周四为止本周共增 仓 27350 手。与此相对应的，据传基金卖出 2050 的看跌期权，买入2400 的看 涨期权。

　　国外机构纷纷向上修正 2006 年的铝价预测或者表示对铝价的信心。据高盛 最新的研究报告称，今年铝市场预计将出现 13.3 万吨的缺口，这一状况明年将延续，铝价将继续看好。该公司预计明年铝均价将达到 88 美分/磅，高于今年 的 85 美分/磅。高盛对明年铝价前景谨慎看好的一个原因是，目前铝价得到了投机性资金的支持，意味着至少基本面的状况暂时是被忽略了。

　　澳大利亚必和必拓公司认为，鉴于中国精简其能源精炼行业，同时关闭更 多其在欧洲和北美的炼厂，预计铝价前景向好。必和必拓铝业公司总裁樊塞洛称，预计铝及铝产品 2005 年底将结束供应缺口局面，但中期供应依然紧张。 持仓的变化以及铜价的走势仍然是短期应该关注的因素。下一阻力位看2290 美元/吨。

　            　2005Q4   2006Q1   2006Q2   2006Q3   2006Q4   2006

　　Brook Hunt   1950     1975     1925      1875     1825    1900

　　Barclays     1900     1950     1920      1880     1850    1900

　　中铝在上周五宣布将于本周一开始将氧化铝现货价自 4660 上调至 5200 元/ 吨。期铝市场吸引了更多的资金进入，本周五持仓为 69808 元/吨，较上周五增 仓 19334 手。周二 4462 手的增仓伴随着 250 元以上的涨幅，周五 6614 手的增 仓伴随着将近 500 元的涨幅。一方面铝市由于长期的盘整，市场参与严重不足， 因此盘面较轻。另一方面，迄今为止电解铝厂的卖出保值还没有真正介入，倒是可能有一些买入保值盘开始介入保值。

　　从现货报价上看，销售商和贸易商在期市向好以及现货供应由于氧化铝供 应紧张而相对紧张的时候要价坚决，本周报价跟随期市的上涨而不断调高，自周一的 18000 元/吨左右而至周五已报到 18820-18940 元/吨。从这一报价变化 上看，也就可以理解买入保值盘陆续介入的原因。

　　在国外铝价向好，以及国内做多资金陆续介入下，铝价保持了较好的上涨 动力，下一阻力位看 19500 元/吨。如果按照港口氧化铝现货价来计算，铝的上涨空间至少可以看到 20000。但是要注意到的问题是，中国电解铝厂的生存状 况各不相同以及中铝的并购策略。

　　短期来看应该关注的因素包括：

　　本周五虽然铜价创出 4480.5 的新高，铝价创出 2274.5 的新高，但是三个 月铜对现货铜升水自本周初的 180 回落至148.5，三个月铝对现货铝的升水自33.3 回落至 14。本月的第一个周三之后，大量的买入看涨期权被执行，12 月 5 日铝增仓 14718 手。铜 4400 美圆之下的 2 万多手看涨期权被转入现货头寸。短期来看有一定的获利回吐压力。

　　国储抛铜的进展。本周市场注意到国储并没有和前面四次一样，在拍卖结 束的当日或者是次日就公布出下一次拍卖的公告。

　　人民币汇率。央行在 11 月 25 日与 10 家国内商银达成 60 亿美元掉期交易, 期限为一年, 汇率定为 7.85 元人民币。12 月 9 日市场消息称, 中国央行今日 将继续与商业银行进行 28 亿美元货币掉期交易。但报道都未提供交易期限及招 标价格等细节。当日人民币兑美元周五收报 8.0765 元,再创汇改后新高。

　　图2：伦敦金属交易所铝日持仓变化

　　

伦敦金属交易所铝日持仓变化

　　资料来源：中信期货

　　图3：伦敦金属交易所铜持仓、铝持仓

　　

伦敦金属交易所铜持仓、铝持仓

　　资料来源：中信期货

　　图4：伦敦金属交易所库存与三个月铝收盘价

　　

伦敦金属交易所库存与三个月铝收盘价

　　资料来源： LME

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