铜市维持逼空态势 后市暂时仍是易涨难跌局面

  　一、简要回顾：

　　期铜部分

　　国内与 LME 三个月期铜日线图

　　

LME铜走势图

　　

沪铜铜走势图

　　本周国际铜市场整体继续盘升，并继上周之后再次刷新历史高点，本周伦敦市场周开盘4380 美圆，最高 4480.5 美圆，最低 4331.5 美圆，收盘 4447.5 美圆，周收盘上涨 67.5 美圆 或1.5%。国内市场本周走势较国际铜强，出现了明显的补涨走势，本周国内市场主力合约 周开盘 38280 元，最高 39450 元，最低 38110 元，收盘 39440 元，周收盘上涨 1160 元或 3.0%。 本周

汇率市场美圆指数强势遭遇技术性阻力而走软，在目前短期美圆与铜价走势明显脱节的背景下，推断其与铜价的联动性影响显然失去明显依据，但是就历史规律的角度来说，其两者之间的走势最终将会重新回归理性的联动过程当中，而无论目前“中国因素”以及所谓的“国储”因素如何演绎，铜价最终的回归之路依然是不可避免的，换言之，暴涨之后迎 来的必然会是暴跌。所需要关注的只在于：这个扭曲过程会持续多久的问题。

　　整体来看，近期国际铜市场走势在“国储”事件影响下继续维持逼空态势，在相关基本面背景并无明显利空打压的背景下，后市暂时仍难以摆脱易涨难跌的局面，起码从技术层面 上来看，期价仍未有见顶的迹象，尽管短期期价在 4500 美圆附近存在调整压力，但是期望度暂时不可过高。

　　二、要点浅析：

　　1、国储第四次竞价销售，国际市场挤空力度短期可能会逐步减弱

　　国储继上次三度在市场上竞价销铜之后，近期再度发文第四次竞价销售，其与国际资金对抗的决心依旧，问题是，目前在国内经济以及日常工业发展的角度来看，铜消费的旺盛是有目共睹，仅靠短期的抛铜到底能发挥大多大的效果仍有待观察，市场并不知道国储的铜库存究竟有多少，仅靠盲目猜测显然存在较大的风险，产生的效果也是限于短期的，起码从国际铜的走势来看，快速回落后又再度拉起，短线的空间换时间的举措显示出国际资金对此事依然处于不依不饶的境地，显然，在国储事件尘埃落定之前，国际铜出现趋势性下挫的机会并不大。

　　此外，国际铜经过连续数次的拉升之后，尽管基金暂时并未放弃其挤空，但是其后续力度可能会呈现逐步减弱的态势，特别是在国内政策方面以及竞价销售的背景下，铜市可能会 达到阶段性的平衡，并等待事态的进一步明朗。

　　2. 持仓结构

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止 12 月 06 当周 COMEX 铜期货分类持仓报告：

　　---------------------------------------------------------------------

　　合约单位:25,000 磅总持仓量:105746

　　-----非商业-----------商业-------总计---非报告头寸

　　多头空头套利多头空头多头空头多头空头

　　33206 27847 15814 44015 50023 93035 93684 12711 12062

　　较 10 月 18 日当周总持仓量变化(-2601)

　　-22-169-1754-1751378-1951-545-650 -2056

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　　最新一期的 CFTC 持仓报告内容显示，基金投机造势力量暂缓增持其多头部位，但是其净多部位继续保持，这对市场抛空力量依然形成震慑作用，并预示期价上冲动能可能并未完全丧失，而商业性方面的保值盘额度有所增加，显示期价后市可能具备动荡的可能，或者说 期价存在短期回落整理的要求，但是并不支持期价产生看空的理由。

　　整体上看，持仓结构继续保持多头排列，且在市场对于国储事件的预期中有被放大的可能，在此背景下，即便出现短期的回落也不具备转势意义。

　　三、相关基本面动态

　　1. 美国数据：10 月工厂订单增加 2.2%

　　美国商务部周二公布，10 月工厂订单增加 2.2%,9 月修正後为下降 1.4%。

　　10 月工厂订单(制造业订单)报告中主要数据如下(经季节调整後较上月变动百分比,%):

　　10 月 9 月 8 月

新订单 2.2 -1.4 2.9

扣除运输 0.6 -0.53.2

扣除国防1.3 -1.43.1

耐久财(耐用品) 3.7 -2.03.9

-初级金属-0.3 3.7 11.4

-普通机械 2.0 0.13.9

-电脑/电子产品-0.1 -4.0 6.6

-电气设备及零部件-3.4 -0.1 7.6

-运输设备11.4 -6.41.1

非耐久财 0.5 -0.81.8

未交付订单(*即耐久财未交付订单) 1.60.8 1.6

出货 1.0 -0.4 2.1

库存 0.6 0.1 -0.2

库存/出货比 10 月 9 月

(根据经季节调整後数据计算) 1.17 1.18

路透访问的分析师之前预期美国 10 月工厂订单将增加 2.2%.

　　*鉴于多数非耐久财订单在当月完成,美国商务部并不追踪非耐久财未交付订单的情况, 因此在工厂订单报告中,工厂未交付订单等同耐久财未交付订单.

　　2. 10 月 OECD 综合领先指标升至 105.3 9 月为 104.8

　　经济合作暨发展组织(OECD)周五公布,10 月 OECD 综合领先指标升至 105.3,9 月为 104.8。

　　以下为详细数据:

　　------2004 年----- -------------------2005 年------------------------

　　10 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月

　　---------------------------------------------------------------------　　OECD 区域 103.4 103.7 103.9 104.0 103.9 103.6 103.2 103.3 103.8 104.2 4.5 104.8 105.3

欧盟 15 国 104.7 104.9 104.8 104.8 104.8 104.6 104.4 104.3 104.5 104.9 105.4 105.9 106.2

欧元区 105.0 105.2 105.1 105.2 105.1104.9 104.7 104.6 104.7 105.1 105.7 106.2 106.7

七大工业国 102.3 102.6 102.7 102.8 102.5 102.2 101.7 101.7 102.2 102.7 102.8 103.0 103.4

加拿大 102.4 102.0 101.8 101.9 101.7 101.5 100.8 101.1 101.3 101.8 101.9 101.7 101.6

法国 105.7 105.7 105.8 105.8 105.8 105.6 104.8 104.1 104.0 104.5 105.1　　105.6 106.1

德国 107.3 107.7 107.6 107.5 107.0 106.7 106.3 106.5 107.1 108.0 108.7 109.3 110.0

意大利 97.8 97.8 97.5 97.4 97.1 96.8 96.7 96.5 96.1 96.0 96.3 97.1 97.1

日本 99.4 99.8 99.8 99.6 99.3 98.9 98.4 98.3 98.7 98.8 99.4 99.9 100.8

英国 100.8 100.7 100.2 100.0 100.0 99.9 99.5 99.4 99.4 99.8 99.9 99.9 99.8

美国 102.8 103.1 103.6 103.9 103.6 103.2 102.7 102.9 103.8 104.4 104.1 　　104.0 104.2

　　3. 江西铜业将提高阴极铜年生产能力 75%至每年 70 万吨

　　中国最大的铜生产商--江西铜业股份有限公司周一表示，将提高阴极铜年生产能力 75%,至 每年 70 万吨。

　　为改善国内铜供给的紧缺状况，公司将实施提高阴极铜年生产能力 30 万吨的扩产计划，透过建设生产设施及对贵冶现有部份生产设施的技术改造，从而达致扩产目标，预期有关建设将於 2007 年底前完成。

　　江铜在通告中表示,“该扩产项目将提升公司的成本效益及盈利能力,进而实现逐步增长的 目标。”

　　公司目前阴极铜的生产能力为 40 万吨.於今年前九个月,阴极铜产量为 34.05 万吨。江铜上周五收盘报 3.7 港元,过去三个月股价累计跌幅近 2%。

　　4. 发改委对明年铜铝工业提出政策

　　发改委工业司对 2006 年铜铝工业提出政策建议，铜铝工业的工作重点应围绕控制总量、加快产业结构调整、加强进出口管理和发展循环经济展开。 继续加强宏观调控，严格控制总量。严格准入标准，限制新上电解铝项目，限制现有企业不顾条件盲目扩大产能。遏制氧化铝盲目发展势头，规范氧化铝项目投资行为，保 证氧化铝工业可持续发展。完善铜工业产业发展政策，严格行业准入制度，引导行业有序发展。

　　加快产业结构调整，提高竞争力。支持电解铝企业与上下游企业进行联合重组，形成氧化铝-煤-电-电解铝-铝加工的合理产业链，提高企业竞争力和增强抵御市场风险的能力。鼓励电解铝企业与电厂联营，以直供电等方式满足生产用电需要，降低成本。

　　加强进出口管理协调。对电解铝出口适时加以调控；建立政府指导、行业协会组织协调、企业联合对外的谈判机制，增强我国铜精矿、氧化铝进口的对外议价能力。参照氧化铝进口 管理办法，实行铜精矿进口自动登记制度。

　　发展循环经济、节约资源。鼓励企业采用先进技术和装备，回收利用废杂铜、铝，提高资源使用率。鼓励积极开发高性能铜、铝合金，提高金属使用效率。积极开发利用粉煤灰等含 铝非铝土矿资源和低品味铜矿，实现资源综合利用。

　　四、结论和操作建议：

　　从相关交易侧面以及技术面的提示来看，国际铜的运行依然处于相对强势之中，短期而 言，期价下方的支撑位于 4340 美圆附近，上方的阻挡在 4510 美圆附近，短期操作上 4510 美 圆附近追高需要谨慎。