玉米期价冲高上涨空间缩窄 短线回调势所难免

　　一. 行情回顾：

　　C609 合约日 K 线走势

　　

C609 合约日 K 线走势

　　CBOT 玉米本周低位盘整.主力 3 月合约受基金技术性买盘推动周一最高冲至每蒲式尔208.2 美分，不过后继买盘的缺乏令期价再度回落。图表显示 200 美分/蒲式尔以上为强档 支撑位。

　　DCE 玉米连续第三周展开反弹。国内基本面较前期有所改善，致使场内多头置技术指 标超买于不顾，屡次抬升期价。C609 合约成交放量，持仓递增，期价再次挑战近两个月高 位 1340 元/吨。

　　二. 影响因素分析：

　　1.现货市场 过去一周里，我国玉米现货市场呈现出企稳反弹的走势。山东青岛地区新玉米进厂价1180 元/吨，较高收购价 1210 元/吨-1220 元/吨，较上周末价格每吨上涨了 10 元。上海 二等新玉米到站价 1260元/吨左右，一等新玉米到站价 1280 元/吨，每吨上扬了 10 元左右。广西南宁河北新玉米站台价 1340 元/吨-1350 元/吨，每吨上扬了 10-20 元，水分含量均在 15%以内。

　　2.饲料行业

　　大多数饲料企业采取消耗玉米库存或边购边 用方式。尤其南方饲企玉米库存量明显偏低。如：目前湖南长沙、广西南宁、江西南昌和浙江宁波等地，饲料企业玉米库存量一般约在 15-20 天。后期随着今年春运工作 的开始，国内交通运输将趋于紧张状态，这样饲企节前玉米备货一般约在12 月中旬前 陆续展开，为此后市饲企很可能将适当加大玉米采购力度。

　　3. 养殖业

　　目前国内蛋鸡养殖多数地区保本，河南等地蛋鸡苗价格升至 2.0-2.2 元/只，每 只回升了 0.4元，河南、河北一些地区有少量补栏现象。部分地区毛猪价格相对前期 有所回升，亏损状况明显好转，虽然气温不断降低，目前属季节性养猪补栏淡季，但由于当前国内猪的存栏量较高，大部地区猪饲料销售已止降趋稳，江西、辽宁和浙江 等地还有回升迹象；这将有利于国内玉米消费需求弱势的好转。

　　4.深加工行业

　　山东地区正由玉米主产区向主销区转变，并且是过去四年中供给缺口扩大最快 的省区。这一特征正使其逐渐取代广东的价格风向标地位。供给缺口的扩大，主要缘于当地高附加值的玉米深加工企业加工能力扩大。根据测算，在 1999/2000 年度时， 山东省当年玉米产量除了满足本省消费外，还有超过 90万吨的剩余量。但是到 2000／2001 年度时，已经出现了约 63 万吨的供给缺口。预计到 2003/2004 年度时，这一 缺口将进一步扩张到 286 万吨，到2004/2005 年度时超过 448 万吨。当地玉米深加工 企业加工能力的快速扩张可以从以下的数据体现出来。在2003/2004 年度时，当地用于淀粉加工的玉米用量约为 335 万吨，占当年全国用量的 37%，酒精深加工玉米用量 约为 175 万吨，占当年全国用量的 26%。

　　其他省市玉米深加工行业也同时在快速发展。以一燃料乙醇为例，由于产能的不 同，玉米酒精企业建成投产需要时间为 1-3 年，从 2002 年开始，我国就开始加大对燃 料酒精的审批和建设力度，今明两年应该是大量企业投入生产的时间，这些企业的采 购能力以及需求量都不容忽视。

　　5.出口

　　据出口业内人士透露，北京方面已经发放了 400 万吨明年 2 月底前出口的玉米出口配额，以抑制因禽流感爆发而使国内价格下滑的趋势。而且中国政府和当地政府 将会一起为运输和储存这些出口玉米提供 140 元/吨的补助。

　　美国农业部目前预期 2005/06 年度中国玉米出口量为 300 万吨，不足上年度出口 量 759 万吨的一半。

　　不过考虑到当前玉米出口的步伐明显超过了达到这一目标所需的 水平，德润林公司预测 2005/06 年度的玉米出口很可能达到 500 到 600万吨的水平。 海关数据显示，中国在 10 月份出口了 400,797 吨玉米，使得今年前十个月的出口总 量达 755 万吨，年比激增 291.1%。

　　6.USDA 报告

　　12 月 8 日美国农业部公布了截至 12 月 1 日的一周谷物出口销售报告，报告显示2005/06 市场年度玉米当周净销售 694,300 吨，比前一周增加 14%，但比前四周均值减少31%。

　　本周五 USDA 还将发布 12 月份供需月报，分析师认为这份报告不会调整美国玉米期末 库存数据。13 位分析师他们平均预计 2005/06年度玉米期末库存为 23.39 亿蒲式耳，比 11 月份美国农业部的预测高出 2000 万蒲式耳。

　　7.其他 临近年关，有关银行发放农户的贷款资金已到了回笼的时候，一些农户为及时还贷，近期将出售部分玉米筹措资金。

　　三.后市展望：

　　CBOT 玉米 3 月合约日 K 线走势

　　

CBOT 玉米 3 月合约日 K 线走势

　　美盘总体仍然偏空的基本面令多数投资者对于是否继续追多动作有所顾虑.不 过，圣诞节假期的日益临近以及其他农产品期货的走强亦将为后市期价起稳回弹提供一定理由.周五晚间美国农业部还将公布重要的月度供需报告。据道琼斯的调查结果 显示，分析师平均预测美国玉米结转库存为 23.39 亿蒲式耳，略高于 11 月份报告的23.19 亿蒲式耳水平。短期内低位盘整走势料难改观。

　　国内市场经过连日上涨后，技术图表显示市场已趋超买.期价短期回落风险增 加.基本面上，强冷空气影响东北地区令玉米脱粒速度加快；随着还贷期的临近，农　　户销售欲望日盛.新货上市增多无疑对现价具有打压作用，且国内禽流感病毒在冬季　　寒冷气温下更难控制。不过，国有粮食企业收储资金已经基本到位，收购积极性增 强，加之深加工企业采购活跃，现货价格仍有望走坚.另有传言政府将提供更多的财　　政支持以促进玉米出口，以上因素均对期价形成利多支撑。

　　综上所述，我们保持长线看多的观点不变.对于主力 C609 合约来说，近期连番 冲高后，上涨空间缩窄，短线回调势所难免.支撑位 1260 元/吨，阻力位1340 元/ 吨。