供应紧张预期支撑高铜价 后期仍有创新高能力

　　一、行情回顾与展望

　　本周伦铜再次创历史新高4474美元/吨，周五收于4447美元/吨，较上周收涨72美元/吨。现货升水出现一定程度的回调，周五仍收于148.5美元/吨的高位。LME库存较上周增加近1000吨于74625吨，期货与期权的基金净多持仓为5510手。国内现货价周五收至40100元/吨，较上周上涨600元/吨。成交量大幅萎缩，持仓却比上周增加3100余手。本周跨市比值出现一定程度的回升，沪2月期铜与伦3预期期铜的比值从上周五的8.7上升至本周的8.85，国内现货价的走强带动期价呈现沪强伦弱的局势。

　　1.本周上扬的主要因素

　　本周国储抛铜只售出3700吨，主要是由于：一本周现货价格继续飚涨，国储高拍卖价格不具竞争吸引力；二是铜的质量不如预期。80%的流拍对市场产生更加积极的影响，国储释铜的减少与现货消费商的强劲需求促使现货铜价再次大幅上扬，并带动期价高位运行。而智利铁路公司FCAB工人的罢工更是提升市场紧张气氛，因其为智利Codelco和Escondida铜矿公司服务，虽然FCAB宣称铜的运输不受影响，但到目前为止，劳资双方的谈判仍然没有结束。这也是本周三铜价再次大幅创新高并维持于高位运行的主要原因。

　　2.供应前景不如预期乐观

　　本周金川集团和铜陵有色与智利Escondida达成了铜的精炼/冶炼费用为90美元/吨和9美分/磅，比预期中的100美元/吨和10美分/磅减少，这显示铜精矿供应比预期更加紧张，同时也暴露出冶炼产能的匮乏。由于铜精矿的供给紧张，今年大部分的矿业公司不能达到既定的精铜产量。据美国ROSS BEATY周五称，全球21-28个大型铜矿的扩产能力将受到限制，许多中型铜矿在2010-2015年产能将被耗尽。而由于社会、环保以及政治的因素，美国、印尼和俄罗斯铜矿的扩张将受到影响，而在蒙古、厄瓜多尔及刚果发现的新铜矿开采工作可能进行得较为艰难。而铜的消费正发生着深刻的变化，高油价将加快大量的水利电力、原子能和煤能等方面的基础设施投资，由此将激励铜的消费。全球来看，目前较经济的铜矿资源却开采出三等的铜精矿，而需求却以每年57.5万吨以上的消费增长速度增加，因此低品质铜矿的开采将不得不维持以赶上全球需求旺盛的步伐。

　　另外，本周麦格里银行也下调了2006年的供给剩余预测，从之前的37万吨下调至20万吨。而2007年的铜价预测值上调了26.3%。其做出调整的原因有：第一，目前交易所显性库存以及生产商和消费商的库存均处于非常低的位置；第二，2006的需求因OECD国家制造业的发展将出现增长；第三，影响正常供给的因素经常发生。

　　因此总的来看，目前对供给紧张的预期是铜价高位运行的重要支撑力量。

　　

FTEI矿产指数与 铜价

　　3.铜价高升水原由

　　目前铜价仍维持于150美元/吨的高升水，美国COMEX铜价升水维持在6.75-7.25美分/磅，究其原因是美国制造业的强劲需求与较高的海运费使然。据美国铜材生产商称，铜管及铜线的订单一直持续到明年1月份，12月中下旬开始厂商的生产将更加繁忙。可以看到，今年下半年以来，由于美国房产建筑业的快速发展，铜管、电缆等终端用铜产品需求得到提振。尽管生产商在年底准备保持低库存，但由于订单的影响，厂商加大了用铜的需求。尽管Asarco、Falconbridge罢工结束后将保持铜的正常供应，铜价的高升水下调的可能性较低。另外，目前的高油价以及前期飓风的后续影响将促使海运费走高，这也造成铜价的高升水。

　　4.相关品种走强对铜价高位运行起支撑作用

　　本周基本金属铝、锌、铅再次刷新历史高点，由于对供应的担忧、需求的强劲增长预期，基金再次大举做多基本金属商品，处于下行趋势中的镍和锡也大幅反弹。另外本周贵金属黄金价格也再次创下26年来的高点，现货价曾达到530美元/盎司的高点。日本央行增加黄金储备比例的需求增长、以及通胀预期、美元走软预期产生的避险需求和近期疑似恐怖事件的发生对金价的上扬构成强烈的支撑因素。贵金属及基本金属的走强显然有利于铜价的高位运行。

　　综合来看，近期市场有利多方的因素仍然较多，将至年关，很多市场人士认为基金有可能产生获利了结的打算从而铜价会产生较大幅度的回调。从目前持仓来看，近几周铜价大幅上涨的过程中，基金净多持仓始终维持在6000手附近，大幅平仓的可能性较小，即使这样，其对铜价的打压力度也是有限的，因此近期来看，铜价仍有挑战新高的能力。

　　二、技术研判

　　

走势图

　　

走势图

　　从周线图来看近几周的铜价已改变上行趋势的轨道，目前通道更趋陡峭，第一上行目标位4488美元，第二目标位在4612美元，在期价上行趋势未有改变之前，不可逆市做单。由于铜价后期仍有创新高的能力，多单宜谨慎持有，但同时设好紧密绝对额止损。

　　

沪铜远期价格曲线