原油价拉动胶价上行 一代天胶 岁末将再领风骚

　　第一部分 行情回顾

　　本周一，日胶指数突破208日元/公斤，创出自1988年以来17年的新高，自周一的突破后日胶行情一路高歌猛进，日胶连续周开盘201.9，收盘218.9，盘中高点219.6周内上涨17个点，周内涨幅已经达到8.4%。

　　伴随着日胶的上涨，本周沪胶本周也走出沉闷多日的震荡行情，形成突破性的上涨，周开盘17160，收盘17680，最高17650。

　　前一段时间的上涨乏力可能会给人们一种假象，在历史高位徘徊多日的胶价，尽管已一定程度上抑制了消费，不仅国内甚至在国际市场上泰国的供应商按照传统经验认为天然橡胶价格在历史高位附近，后市下跌概率较大。然而，天然橡胶在冬季的走势，显然与大众普遍的看空思维有所背离。

　　曾经创出18175高度的“一代天胶”后势如何，我们可以主要关注一下几个方面的影响：首先，是国际原油价格的走势，关于原油与天胶紧密的相关性我们在以前的周报、月报中都已经多次提到，这次胶价上涨的“导火线”恰恰又是国际原油价格的走高；第二点，还是市场的供需结构，在一个供需失衡的市场价格往往会走出很大的一轮单边行情，在这种失衡状态得到解决前，这种单边行情也不会在短时间内轻易发生转世；最后我们还要时刻考虑每天都在变化的

汇率，在对外贸易中一国的汇率就该国的货币价格，有时汇率的大幅变动往往会对外贸商品价格产生最快速、最明显的影响。针对天胶这一品种，以上三点不只是我们短期要关注的目标，而是要长期的跟踪各因素的动态，下面我们就对以上因素的近期动态加以分析。

　　第二部分 基本面分析

　　一、国际原油价格的上涨

　　随着冬季的到来，全球范围内又进入了一个原油需求的高峰时期。这也拉动油价再拾涨势。本周美原油价格再次上探60美元/桶的压力。从大趋势来看，原油的价格是一直处在牛势中运行的，有专家预测05年国际原油的平均价格将达到57美元/桶，而06年将达到63美元/桶。作为一种不可再生能源，原油的价格必然会随着期全球储量的减少逐渐上涨，当然在上涨的过程中也会出现一定幅度的回调，但大趋势让我们坚信油价对天胶价格长期看是有强近的支撑作用的！

　　从沪胶的走势上我们可以看到在多数时间里沪胶的走势是与国际原油的价格走势同涨同跌的。在一个中期的趋势中原油的价格往往成为沪胶的“风向标”。

　　最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至12月02日，商业原油库存增加了272万桶，较之前分析师预测的减少110万桶相去甚远。

　　但从产能方面，据美国矿产管理局的最新报道显示，美湾地区仍有47.6万桶/天或31.74%的产能关闭。自8月26日以来，累计损失已达9945.7万桶，相当于美湾地区年产量的18.166%。目前为止仍有132个操作平台和1个钻井平台关闭，分别占819个操作平台的16.12%和134个钻井平台的0.75%。

　　可以说国际原油的价格还多以美国市场的价格为风向标，从美国国内的基本面来看，多空消息参半，伴随的严寒的到来笔者预计油价有可能在近期将以震荡上行的走势为主，但应为较为稳定的运行在55美元以上的空间。这样来看国际原油的价格对天胶价格还是起到了比较好的高位支撑作用。

　　二、天胶国际市场供需情况

　　随着国内产胶区进入挺割期后，天胶近期的供给主要还是看东南要产胶区的情况，但据笔者了解，在进入12月份之后，泰国南部主产区的雨季始终未离去，连续的降雨使割胶作业受到严重的影响。

　　库存方面目前，泰国能够掌握到的显性库存数约20万吨，主要集中在宏曼利、诗董等几家贸易量排名靠前的大型供应商手中。这些库存主要是11月份来自欧美及日本的轮胎企业采购，由于12月是西方国家传统的圣诞假期，因此诸如米其林、 固特异以及普林斯通等工厂已经将采购任务完成，也正是他们的采购使国际胶价自前期回落到1550美金/吨附近获得重要支撑。

　　同是，12月也是传统上是中国买盘活跃的时间段，因为年底临近春节之前一般国内的大型轮胎企业都要进行战略性囤积采购，储备2到3个月的货。

　　供给不足以极旺盛的需求对天胶的价格起到了良好的支撑作用。供需之间的关系是影响天胶价格最直接的因素，05年天胶的暴涨的直接原因就是供需之间出现了60万吨左右的缺口。供需的失衡其影响是长期的，产出不足和库存短缺往往做成一种恶性的循环，就是在现货市场中总是处在供不应求的紧张状态，这也就推动胶价不断向上攀升。

　　三、汇率对进口商品价格的影响

　　汇率这个在05年7月21日之间的分析报告中出现率并不高的名词现在几乎与我们每天的进出口产品行情分析报告密不可分。本轮天胶的行情出现沪胶对日胶走势跟跌不跟涨的原因也主要在此。截至本周五，人民币对美元比价是8.765:1，而人民币与日元的比价已经达到6.7135:100；伴随着人民币、美元的坚挺，日元出现了较大幅度的贬值，经过计算人民币对日胶的汇率已经较7月21日汇率改革时的7.35:100升值了 8.66%，其对天胶价格的直接影响就是促进了以日元报价的东京工业品交易所天胶期货价格连创历史新高。与此同时形成了国内市场对胶价一段时间以来的观望。

　　国内市场渐渐的形成了一种“恐高”的心理，人们认为天胶价格高位徘徊多日，很有可能会转势下行，现货市场“买涨不买跌”的心理是的国内SCR5号胶的交易清淡，表现在期货市场上就是日胶的走势跟跌不跟涨。这样可能对以后沪胶的走势埋下了一个隐性的补涨空间，近期一旦国际市场胶价全线突破上涨，那沪胶必然会一轮火爆行情，届时沪胶的涨幅可能是十分巨大的。

　　综上我们可以看到虽然在市场上多空因素并存，但总体上看基本面情况对现在的胶价是有一个有效的支撑的胶价在短期内很难形成向下的趋势。至于未来的胶价是突破上涨还是重返震荡区间在12月份将初现端倪。“一代天胶”在05年的岁末将再掀波澜，，重领风骚！

　　第三部分 技术分析及后市展望

　　从技术面上看，日胶走势突破上行通道的上沿，本周一(12月5日)即创下17年的历史新高，从技术面上看从突破位算起日胶后势因该有近50点的上空间，即中期的目标价位在260.00日元/公斤。

　　沪胶和日胶相比走势较弱，如果日胶的上涨的到确认，沪胶后势应该有一轮的补涨行情。但沪胶受原油价格等因素的影响比较多，在补涨的过程中可能会出现震荡压力位17700、17930、18000；支撑17460、17000。

　　建议投资者对沪胶的操作要谨慎，分清引发行情的原因制定不同的交易策略：对于原油价格、供需情况的变动引发的行情建议投资者高抛低吸，中线持有；针对日胶上涨而引发的沪胶行情，要考虑汇率因素，谨慎操作，这时因以日内的短线交易为主。

　　图1 沪胶0603周线

　　

沪胶0603周线

　　图2 日胶连续周线

　　

日胶连续周线

　　图3 沪胶0603日线

　　

沪胶0603日线

　　图4 日胶连续日线

　　

日胶连续日线