郑棉仍会继续震荡走弱 大幅下跌的可能性不大

　　一、行情回顾：

　　本月郑棉呈现震荡回落的走势，月初在中美纺织品谈判有望达成一致的影响下，期价缓慢回升，但在中美签订备忘录的利好兑现后，期价却出现了大幅度的回调，随后郑棉基本上维持震荡走弱的走势，期间虽然由于现货的支撑出现了一定的反弹，但是美棉的破位下行给郑棉带来了较大的压力，最后郑棉也不得不向下破位。

　　美棉方面，本月基本上处在一个下跌通道当中，由于受到出口不畅及基金多翻空的影响，美棉基本上没有出现过像样的反弹，说明目前美棉的走势还是非常的弱的。

　　基金净多持仓与美棉周收盘价变化图

　　

基金净多持仓与美棉周收盘价变化图

　　数据来源：民安期货数据库

　　现货方面，国内和国际现货棉花价格指数也都演绎着冲高回落的走势，但相对来讲，国内现货棉价较月初还是有小幅度的上涨，而国际棉花价格指数则又基本上回到了月初的水平，具体变化如图所示：

　　图1：中国棉花价格指数走势图

　　

中国棉花价格指数走势图

图2：Cotlook指数走势图

　　

Cotlook指数走势图

　　数据来源：民安期货数据库

　　二、基本面分析：

　　1、中美纺织品贸易谈判正式签署《备忘录》

　　2005年11月8日，中国商务部部长薄熙来和美国贸易代表波特曼在伦敦签署了《中华人民共和国政府与美利坚合众国政府关于纺织品和服装贸易的谅解备忘录》。至此，中美双方经过八轮磋商最终就纺织品问题达成协议。《备忘录》的签署将为双方企业创造稳定和可预见的贸易环境。

　　2、 青岛保税区形成重要棉花中转地

　　据统计，今年1至10月份，青岛保税区进境棉花达10.9万吨，同比增长218%；通过保税区进口的棉花达6.9万吨，同比增长121%。棉花仓储量激增的这一迹象表明，青岛保税区正在成为我国重要的棉花中转地。

　　近年来，青岛保税区立足北方、服务全国，努力形成全国最大的棉花集散地和棉花进出口交易中心，截止到目前，青岛保税区已吸引从事棉花进出口业务的企业10余家，其中青岛保税区金诚国际贸易公司、青岛银禧国际贸易有限公司、青岛宏川物流有限公司均进口棉花过千万美元。

　　与此同时，青岛保税区还吸引了国际大型棉花物流企业来此从事国际中转业务，如来此落户的青岛赛奥卡物流有限公司是土耳其已有50多年棉花经营历史的棉花物流企业IMISKGROUP投资的全资子公司，主要从事棉花仓储及其物流分拨，其仓储面积30000平方米，其仓储的棉花不仅服务于国内市场，最重要的是转口销往亚洲、非洲、欧洲、美洲的各个国家，成为青岛保税区最大的棉花物流分拨中心。

　　3、中国棉制品对美出口遭遇印巴挑战

　　2005年，中国占美国纺织品服装进口总量的33.2%，但棉制产品占美国市场的比重下降到24%。

　　2005年9月，美国从中国进口棉制产品的总量为4.18亿平米，同比增长54.7%，为今年4月以来的最低水平，且增长率也创今年以来最低。2005年1-9月，美国从中国进口的棉制产品总量为38.46亿平米，同比增长72.3%，但棉制产品仅占纺织品和服装进口总量的30.2%，其中53.8%为棉制服装。

　　目前，印度和巴基斯坦的产品价格低廉，其中棉制成衣的价格优势尤其明显，并已开始主导美国市场，对中国的纺织品服装出口形成巨大挑战。不过，中国许多其他类别的棉制服装出口顺畅，其中包括棉制睡衣、女式及女童棉上衣、、女式及女童休闲装、棉床单、女式大衣、男式及男童长裤、床单床罩和棉制内衣。

　　4、取消棉花补贴 美国很不“爽快”

　　11月18日在日内瓦举行的第八轮小组讨论会上，4个非洲国家向包括美国在内的发达国家发出“通牒”：在2005年底前废除棉花出口补贴；在2006年底前削减80%的生产性补贴；取消对发展中国家的棉花进口关税和配额限额；建立有效机制，援助非洲的棉花生产。

　　对此，欧盟表示赞同，认为可以考虑从2006年开始逐步削减或者废止棉花进口关税、配额限制、出口补贴和大部分的生产性补贴。不过，美国似乎不如欧盟“爽快”，对于非洲国家提出的建议，美国谈判代表不置可否，他们含糊其辞地表示，棉花补贴、关税和限额的削减幅度可以大于其他农作物补贴削减的平均水平。

　　由于这轮会议没有取得实质性进展，因此相关国家将在12月在香港举行部长级会议之前继续对该问题进行磋商。

　　5、美拨款1300万美元研究费欲提高纺织业竞争力

　　近日据美国媒体报道，美国国会已经拨款1300万美元支持全美纺织中心。这笔资金将用于研究如何提高美国纺织工业在全球的竞争力，包括在2006财年科学、司法、商业拨款法之中。

　　美国商业、司法和科学拨款小组委员会主席Richard?Shelby说，国会考虑优先提高纺织工业的研究资金。国家纺织中心培训纺织工业工程人员和科学家以及进行一流的研究项目。对维持美国纺织工业的全球竞争力非常重要。

　　这笔资金将由美国商务部批准后提供给NTC。在过去4年里，每年批准的资金保持在1000万美元。2006财年增加了300万美元，NTC将可以资助大约15-20个新的纤维/纺织品研究项目，同时继续完成目前的46个项目，其中有许多项目涉及到本土安全、生物技术、电子学以及其他重要科技研究。

　　6、美纺织业呼吁透过WTO对中国再设限

　　美国纺织业呼吁透过世界贸易组织(WTO) 谈判进一步限制中国纺织品出口，以阻止中国在未来数年内将其它生产纺织品和成衣的国家洗牌出局。当美中签署新的纺织贸易协议受到欢迎的时候，美国业界领导人却表示，这个快速发展的亚洲国家的不公平贸易手段并没有就此消失。

　　美国纺织业反复强调中国中国人为控制汇率，给予企业补贴，透过国家银行提供厂商低息或无息贷款。美国制造业贸易行动联盟执行董事Auggie?Tantillo呼吁美国和其它纺织品出口国家于正在进行的WTO杜哈回合谈判中联合起来应对这一局面。 Auggie?Tantillo表示，不允许这一产业出现霸主，也不允许因国家的扶持而形成诸多有利条件，否则，纺织成衣贸易就不能有序发展。在1994年结束的WTO乌拉圭回合谈判中，发展中国家一致呼吁结束富国的配额。Auggie?Tantillo称，这些国家亲眼目睹中国的持续成长，并承认取消配额就意味着中国的全面发展，印度和其它国家都会遭遇洗牌出局。美中协议为2008年之前中国纺织品的出口提供了成长幅度，但仍应将中国的增长幅度大大地限制在低于今年的水准。

　　根据中国加入WTO的协议，2008年之后纺织品贸易将完全自由化。同时，美国纺织制造业有三年的时间调整生存战略。美国全国纺织团体协进会会长表示，这并没有解决问题，美中协议仅仅将来自中国的威胁推迟了一点。Auggie?Tantillo并呼吁WTO单独举行纺织品谈判，以便在2008年之后继续执行新的防卫措施。

　　三、技术分析及后市展望

　　

郑棉一号走势图

　　技术上，郑棉在美棉持续走弱的带动下也出现了下滑，弱势比较明显，后市美棉无法 企稳反弹的话，郑棉仍有可能会继续震荡走弱，但国内外的现货价格还是比较坚挺，继续大幅下跌的可能性不是很大，因此操作上建议投资者继续等待期价技术面走好之后再入场作多比较好。

　　民安期货 楼杭庆