天胶价格缺乏下跌空间的想象 市场将有所企稳(2)

　　2、现货市场

　　泰国3#烟片胶(RSS3)FOB报价由月初的1686.7美元/吨跌至月底的1619.3美元/吨，下跌4%；印尼20#标胶则由月初的1602.5美元/吨上涨了32.5美元，至月底的1635美元/吨，上涨2.03%。

　　

现货价走势

　　国内现货，中橡市场10月31日5#标胶成交均价17325元/吨，11月30日成交均价17500元/吨，上涨1.01%；浓缩乳胶10月31日成交均价12024元/吨，11月30日成交均价11820元/吨，下跌1.7 %。

　　

橡胶现货

　　二、本月影响因素分析

　　1、季节性供应充足令市场初期疲软

　　11月是东南亚传统的供应旺季，因为天气晴好，因此，本月大部分时间，市场大都极度缺乏做多热情，直到月底，泰国南部出现反常的降雨，部分地区引发洪水，才再度激起了基金的做多兴趣，迅速将东京橡胶的价格再次推上历史新高。而进入12月，东南亚地区仍处于产胶的旺季，因此，泰国的降雨也就将很自然地成为推动天胶价格走高的重要利多因素。

　　2、中国因素仍然是支持天胶高位运行的坚强理由

　　来自中国海关总署最新公布的数据显示，中国10月进口天然橡胶119,168吨，同比增长17%。而来自中国石油和化学工业协会最新的数据显示，10月份，我国橡胶制品生产继续高速增长。我国轮胎外胎生产继续高速增长，产量为2666.4万条，同比增长32%。其中子午线轮胎1203.1万条，同比增长31.2%；胶鞋产量11489.6万双，增长29.8%。1--10月份累计，轮胎外胎产量24858.8万条，同比增长28.4%。其中子午线轮胎11399.5万条，同比增长38.6%；胶鞋产量94500.8万双，同比增长16.9%。

　　3、日元贬值和人民币升值是促成两市价格分化的直接因素

　　自从今年9月开始，日元兑美元就进入了一种几乎没有任何调整的单边下跌趋势当中，10月份，下跌约2.5%，11月份，日元兑美元贬值近3%；与此同时，人民币兑美元则一直处于一种缓慢的上升状态，这就造成了在价格上，两个市场出现分歧的客观因素。不过，即使将10月这种汇率的因素一起都反映到11月，两市的分化走势仍旧过大。

　　4、库存变动被忽略

　　11月，上海期货交易所的库存从10月28日公布的26830吨，下降至11月25日的23785吨，减少了11.35%，但库存的减少，似乎并没有对上海橡胶的期货市场形成支撑。相反的，11月上旬，日本橡胶贸易协会称，截至10月31日日本天然橡胶库存为7,500吨，11月20日，日本民间仓库的生胶库存增至9,193吨，较11月10日时8,580吨增加了7.1%，较8月时报告的库存纪录低位7,106吨增加了29%。即使在这种情况下，东京橡胶还是在月末创下了历史的新高位。根据交易商的说法，库存仍旧处于历史低位，因此，库存的上升并不影响市场做多的情绪。

　　上海期货交易所库存

　　

上海期货交易所库存

　　三、后市走势展望

　　因为11月东京上海两地橡胶价格严重背离，因此，12月，在橡胶的进口关税尚未具体确定之前，两市价格有望出现回归。进入12月，我国进入传统的停割期，基本上现有的库存不能够满足正常的消费需要，在后面的3个月里，橡胶市场的需求将完全依赖进口来满足，这就注定上海橡胶市场必须向国际市场靠拢。不过，在11月份，东南亚橡胶市场开始出现RSS3橡胶价格涨势弱于轮胎的主要原料SIR20，这对于通常处于领涨市场价格地位的RSS3橡胶来说，是一种不利于将来价格趋势继续向上发展的制约因素。而这有可能在12月，在东京市场形成抛空主力的最响亮的理由。

　　而上海橡胶则已经处于疲弱状态，因此，即使东京橡胶在12月出现较大的调整，上海市场的下跌空间也是十分有限的。除非东京橡胶在技术上形成中长期的下跌破位走势。

　　从11月的利多因素的总结中，我们只能看到泰国南部的降雨，再次引发了市场对于供应紧张的忧虑，而一旦降雨缓和，市场将因为缺乏更多的利好支持而出现多头的回吐，而基本上值得多头炒作的，也就只有泰国的天气。因此，总体上，12月天然橡胶市场面临的是传统的季节性供应旺季和高位的获利回吐双重压力。

　　技术上，东京橡胶虽然11月创下了新的历史高位，但我们也看到了，市场缺乏成交量的配合，同时历史的新高207.4，只比前期的高位206.6高出0.39%，却没有一天的收盘能够站在前期的高位之上，显示此次的新高，实际是十分虚弱的。而上海橡胶在技术图表上，怎么看都不具备继续上升的力量，上方的一系列压力都近在咫尺，而下方的重要支持16000却仍有相当的距离，所以，12月，天胶市场的主要方向还是震荡偏弱的。

　　四、操作策略

　　在大方向为震荡偏弱的走势中，两个市场需要回归的前提下，建议仍以短线操作为主，主要的持仓方向依旧为空。

　　民安期货 唐劼

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