大豆振荡筑底态势出现 后市有望走波上涨行情

　　一、本月行情回顾

　　

黄豆605日线走势图

　　本月大连大豆呈现单边下跌，主力合约5月在禽流感的爆发中大跌两百多点，而反观美盘大豆虽然也是下跌，但是月底期价的收盘价收在558，还收在前期低点554之上，这表明市场上有护盘资金，国内国外两个市场相比，明显外强内弱。在月初，国内市场对禽流感已经有了免疫能力，主力合约5月在2700以上做振荡整理，同时也因为前期被套多头主力不肯放弃，所以期价在弱势中低位整理，但是在11月17日，期价开始跌穿2700的整数支撑，这时，基本面的压力，加上技术的有效破位，市场抛盘涌现，多头开始止损出局，期价进入加速下跌过程，最终在2500大关前暂时止跌，从连豆的历史连续图可知，连豆在前几年2470-2500一线是大振荡的顶部，而今期价再次跌回到这个价位，那么前面阻力变支撑，此位对于长线来说是一个强大的支撑，连豆自今年6月20日开始下跌至今已经5个多月，在长时间的下跌后技术的反弹呼之欲出，而且美盘的抗跌也说明这一问题，关键是基本面禽流感封杀了技术反弹，后市一旦禽流感有效控制，这种技术反弹将会变本加厉，目前大豆已跌至强支撑附近，下跌目标基本达到，结合以上各个因素，所以后市筑底回升的概率较高，反弹的幅度取决于禽流感的控制程度。

　　二、基本面及行业动态

　　1.国内大豆收购信息

　　在国产大豆丰产上市以来，由于受到禽流感的影响，国内油脂企业迟迟没有进行大规模的国产豆采购，现货价格持续下跌。目前国内大豆现货收购价格已经跌到2200--2300元/吨之间，部分偏远地区在2100元/吨左右，再加上注册仓单所需要的费用约150-200元，目前的期货价格基本上就相当与注册仓单成本，对期现套利没有多大的吸引力。但是只要期货价格就此止反弹超过达到2600元/吨以上，现货实盘压力将会再度显现，对上行产生压力。由此也同样可以推出，期价短期内大幅上行的不现实。

　　2. 需求低迷 豆价持续下滑

　　人们对禽流感疫情的后期发展和市场对大豆、豆粕等农产品的需求存有担忧。与此同时，东北大豆产区大型油厂收购大豆工作仍处于停滞状态，当地大豆价格趋跌。

　　据全国粮油价格监测系统显示，截至11月30日国产大豆价格为：黑龙江牡丹江地区大豆收购价为2300元/吨，比前期下跌了130元/吨；佳木斯地区为2360元/吨，比前期下跌了40元/吨；齐齐哈尔地区为2360元/吨，河南周口地区为2560元/吨，均比前期下跌了40元/吨；吉林四平地区价格稳定为2500元/吨。

　　近期，由于禽流感疫情发生地多在农村，这给防控工作带来一定难度。从当前情况来看，禽流感疫情在全球依然不断发生，其影响时间有可能将有所延长。

　　3. 国内各地进口大豆库存以及大豆进口情况

　　11月中旬国内进口大豆库存总量为254.81万吨，较2004年同期高出78万吨，较2003年同期高出165.73万吨。截至11月20日，各港口库存约88.5万吨，沿海、沿江港口油厂库存约127.74万吨，内地油厂库存约38.57万吨。

　　目前库存最多的省份为山东省(约69.03万吨)，其次为江苏省(约55.77万吨)，再次为广东省(约32.75万吨)，以上三省进口大豆库存总量为157.55万吨，占全国进口大豆库存总量的62%左右。从进口大豆库存分布和后期进口到港预报分析，国内大部分地区进口大豆供给充足，相对来看，山东以北和广东地区油厂进口大豆供应压力小于国内其他地区。

　　德国油世界发布的报告显示， 2005年的9月到10月份，中国大豆进口高于预期，但是在2005年的剩下两个月里，进口步伐将会放慢。

　　油世界预测9月份和10月份里中国大豆进口总量比上年同期提高了76万吨，高于市场早先的预期，但是在11月和12月份，中国进口量将会落后于去年同期的水平。

　　4. 禽流感疫情

　　进入11月中下旬以来，市场对禽流感疫情有了较为明晰的认识和分析，全球范围内的防控力度进一步增强，更大范围内的贸易限制措施逐渐展开。据统计，自入秋以来我国内地已有10个省、市、自治区的25个地方发生疫情，各地养殖企业继续减少存栏量，而且禽流感疫情也开始影响到其他肉类的消费市场。当前国内养猪业亏损额约为100元/头左右，国内养殖业整体陷入亏损境地。另外，随着元旦、春节临近，各地将开始准备货源，家禽和生猪的屠宰数量也均将出现增加，从而将使得饲料行业对豆粕的需求出现大幅下降。预计这一阶段豆粕需求降低幅度将明显高于其他阶段，与正常每月平均豆粕需求量相比，12月份国内豆粕需求量有可能下降30%，明年1月份豆粕需求量有可能下降50%，并将进一步影响到大豆市场的需求。

　　由于禽流感病毒的传播途径多种多样，病毒是否会引发全球大流感都还难以预料。但有一点是可以预料的，一旦发生大流感，没有哪个国家能够承受。按照世界卫生组织的疫情预警体系，根据国际知名投资机构的调查显示，禽流感疫情若持续不断，有可能使亚洲经济增长在相当长的时间陷于停顿，并导致全球货运和服务贸易出现下降。所以在禽流感疫情爆发的后果方面还有许多未知数，特别是疫情的规模和持续时间、导致消费者和投资者信心丧失的心理影响以及劳动力减少对供应方面的影响等。

　　5. 南美情形

　　据阿根廷农业部周五报告称，截止月底该国大豆播种完成进度从一周前的56%提升至64%，略低于去年同期67%的进度。今年阿根廷大豆播种面积约占全国作物总播种面积的一半，由于生产成本低、销售价格高，近几年来阿根廷大豆面积增加得很快。农业部预测阿根廷2005-06年度大豆播种面积为创纪录的1511万公顷，较前一年度增加71万公顷。与此相比，布宜诺斯艾利斯谷物交易预测的今年大豆播种面积为1560万公顷，去年为1467万公顷。

　　美国农业部当前预测阿根廷2005-06年度大豆产量将达创纪录的4050万吨，去年为3900万吨。

　　巴西植物油行业协会(Abiove)表示，巴西10月大豆压榨量预期下降至218万吨，去年同期为235万吨。该预估数据是基于巴西植物油行业的87-89%调查得出的。Abi ove维持巴西2005/06年度(2月-1月)大豆压榨预估2880万吨不变，2004/05年度压榨量为2891万吨。它也维持2006/07年度(2月-1月)大豆产量预估在5710万吨，高于2005/06年度的5190万吨。Abiove也预估2006/07年度出口预估为2450万吨，豆粕出口1300万吨，豆油出口为245万吨。

　　6. 最新CFTC大豆期货持仓报告

　　截止日期:11月29日

　　总持仓 286,509 增减 14,247

　　基金

　　多单 42,981 增减 -600 净多单 -28271 所占百分比 15.00

　　空单 71,252 增减 14,307 所占百分比 24.90

　　商业

　　多单 162,032 增减 8,194 净多单 51282 所占百分比 56.60

　　空单 110,750 增减 -7,239 所占百分比 38.70

　　其它

　　多单 50,799 增减 3064 净多单 -23011 所占百分比 17.70

　　空单 73,810 增减 3590 所占百分比 25.80

　　套做 30,697 增减 3,589 所占百分比 10.70

　　从基金静多单可以看出市场仍然笼罩在空头气氛之下，但是美豆的形态却呈现一定的抗跌性，所以投资者需注意这种反常现象。

　　7. 美豆出口下降压榨继续保持强劲

　　美国时间12月1日周四早晨，美国农业部公布了截止11月24日一周的出口销售报告。当周美国2005-06市场年度(9月1日起)大豆净销售37.08万吨，虽比前一周高出69%，但比前四周平均仍下降31%，同时也处于市场预测的40-60万吨区间底限。截止11月24日，美国2005-06年度(9月-8月)大豆累计销售量为1149.07万吨，低于去年同期的1613.08万吨水平；中国累计购买美国新大豆453.25万吨，去年同期为674.28万吨。本市场年度迄今美国大豆累计出口装船量为756.47万吨，去年同期为983.40万吨，美国农业部当前预测的本年度大豆总出口目标为2926万吨。中国在本市场年度已累计装运美国大豆355.95万吨，去年同期为509.68万吨。

　　通过以上数据可以看出美国大豆出口步伐迟缓，这正打压市场并拖累大豆价格下挫，并导致美国库存高筑。据《油世界》报道称，本年度2005年9月/11月美国大豆出口量为890万吨，为3年低点，年比下降20%。同时预计11月出口量在390万吨左右，年比下降110万吨。毋庸置疑如此大的降幅当然与禽流感脱不了干系，但是也部分受到南美激烈竞争的影响。然而从全球达到产量排名前三的美国、巴西、阿根廷，这三国在2005年9月/11月的出口量之和1510万吨来看，年比下降50万吨或3%，也同样可以看出需求同比出现的下降。而作为美国今年又是个丰产年，大豆供应量为创纪录的8980万吨，年比高出240万吨。在出口不畅的情况下，结转库存增加将成为必然，从供求决定价格角度考虑，后市也同样不具备走强的可能。当前从美国普查局公布大豆压榨报告看，今年美国大豆压榨量始终保持强劲状态，2005年9月/11月美国大豆压榨量年比可能增长5%，达到创纪录的1220万吨。但是豆油和豆粕库存在呈现增加趋势，再加上突如其来的禽流感打击，所以利多将会得到一定的削弱。

　　综上所述，目前期价已经得到了深幅回落，利空的基本面也得到了一定的消化，但是作为利空主导力量的禽流感仍旧阴魂不散，所以市场在短期内还将维持弱势。

　　三、技术分析

　　

黄豆605日线走势图

　　首先从形态的角度分析，自9月初开始，形态呈现一个比较清晰的下跌5浪(在此之前大豆的上涨形态呈现变异性，这点结合时间周期以及和其它大品种的对照可以验证，在前面的品种对比研究中已做过证明)，同时结合大豆的浪宽规律――日线遵循2、3、5月的规律，刚好在12月初左右达到3个月的浪宽周期，因此在形态上可以说，大豆的跌势结束，关键的问题就是基本面与形态是否配合，如果基本面的压力不能消除，那么涨势将以弱势态势出现。

　　

黄豆609周线走势图

　　再者从价格的运行规律分析，从上图9月合约周线图可以看出，在前几年2480一线是极强的阻力，在期价再次跌到这里，长期阻力变支撑。另外2004年4月初期价是4100，6月20号的明显高点是3300，按照长期的价格规律，此次大豆的下跌目标应该在2480一线。但是价格的规律必须以大豆的连续图为研究对象，也就是说当前的价格要以主力合约为准，大家可以看到此波跌势1月合约最低跌至2461，主力合约5月最低点2505，二者的平均值差不多就是2480，从价格的规律可以说――下跌的目标基本到位。

　　结合连豆形态与价格的分析，可以得出跌势结束的推论，只是目前基本面禽流感的压力仍存，涨幅受限。

　　

美黄豆日线走势图

　　从美豆的整体形态来看，虽然在禽流感的影响下，美豆销售迟滞，但是整体形态却呈现一定的抗跌性，按照美豆历史图形的规律，在12月往往形成底部，所以后市期价在低位整理之后，有望走出一波上涨行情。

　　四、策略及操作建议

　　鉴于以上的分析，再结合大豆的基本面，预计大豆在跌势结束和涨势初期，期价将以振荡筑底的态势出现，涨势是否展开取决于禽流感的控制程度。建议投资者在长期的支撑位置可以尝试建多，待5月合约向上突破2560的短线阻力后可加码跟进。