受到场内空头回补 玉米期价近日再度出现回温

　　一.月度行情回顾

　　图1.CBOT玉米新作12月合约周线走势图（单位：美分／蒲式耳）

　　

CBOT玉米新作12月合约周线走势图

　　国际

　　CBOT玉米本月持续盘整下行。主力12月合约盘中最低跌破1.86美元／蒲式尔，创四年新低。月中基金技术性超买曾一度调整期价回弹至　2.00美元／蒲附近，但基本面总体疲　弱令此轮涨势如昙花一现，更多投资者看空后市迫使美盘在其后十余天内不得不再度测试1.80　美元／蒲支撑位。至月末，14　日　RSI　指标显示市场超卖。空头回补买盘再次推升期价。

　　图　2.　DCE玉米近月合约日线走势图　（单位：元／吨）

　　

DCE玉米近月合约日线走势图

　　国内

　　受巨量供给和禽流感打击饲料消费等基本面因素影响，DCE　玉米本月呼应美盘展开低　位盘整。以主力　C609　合约为例，月初最高冲至　1328元／吨，但供求结构利空打击场内买　兴，期价随后回落，月末最低跌至　1262　元／吨。场内成交清淡，持仓萎缩，未能突破前期1260　元／吨～1350　元／吨波动区间。

　　二.影响因素分析：

　　（1）.供给面

　　1.生产成本

　　据悉，今年种子、化肥、农药、农用柴油等生产资料价格比去年均有不同程度的上　涨，而且涨幅较大。据测算，种子比上年上涨　15％左右，化肥上涨25％左右，农膜为　20％左　右，农药为　18％左右。生产资料价格的上涨，导致了生产成本增加，斤粮成本提高，使玉　米每亩总成本比上年增加　24.2元左右，斤粮成本为　0.37　元，比上年增加　0.022　元，增长6.3％。生产成本的提高，使农民心理接受价格相应提高。虽然在禽流感阴影的笼罩下，农民对后市的期望值依然较大，强烈的惜售心理使产区玉米收购价格居高不下。据悉，在吉　林省内的松原、白城地区，玉米收购价　0.42　元／斤（水分28％）的价位，农民依然持货惜　售。

　　2.运费

　　亚洲船运商近期表示，由于空货轮供应充足，加上禽流感可能损害饲粮需求前景，以　及美国对华出口步伐迟缓，可能导致年底之前国际运费市场受到压力。　

　　在美湾到日本的基　准航线上，现代巴拿马型货轮的运价报每吨 42　到　43　美元，接近一周前的水平，但是创下2　个多月来的低点，而且要比年初的峰值　60　到　65　美元降低了　30％左右。　国际航线运费的减少，可能削弱我国玉米出口竞争力。

　　（2）消费面

　　1.现货市场

　　国内玉米市场需求略涨，但整体销售速度仍远远落后于往年。东北地区玉米采购步伐缓慢，当地农户惜售心理增强。关内玉米市场止跌趋稳，部分地区玉米价格出现反弹；但幅度不大。销区港口玉米弱势，但近期到货量偏少，部分地区玉米价格止跌，并出现少量反弹。

　　近期气温明显下调，东北地区如吉林、辽宁等地区玉米收购工作将全面展开，据悉，部分贸易已经在采购东北地区的新玉米。只是今年采购步伐没有去年快，同时，前期东北　玉米脱粒受到制约，东北玉米上市延缓。　

　　从北方港口获悉，受新玉米上市和禽流感导致南方需求急剧下降两方面因素影响，北方港　口玉米装船缓慢，平仓价格较　10　月份下降　20－30　元／吨，目前大连港二等陈玉米平舱价1210－1220　元／吨，新玉米平舱　1200　元／吨；锦州港新玉米　1180－1190　元／吨，但仍高于去　年同期价格　30－40　元／吨。近期我国玉米外贸出口的步伐依然保持坚挺，有助于限制玉米价　格的回落。

　　销区玉米近期虽仍在下跌通道，但因关内产区玉米止跌，且东北地区玉米价格一直保持坚挺，销区玉米继续下跌的空间有限，近期深圳港玉米到货量偏少，部分成交价格反弹。

　　2.国储企业收购

　　去年从　8　月份开始，东北的国有收储企业进行改制，陈玉米销售暂停并进行库存清查。在新粮上市后，各国有收储企业的改制工作仍未完成，无法入市收购。直到今年　1　月份才有少量的粮库展开收购，而且由于陈粮销售受到影响，国有收储企业资金不足，心态谨慎。今年国有收储企业改制完成，前期陈粮积极出库为新粮腾空库存，新粮收购的积极　性很高。12　月份，国有收储企业的资金将基本到位，将逐步入市收购。国有收储企业今年　有望改变去年“无所作为”的窘境，再现其“主渠道”的作用。

　　3.饲料行业

　　由于受国内“禽流感”疫情的影响，养殖户的恐慌心理加重，大部分地区家禽补栏停　滞状况继续延续。其中广东省虽然仍属非疫区，但禽苗销量已快速下降　60％左右，且近期　仍有进一步下降趋势。同时由于一些地区家禽提前出栏，这就造成家禽存栏量明显减少，禽饲料销售量大幅降低。如山东省尽管未公布禽流感疫情，但部分企业禽饲料销量降幅最　大的现已经下降60％。据有关部门统计，目前山东一些饲料厂禽饲料销量下降　50－60％，这　样原来可供饲料厂使用　20　天的玉米量，现在可以维持　30天以上的饲料生产，库存玉米使　用时间大为延长。另外，还有在运输途中尚未到站入库的玉米，为此饲料企业大多以消耗、降低库存为主。加上目前国内“禽流感”疫情形势依然严峻，后市价格仍有走低趋势，饲料企业对玉米采购普遍持观望，一方面采购量减少，另一方面产区新玉米不断上　市，供过于求将表现明显，市场消费环境短期难以恢复。

　　4.深加工行业　

　　　深加工玉米需求强劲，主产区玉米价格受支撑。近几年来，东北等主产区深加工企业发展迅速，如　2005　年东北地区淀粉和燃料乙醇深加工消耗玉米量约为　590　万吨，约占玉米　产量的15％左右，虽然近期禽流感疫情大面积爆发导致饲料玉米消耗量下降，但由于深加　工企业的刚性发展，使相关需求量稳步增长。

　　三.后市展望：

　　图3.　DCE　玉米近月合约日线连续与　CBOT　玉米新作　12　月合约收盘价日线比较图

　　

比较图

　　注：　桔线为　DCE　玉米近月合约日线连续曲线；兰线为　CBOT　玉米　12　月合约日线。

　　国际

　　随着收割季节的结束，美国玉米产量创史上第二高几成事实，而肆虐欧亚大陆的禽流感疫情时至今日尚未稍歇令玉米出口恢复缓慢――基本面的总体疲弱使基金动作再次成为　左右市场涨跌的关键因素――其前期在　12月期货合约上累积的庞大空头部位在该合约进入交割期后不得不选择回补或者展期交易，推升期价再度回弹。不过，技术面指标　显示美盘已进入超买区间，因此，我们认为短期内出现回落的可能性很大。但在临近圣诞消费旺季等积极因素支持下，一时之间应不易跌破　1.80　美元／蒲下档支撑位。至于　期价能否重回　2.00　美元／蒲上方，则需视今后玉米消费以及基金动向而定。

　　国内

　　对于国内玉米期市，我们认为期价近日再度回温的主因在于场内空头回补；而国内基本面在禽流感影响下，短期内总体疲弱的状况并未出现本质改变。不过，年底和春节前国内多数地区玉米需求或许仍有希望恢复增长。

　　综上所述，我们得出结论如下：

　　一，内盘跌势未尽。

　　二，　主力合约C609合约1260元／吨一线仍属强支撑位，盘面在此点位附近的表现值得继续关注。

　　操作建议：短线空单可持续持有。长线看多。

　　中大期货　骆晓玲