豆类市场依然阴霾不散 见晴只不过是昙花一现

　　一.上周行情回顾

　　连豆主力合约0605上周继续大幅下挫，并再次创出了期价的新低2598点，最终收于2599点。成交量较前周基本持平，达到了926064手。而持仓量比前周增加了18000多张，达到了312650手。豆粕主力合约0605上周比大豆期价跌幅还要大，尾盘收于2207点，较前周下跌了74点。持仓量较前周有所增加，达到了19万手左右。

　　上周连豆期价继续下跌不止，整个豆类市场阴云密布，依然看不到一丝曙光。上周主导豆价下跌的市场因素，主要有以下几点：首先，受亚洲，尤其是中国禽流感疫情的影响，美豆销售创本年度以来的新低，致使美豆期价应声下跌。其次，11月中国进口大豆到港数量有可能创出最近5年来同期的第二高峰值。因此，到港数量的猛增，也使得库存压力增加，供给环境宽松，从而抑制了国内豆价的上扬。最后，国内国产大豆和豆粕的现货价格继续下跌，进一步牵引了期价的不断下滑。

　　二.上周大豆市场分析

　　1.美豆销售创新低，豆价应声下跌

　　美国农业部公布了截止11月17日的最新一周大豆出口销售报告。当周美国净出口销售大豆21.95万吨，较其上周狂降了66%，是2005/2006年度以来的最低值。截止11月17日，美国大豆05/06年度累计出口销售量为1111.99万吨，较其去年同期下降了450多万吨。累计装船数量为673.64万吨，与去年同期水平下降了25%左右。

　　中国方面，截止11月17日当周，中国仅购买了美豆2900吨。此数值对于其上周中国购买量相比，几乎可以忽略不计。

　　当周近乎为零的中国购买量，造成了本年度美豆销售的最低谷。致使美豆销售履步为艰的主要因素有以下两点：第一，中国因

禽流感疫情的不断扩散，致使豆类市场的需求遭到了严重的打击，而前期到港的美豆数量充足，因此油厂没必要再去购买更多的存货。第二，由于禽流感对现货市场的影响已经进入到实质性阶段，致使豆粕价格一路走跌。因此，油厂为了控制其价格进一步下跌，采取了减产甚至停产检修的措施，这样就使得各大油厂和港口的库存消耗速度变慢，从而也抑制了国内油厂购买美豆的意愿和数量。

　　虽然美国国内压榨需求强劲，基差坚挺，有助于现货价格的稳定。但当周净出口销售量远远低于市场的预测值50万-70万吨，导致了市场恐慌性抛盘的出现，因此造成了美豆的期货价格大幅下挫。

　　2.到港数量充足，库存压力依然不小

　　根据有关部门统计，截止11月中旬，我国进口大豆的到港数量为160万吨左右。而到月底，估计到港数量总共将达到250万吨左右。那么这将成为最近5年来同期到港数量的第二高峰值。最高值出现在2004年，当年11月份到港数量为251.37万吨。到港数量的充足，使得国内大豆的供给环境非常宽松，再加上禽流感的疫情不断蔓延，使得豆类市场的需求更加低迷，从而迫使其现货价格不断走低以迎合市场。

　　3.现货市场成交清淡，价格继续下挫

　　随着禽流感疫情向纵深发展，豆类市场的现货价格也向深渊跌去。目前哈尔滨地区的豆粕出厂报价为2200元/吨；秦皇岛地区为2310元/吨；南方大部分地区为2310元/吨。全国各地区平均价格较其上周下跌40-60元不等。现货价格的不断下跌，进一步打开了其期货价格的下跌空间，不利于价格止跌回稳。

　　另一方面，由于油厂减少压榨量，致使豆油的供给愈发短缺。禽流感疫情只要不结束，饲料需求就很难有大的转机，那么油厂就很难提高开工率，这样豆油的供需紧张预期就会不断上升，从而致使其价格在上周也出现了大幅的上涨。从而在一定程度上，弥补一些油厂由于豆粕价格下跌所带来的亏损。

　　四.技术分析

　　美豆方面，美豆期价已经跌破了前期搭建的平台560-580美分区间。因此，下跌空间已被打开，理论上下跌目标应在530-550美分之间。

　　国内连豆方面，从形态上来看，从今年2月份到现在，K线走出了典型的头肩顶的形态。目前正在运行图形的最后阶段-----也就是最后一跌和筑底阶段。一旦形态彻底走完，那么后市必然会出现反转。那么最后一跌和筑底时间有多长，这就要看禽流感疫情何时能够得到完全控制、美豆销售何时能有起色以及南美大豆种植进度是否顺利了。

　　虽然目前期价仍是以下跌为主。但是，KDJ、RSI等摆动指标均已超卖严重，技术上有反弹的要求。因此，预计下周有可能出现久违的反弹。但操作上仍应以空头思维为主。

　　

美豆走势图

　　

K线走势图

　　

美豆走势图

　　

CFTC基金持仓净头寸