沪燃油交易清淡期价往复振荡未来关注伊朗局势

　　一、行情综述

    对油市来说，上周注定是平淡的一周。上周美国东北部的气候较冷，但是取暖油的库存又偏空，加之现在的气象预报对今年冬天的气温趋势也没有一个比较统一的看法，所以市场上下不得，反弹弹不高，放空没条件。上周四和上周五美国感恩节休市，因此美国市场交易商也无心恋战。美国闭市， 全世界的油市都变得交易清淡，不知所之。

　　上周发布的美国库存数据表明，生产商现在已经加大了取暖油的生产，加之前段时间气温温暖，取暖油需求较低，所以库存开始增长。不过随之而来的是老问题，就是炼制产能有限导致汽油生产和库存不足。这个季节本来是汽油库存大幅度增长的时候，但是最近两周汽油库存却反季节走平，这种情况说炼制产能还是不足，左支右绌的情况不可避免。一直以来困扰油市的汽油需求问题现在大致可以水落石出了。根据美国能源部发布的九月份月度数据，九月份汽油需求 889.7 万桶，比上年同期下 降了 1.3%，而根据每周数据估计的需求降幅则高达2.5%以上，而且九月份的月度数据还会有所修正； 目前的汽油需求连续四周保持在 900 万桶以上，远高于历史同期水平，可见飓风后的高油价导致需求委靡的说法站不住脚。

　　不过市场现在关注的焦点不是这些。56-60 美元这个区域，从去年到今年几上几下，下档支撑和上部压力都非常强，我们估计，无论是上还是下，导致突破的最大可能性是气候变化。如果确定气候 偏暖，那么油价会继续冲击 55-56美元的下部支撑。不过，如果气候变冷，油价要突破 60 美元的压 力位也是弹指间事，现在基金在原油上的净空头达到 5.6 万手以上，是 2003年以来的最高点，一旦情 势有所不利，平仓反弹会非常强劲。

　　在原油走不出趋势、纽约休市的情况下，新加坡燃料油也很难有所作为。根据近期的各种信息，新加坡市场一月份到货不会很多，因此十二月和一月的价格会有所支撑。黄埔上周有大量船货集中到港，但是由于国内库存很低，这些船货大多已经有了买主，对缓解国内库存的作用不是很大。现在终端用户在高价打击下需求委靡，电厂亏损、小炼厂停产，春节前补库意愿不强，目前以易商订货谨慎。

　　纽约不交易，油价走势不明朗，沪燃油就交易清淡、价格往复振荡，不过走势偏弱。沪燃油当前 活跃月份的价格与新加坡同期纸货的进口成本相差不大，低于黄埔现货200 元以上，即使现货商可以 调和国产油交货，不过现在的价格还是没有条件让交易商抛货。上周末有一批空单进入，估计是投机单，未必会持有很久，很可能在本周一就会平仓。现在沪燃油二月和三月合约正在换月，预计三月合约不久就会代替二月合约成为主力合约。换月期间合约间的价差会波动较大，这个时候是做月间套利的时机。不过现在比较困难的是市场价格结构并不明朗，合约间套利风险加大。

　　我们建议沪燃油投资者近期以观望为主。除了注意美国东北部的气候外，还要注意伊朗的局势，伊朗核问题可能是一个潜在的爆发点，虽然现在爆发的概率不是很大。

　　二、图表一览

　　图一、新加坡 180CST(下一个月)纸货价格走势

　　

新加坡 180CST(下一个月)纸货价格走势

    图二、新加坡 180CST 现货价格走势(FOB,美元/吨)

　　

新加坡 180CST 现货价格走势

　　图三、东西方燃料油价差(3.5s，SPOT，FOB)

　　

东西方燃料油价差(3.5s，SPOT，FOB)

　　图四、黄埔 180 现货价格走势(FOB，元/吨)

　　

黄埔 180 现货价格走势