开展电力期货是我国电力工业发展的必然趋势

　　2005年9月28日，中国电监会在公布的《电力市场运营基本规则》中规定，我国“电能交易以合约交易为主、现货交易为辅，适时进行期货交易”。这一远期目标引起了期货界的广泛关注。电力期货、期权应该建立在电力现货市场的基础上，电监会提出的近期、中期的目标实际上就是要建立起一个真正的电力现货市场。

　　大连商品交易所曾表示，他们已经注意到了电监会提出的电力期货、期权概念，并且非常希望能进一步了解电监会的具体构想。上海期货交易所总经理姜洋也曾在“世界制造业发展与中国经济展望论坛”的演讲中提出，该所将积极研究探索开展汇率期货、电力期货、天然气期货、工资指数期货、经济景气指数期货等衍生新产品的可行性。在“2005年中国期货市场高层论坛”上，郑州商品交易所总经理王献立也提出，我国中西部地区除农产品外，畜产品、能源和原材料是重要的资源优势，因此，郑商所要积极做好花生、生猪、活牛、化纤、煤炭、天然气和电力等商品期货品种开发工作，根据市场化程度和市场发展要求，在条件成熟后逐步推出。

　　电力期货 期界新面孔

　　电力，与其他普通商品不同。在历史上，由于科学技术水平的限制，电力系统只能以垄断的方式运行。经过数十年的发展，现有的科技水平已经基本能够保证电力系统在自由的环境下安全稳定的运行。为了提高电力系统的生产效率和降低电价，各国都希望通过建立电力市场，打破电力工业的垄断状态，将自由竞争引入到电力的生产和消费过程中。现有的电力市场运行经验已经表明：在电力系统内引入竞争是可行的，电力系统能够实现在竞争环境下的安全运行。而现货交易与期货交易的结合，成为平抑电力价格波动的重要手段。

　　因为在以期货为主的新电力交易模式中，电力期货价格与电力现货价格能够实现统一，市场参与者可以通过电力期货进行套期保值，避免了现有电力交易中电价剧烈波动对交易双方的影响。以电力期货作为主要的交易方式，电力生产者能够确定稳定的生产计划，而电力消费者能够保证稳定的电力供应。稳定的供求关系可以减弱市场参与者进行市场投机的动力，有利于稳定电力现货市场中的价格，从而在新的电力交易模式下实现电价的稳定。同时，在电价稳定的情况下，电力生产方也能够进行有效的系统规划，保证电力系统的稳定发展。

　　而且，由于在期货市场中参与者可以自由地进行期货合约的买卖，对其期货头寸进行灵活的调整，所以，在保证稳定供求关系的同时，交易双方都能够对生产、消费计划进行灵活的调整，在外部环境发生变化时，更好地适应市场。

　　由于在新的交易模式中，电力期货是主要的交易方式，因此，系统调度中心能够根据市场中期货的交易量和期货价格，对未来的负荷分布和电价进行准确的预测。在此基础上，能够进行有效的电力系统远期规划，保证电力系统的稳定运行和电力的稳定供应，避免由于电力系统规划方案缺陷导致的系统供求关系不相适应。

　　事实上，电力商品本身就具备了期货商品的大部分特点：

　　1.易划分种类：依据电力使用情况的不同，以及电能本身品质区别将电能和电价进行科学区分，为电力商品的期货交易提供了前提条件。

　　2.转运容易：在大电网及跨地区调度机制建设日趋完善的情况下，电力商品的转运和交付将会越来越便利。

　　3.价格波动频繁：随着我国经济的快速发展，电力交易市场化程度的提高，交易参与者的增多以及电力市场的进一步繁荣，电力商品价格变化的幅度与频率将会进一步加剧。

　　4.交易规模大且有众多交易者：期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的，只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞争，形成权威价格。

　　由此可见，电力商品具备了进行期货交易的坚实基础。同时，我们也应看到，电力商品还有与其他大部分期货商品不同的特点，如峰、谷电价不同和电力的不可贮存性等。

　　三个国家推出四个电力期货

　　综观全球期货市场，一共有三个国家、四家期货交易所推出了电力期货，分别是美国的纽约商品交易所(NYMEX)、芝加哥期货交易所(CBOT)和英国的伦敦国际石油交易所(IPE)，以及澳大利亚股票交易所(ASX)。

　　◆美国

　　美国是世界上最大的能源生产、消费和进口国，它拥有世界上规模最大的电力工业。2003年全国夏季装机容量为9.53亿千瓦，年发电量为38479.9亿千瓦时，均居世界首位。据美国《Monthly Energy Review》公布的数据，2004年美国发电量为3954.4TWh，其中2808.5TWh来自火电，788.6TWh来自于核电，261.5TWh来自于水电，95.8TWh来自于地热或其他。另外，美国2004年年消费量为3965.7TWh，需少量进口才能满足国内需求。

　　自1882年在纽约出现第一个仅有六台120kW蒸汽机发电机的公用电力系统起，美国电力系统经历了一百多年的发展：开始时是由私营和公营电力公司根据各自的负荷和电源分布组成一个个孤立的系统，随后在互利的基础上通过双边或多边协定或联合经营的方式，形成由3000多个独立经营又相互并列运行的电力系统。目前北美电力系统包括了美国东部、西部和德克萨斯以及加拿大魁北克四个互联系统，美国东部、西部和德克萨斯三大系统之间只有非同步联系，东部电力系统和西部电力系统分别与加拿大的几个地区电力系统并网运行，西部的加利福尼亚电网和南部德克萨斯电网与墨西哥电网连接。

　　1965年美国东北部大停电后，美国政府建议成立一个组织，来制定电网运行的安全性准则。1968年成立了美国电力可靠性协会，1981年加拿大和墨西哥一些电力公司加入后改称为北美电力可靠性协会，两者简称均为NERC。NERC的总部设在新泽西州的普林斯顿，该协会的主要任务是协调各电网的发展规划和设计准则，进行负荷预测，组织典型事故调查，进行电网的统计分析等，以提高北美电力系统的供电可靠性。协会下设10个地区性安全协调委员会，它们分别是：东部中区可靠性协调组织(ECAR)、德克萨斯州电力可靠性协会(ERCOT)、大西洋中区委员会(MAAC)、中部美国互联电力系统(MAIN)、中部大陆地区联合电力系统(MAPP)、东北区电力协调委员会(NPCC)、东南区电力可靠性协会(SERC)、西南联合电力系统(SPP)、西部系统协调委员会(WSCC)及佛罗里达系统协调委员会(FRCC)阿拉斯加系统协调委员会(ASCC)。

　　NERC下设的10个地区性安全协调委员会分布图

　　

NERC下设的10个地区性安全协调委员会分布图

　　资料来源：芝加哥期货交易所网站

　　美国公用电业企业按所有制可分成五类，即私营(Investor-Owned Electric Utilities,IOUs)、联邦政府经营(Government-Owned Electric Utilities)、电力市场(power marketers)、合作社经营(Cooperatives)和独立发电商(Independent Power Producers,IPPs)。

　　私营电力公司拥有美国大约80%的发电和高压输变电设备，在一个地区内垄断经营发电和输电，有的还自营配电，或向其他公营或合作社经营配电部门趸售电力。据最新统计，目前美国私营电力公司共有85家，其中较大的私营电力公司有：得克萨斯公用电业公司、美国南方电力公司、英特杰公司和美国电力公司等。

　　联邦政府经营的电力部门大约有2000家，主要从事在流域治理的同时发展水电建设以及相关的输电系统，所发电力优先供给公益事业、合作社以及其他非营利机构，而面向公用电网送电较少，只占售电量的1%—2%。在设置上包括地方公营电力部门和大的联邦管理局。

　　地方公营电力部门包括地方自治体、公营电力区、灌溉区和其他州立部门等非营利机构。当初设立地方公营电力部门的主要目的是为了免除州所得税，从而向社区提供较廉价的电力。联邦管理局则主要是指田纳西流域管理局(TVA)、东南电力局(SEPA)、邦纳维尔电力局(BPA)、西南电力局(SWPA)和阿拉斯加电力局(APA)等。

　　合作社经营的电业主要是包括农村电气化合作社。由于农村负荷密度低，对私营电力公司投资的吸引力小，以致农村电气化进展缓慢。美国国会于1963年通过农村电气化法案，成立农村电气化局(REA)，以低息贷款形式鼓励成立农村电气化合作社，以促进农村电气化的发展。

　　电力市场是美国电力批发市场中发展最快的，它们是美国联邦能源管理委员会(FERC)的成员，可以购买、出售电力、能源，但并不拥有发电、输电和配电的设施。

　　因此说，在美国电力市场上，电力现货市场十分活跃。基于美元交易的电力交易额大约是2000亿美元，其中530亿批发市场，400亿工业用电市场，1070亿零售市场。由于美国电力监管力度加大和科技的进步，电力批发市场发展尤为迅速，芝加哥期货交易所基于其中的MAIN区域和SERC区域，建立了两个电力期货合约，即基于芝加哥联邦爱迪生公司管辖区域(ComEdK)电力合约和田纳西州流域管理局管辖区域(TVA)电力合约。

　　另外，美国纽约商品交易所(NYMEX)也推出了电力期货，该交易所设计合约的角度与芝加哥期货交易所完全不同。NYMEX是依据美国电力市场的交易模式来划分的。

　　以1992年新能源法案的公布，1996年联邦能源管制委员会(FERC)第888号和889号法令的颁布为主要标志，美国开始了以放松电力管制，在发电领域引入竞争，给用户选择供电者权利为主要特征的电力市场改革。改革的原则是：在电力生产和供应的各个环节开展竞争，实行输电网络开放，对输电网络服务和辅助服务分别制定统一的收费原则，确保对所有市场成员一视同仁。

　　美国已形成了多种模式的电力市场，从交易模式来看，交易模式有双边合同、POOL模式和通过电力交易机构(PX)和ISO联合运作三种模式。双边合同模式是指电力生产者和购买者之间签订双边合同，并报系统调度运行部门。POOL模式是指所有电力汇总到POOL里，所有的购买者到POOL里购电，买者和卖者分别对POOL交易。通过电力交易机构(PX)和ISO联合运作是指各发电厂商必须将所有的发电量售给PX，所有用户均从PX中购买所需电能，PX通过ISO传输电能，同时PX还是地区配电公司(UDC)的计划协调员。PX的电力交易可分成按提前一天、一小时以及实时电力市场。交易内容包括电量交易和辅助交易。

　　从区域上看，加州和美国东部宾州—新泽西—马里兰(PJM)是两种不同的市场类型。加州是美国电力市场化的先锋，具有相当的典型性。1998年3月31日，加州电力市场正式运行，成为美国第一个允许电力用户选择发电商的州。在加州电力市场化模式中，电力用户可以直接与发电商签订购电合约，电网向发电商开发并为用户提供输电服务。电力市场的运营通过新成立的两个机构——加利福尼亚电力交易所(PX)和加利福尼亚独立系统运营者(ISO)进行。ISO管理着三个关键市场：竞争性的辅助服务采购市场、实时能源市场和拥护管理市场。PX经营着三个能源市场：对次日每小时进行的每日拍卖、当天市场和批量期货市场。ISO控制输电网络和电力调度，PX制定并向ISO提交交易计划，该交易计划成为ISO协调电网运行的基础。加州电力市场为了竞争的公开性，防止发电商和零售商操纵市扬，采用实时电力交易方式，排除中长期合同，使巨大的电力市场处于即时交易状态。一天分成48个时段，每个时段电价不同，随时平衡。当电力处于高峰负荷时，市场和电价处于十分不稳定状态。

　　而在美国东部宾州—新泽西—马里兰(PJM)，PJM网络、LLC掌管着全球最大的电力市场，为包括特拉华州、伊利诺斯州、肯塔基州、马里兰州、密歇根州、新泽西州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州、田纳西州、弗吉尼亚州、西弗吉尼亚州以及华盛顿在内的4.4亿客户提供服务。这些能源公司运作着超过1000个发电站，产能达到137000兆干瓦，以天然气、石油、煤炭、核能以及水利作为能源动力。发电输送网络遍布中西部地区、纽约州以及大西洋中海岸的各个州。PJM西部网络中心由111个运输点组成，主要是宾夕法尼亚电力公司和波拖马可河电力公司的运输系统。由于电力行业改革使得能源市场发生结构性调整并由此提高了市场竞争力，提供了市场机遇，但由此也产生了价格波动和市场风险。

　　NYMEX基于此推出了PJM期货及期权交易。交易高峰日的浮动价格是PJM西部网络中心高峰日中16个交易高峰时的当地边际价格的加权平均，交易高峰时段是PJM当地时间上午7：00至晚上11：00。高峰日是周日至周五，不包括北美电力协会(NERC)的假期。非高峰时段是从周一至周五的午夜至上午7：00，以及晚上11：00至午夜，还包括整个周六和周日以及北美电力协会的假日，所有时间都是按照当地时间。当地边际价格是指在网络中某地每增加一个单位需求所需要增加供应的边际成本。运输系统中需要考虑边际成本以及实际情况。

　　在NYMEX的ClearPort电子交易平台可以进行该期货合约的交易，场外交易的合约可以单独进行结算。期权交易时间是在公开叫价时段，交易可单独提交给NYMEX的ClearPort电子交易系统进行结算。

　　◆英国

　　英国电力改革从1987年开始酝酿，在1990年3月成立了负责英国的高压电网运行、电力通信以及配电的国家电网公司(National Grid Group)，该公司的成立标志着英国电力改革的正式实施。

　　英国电力体制先后经历了两次重大变革，即POOL模式和NETA模式。在POOL模式中，政府推行电力库公开交易方式，并在电力市场实行私有化，引入竞争机制，这一度成为各国效仿的目标。尽管POOL模式为电力工业发展作出了一定贡献，但仍不适应市场发展的需要，存在诸多问题。于是，英国政府在1999年8月印发了有关新的电力交易系统(NETA模式)的详细建议，并于1999年10月发表了最终建议。

　　2001年3月21日，新电力交易制度(NETA)正式投入运行，标志着英国10年电力改革迈入了一个新的阶段。在NETA模式中，新的电力交易系统由以市场为基础的三级交易系统构成：远期的期货市场、短期的双边市场及结算的平衡机制。其主要目标是使售电方和购电方面对面地进行交易，避免出现强制性电力市场(电力库)中的一些弊端。新电力交易系统以发电商、售电商、贸易商和用户之间的期货交易为主，90%的电力交易是双边合同期货交易(1年或更长时间)，只有极少数的电力交易利用会计结算系统进行。NETA模式的推行，使英国电力体制改革取得了显著的成绩，使政府甩掉了负担，百姓得到了实惠，电力行业的各个部门提高了生存能力和效率，社会资源得到了优化配置。

　　目前，英国从发电到输电，再到配电已全部由私营公司经营，公司之间可互相竞争，电力供求关系由市场调节。在电力设施建设方面，英国贸工部和能源监督机构制定了严格的技术和环保标准，对建设和改造电厂实行许可证制度。英国现在的发电能力基本维持在高于需求16%的水平上，这既给发电公司的电力设备维护带来方便，也使公司有条件提供优质的电力服务，同时可在紧急情况下及时提供电力补充。在输电方面，为了保证电力供应持续不断，英国仍实行公司垄断。全国电网公司对各发电厂输送到电网的电力实行管理和分配，提供中继服务，并从电力公司收取电网使用费。

　　◆澳大利亚

　　十多年前的澳大利亚，电力作为公用事业由州电力(能源、水电)委员会直接管理，典型的“州为实体”，政企合一，垄断经营，使电量过剩、冗员过多、价格过高、效率过低、缺乏联网等成为突出问题。20世纪90年代初，随着现代技术进步，使电力体制具备革命性改革的条件。1991年5月，澳大利亚工作委员会提出《电量的生产和分配》的报告，向联邦和州政府建议说，如果重组电力供应工业并引入竞争机制，将给经济和用户带来极大收益，有利于实现国家生产力的重大提高。报告内容具体包括：把电力供应工业改组成为独立的发电、输电、配电和零售单位，使它们处在竞争性市场之中，在政策干预小的经营状态下自主经营；在发电和零售供电业务中引入竞争机制。

　　1995年以来，澳大利亚部分州营电力实行了私有化，但澳大利亚电力改革的目标却立足全国，以发展全国电网，形成全国统一市场为目标。1996年5月9日，澳大利亚设立了两个永久性的机构：全国电力市场规则管理委员会(NECA)和全国电力市场管理机构(NEMMCO)，目的是依法建立并运营国家电力市场。全国电力市场准许管理机构负责电力市场规则的管理，包括规则的制定和修改；而全国电力市场管理机构(NEMMCO)则作为电力市场运作者，负责根据电力市场规则的各项规定组织电力市场的运营。

　　目前，澳大利亚已经形成了五大区域电网，包括南澳州、维多利亚州、斯诺威地区、新南威尔士州、昆士兰州，目前均已联网。输电线路电压等级有500kV、330kV、275kV、220kV、132kV、110kV。澳大利亚在已有电网基础设施的地区积极开展区域电力市场竞争。国家电力市场宣布，维多利亚州、新南威尔士州和昆士兰州已建成了完全可竞争的电力市场，并计划将竞争扩展到塔斯马尼亚岛和南澳大利亚。1998年12月，国家电力市场正式营运，过渡性的州立市场同时终止。国家电力市场设五个电力交易区，即新南威尔士、维多利亚、南澳、雪山和昆士兰。市场化的电力市场使得人们迫切需要避险工具，澳大利亚股票交易所响应市场需求，适时推出了电力期货合约。

　　我国推出电力期货尚有瓶颈

　　在传统的电力工业管理体制下，我国对电价实行严格管制，政府统一管理电价，对电价实行严格审计。在这样的硬性控制下，电价的波动很小，几乎没有独立发、输、配电企业，因此不会面临由于电价波动造成的风险。但随着电力体制向市场化方向改革的进行，电力市场中批发电价和零售电价都将逐步放开。电价通过市场竞价方式来确定，将不可避免地导致市场价格的波动，事实证明，电力市场一旦出现大的价格风险，其严重程度一点也不亚于国际金融业中发生的一些著名的金融风险事件。

　　从我国产业体制改革的进程来看，国家基础产业引入竞争机制是大势所趋，特别是对于自然垄断的电力行业。但是考虑到我国电力行业的具体情况，现在推出电力期货还为时过早。

　　首先，我国电力交易无平等的交易双方。目前我国的电力消费方基本上不参与市场的竞争，导致整个交易过程中缺少需求的价格弹性。这样的市场中，电力生产方通常具有较强的市场控制力，不利于保证市场竞争的正常进行，这使得交易双方的平等性失真。

　　其次，系统调度中心与系统交易所通常合二为一。目前我国电力行业的计划经济色彩依然很浓，系统调度中心通常对电力交易计划的调整有过大的干预能力，在交易计划的调整过程中，电力交易双方缺少主动参与的手段，这些都不利于进行透明、公开的电力交易。

　　再次，电力商品供应的稳定依然值得考虑。我国是缺电大国，这在一定程度上制约了电力供应的稳定性。电厂从投资到生产发电，通常是一个周期很长的过程。而在基于短期市场中，电力交易是一种短期行为。这两者之间存在着矛盾，因此在现有的电力市场中也就出现了电价剧烈波动的现象，不利于电力系统的长期稳定发展，同时也增加了生产者和消费者的市场风险。特别是对于电力消费者而言，稳定的电价才是他们最关注的问题。

　　虽然在我国真正推出电力期货还存在许多需要解决的问题，但随着市场经济的发展，资本市场的完善，电力体制改革的深入实施，开展电力期货是我国电力工业发展的必然趋势。