国储局是否能够如其所言平抑铜价还有待观察

　　一、 一周行情回顾

　　(一)LME铜和沪铜的本周走势

　　本周，LME3月期铜延续上周末的升势，继续节节高升，突破4200美元/吨。传言中国国储局在LME市场持有巨量空头头寸，并且LME铜库存仍然是减少量大于增加量，于是基金借题发挥，铜价率创新高。此外，中、美、欧的经济继续强劲增长，最大的铜生产国智利调降今明两年的铜产量预期，期货价格贴水高企，都坚定了基金做多的信心。周三，受到国储局拍卖储备铜的打压，LME铜盘中大幅下挫，但仍然被逐步拉回原位。周五，LME3月期铜报收4230美元/吨，大涨67.5美元/吨。持仓量方面，近减远增，本周总体减少2062张，周五为209710张。

　　本周，沪铜明显跟不上外盘的步伐，外强内弱的态势依旧。周一受到外盘带动跳空高开后，振荡下行，此后两日盘整，周四和周五承压小幅下滑。主力0601合约周五报收37060元/吨，跌80元/吨。持仓量方面，近减远增，0512合约已经交割完毕，0601合约周五为63876手。成交量较上周活跃。

　　图一、 沪铜0601合约日K线图

　　

沪铜0601合约日K线图

图二、LME3月期铜日K线图

　　

沪铜0601合约日K线图

　　技术面。LME期铜远期均线系统的多头排列形态保持完好，短期可能受阻盘整。沪铜主力0601合约的远期均线系统继续多头格局，目前受到10日均线的支撑。

　　COMEX基金持仓情况。11月15日较11月8日基金净持仓增加1788张，达到7527张。基金的净多持仓重又增加，是铜价意外大幅上涨的主要原因。

　　(二)现货市场

　　LME铜现货价在已经跃升到4400美元/吨之上，周五收于4420.5美元/吨。铜升贴水在200美元之上稳步走高，周五收于205美元。

　　国内长江现货价格已经上涨到39000元/吨的高位，并有进一步走高的趋势，周三和周四虽然受到国储局拍卖的影响下滑，但周五又收复跌幅，收于39100-3955元/吨。

　　库存方面(见下图)。LME铜库存仍然延续减少趋势，如果近期大幅增加，可能证明传言的国储局出口铜的事情是真的。COMEX铜库存在连续四个半周没有任何变化后，于本周五微微减少。SHFE的铜库存没有延续前两周的大幅增加势头。

日期	LME(吨)	增减	COMEX（短吨）	增减	上期所（吨）	增减
05-11-04	65000	-350	3690	0
05-11-05	64850	-150	3690	0
05-11-06	63675	-1175	3690	0
05-11-07	64350	675	3690	0
05-11-08	63800	-550	3681	-9	74272	838

　　二、 国际国内消息

　　(一)国际消息

　　1、 经济增长情况。

　　美国经济情况：

　　11月纽约州制造业加快成长，制造业整体状况指数从10月的正12.08升至正22.82，10月数据为五个月来最低水准。

　　10月生产者物价指数(PPI)上升0.7%，9月为增长1.9%。分析师原先预期为持平。10月扣除食品与能源的核心PPI则下降0.3%，9月为上升0.3%。10月消费者物价指数(CPI)较上月成长 0.2%，9月为上升1.2%。

　　9月企业库存较前月上升。10月工业生产上升0.9%,9月修正后为下降1.5%。

　　10月实质所得增长0.4%,9月修正後为下滑 1.0%。

　　截至11月11日当周抵押贷款申请数量下降，因利率升至17个月高点；再融资需求降至今年最低水平。

　　美国9月净流入美国资产的资金达到创纪录高位的1019亿美元。

　　其他国家经济情况：

　　英国10月生产者物价指数月跌0.1%，年增2.6%。

　　意大利9月工业产值经季调月跌1.0%。

　　欧盟第三季度GDP增幅为0.6%，高于前值0.3%和市场预期的0.4%。欧盟经济的强劲主要得益于德国，其国内生产总值增幅在第三季度达到了0.6%，而企业经营情况也大为好转，IFO企业景气指数达到了2004年以来的最高点。

　　世界银行《2006年全球经济前景》报告中预测,受国际石油价格上涨和美国紧缩货币政策等因素的影响,今年全球经济增长速度估计为3.2%,低于去年3.8%的增速。发展中国家的经济增长速度将依然强劲,但增长率预计也将从去年的6.8%降至今年的5.9%。其中,中国和印度的经济增长率分别高达9%和7%。明年发展中国家的经济增速将进一步降至5.7%。工业国家今年的增长速度将为2.5%,低于去年的3.1%。 报告认预计明年世界石油价格将维持在平均每桶60美元左右并有希望降至56美元,2007年将可能降至平均每桶52美元。

　　2、 供需方面

　　国际铜业研究组织(ICSG)预计明年全球精铜市场料过剩约30万吨,今年则为短缺12万吨，2004年为短缺84.3万吨。ICSG预期全球铜矿产量在2005年年比增长了3.1%，达到1498万吨。2006年进一步供应增长将达到5.1%或者76万吨达到1574万吨。预期精炼铜产出包括初级和废铜将在今年上升到1630万吨和1780万吨，年比增长幅度分别为3.2%和9%。ICSG称精矿产出和精炼产量之间的差异将由精矿库存来填补，这些是在过去几年内堆积的。今年全球精炼铜消费可能年比下降1.4%或者23.7万吨，估计为1645万吨。2006年的需求预期比较好，预期消费增长5.55达到1736万吨，由于亚洲的使用量更为强劲。

　　今年智利铜产量料为537.2万吨,低于先前预计的550.4万吨，去年为541.3万吨。智利政府铜业委员会Cochilco将今年平均铜价预估区间由每磅1.44-1.48美元调高至1.62-1.66美元。该委员会预计,明年平均铜价将介于1.46-1.50美元,先前预估区间为1.18-1.22美元。 "2006年平均价格区间预估是基于市场供应仍将保持紧张。这种状况料将在明年下半年开始改善，这可能导致铜价从明年下半年开始小幅下跌。"

　　印度国有印度铜业有限公司(Hindustan)已经发出全球招标寻购4万吨铜精矿。招标截止时间在12月6日。

　　日本最大的铜冶炼厂商--日矿金属株式会社(Nippon Mining & Metals)将铜的销售价格每吨上调20,000日元至560,000日元/吨(4,708美元)。

　　秘鲁Cerro Verde铜矿2008年产能将达到30万吨

　　(二)国内消息

　　1、经济增长情况

　　10月份我国城镇固定资产投资增长27.6%。

　　10月份，我国实现工业增加值6320亿元，同比增长16.1%。

　　今年前三季中国GDP增9.4% 全年预计超15万亿。

　　10月份，工业品出厂价格同比上涨4%，涨幅比9月份回落0.5个百分点。

　　今年前三季中国GDP增9.4% 全年预计超15万亿

　　2、供需方面

　　国储局拟于11月23日第二次以公开竞价方式销售2万吨国家储备铜。

　　据传中国国家储备局持有130万吨铜。

　　中国第三大铜业公司云南铜业预计今年集团公司的精铜产量将达32万吨,明年达35万吨,到2010年公司精铜产量将达60万吨.

　　国家统计局2005年1-10月铜产量：

　　2005年10月 2005年1-10月

　　数量(吨) 同比变化(%) 数量(吨) 同比变化(%)

　　精炼铜 226,100 28.5 2,034,800 20.7

　　铜精矿 56,300 1.1 594,600 11.0

　　国家统计局公布的9月修正的产量数据：

　　新预期 此前预期

　　精炼铜 215,300 217,600

　　铜精矿 56,800 56,400

　　国储局11月16日在北京进行的2万吨储备铜竞拍，首批竞拍成交价为38650元，成交量为100吨。

　　市场传闻一中国交易员构建了庞大并可能造成巨亏的10-20万吨的期铜空头部位,此事将不会令伦敦金属交易所(LME)倒闭,不过其经纪商可能会因此损失惨重。

　　据说国储局目前正请示国务院，拟出口20万吨库存铜。但该局官员予以否认。

　　中国周四首次承认一位中国期铜交易员在LME造成损失，但同时表示这完全是该交易员的个人行为，并坚称这不应由政府负责。虽然《中国日报》称空头头寸数额巨大，然而称损失仅为数百万美元，较铜市猜测的数千万美元甚至上亿美元小得多。

　　三、后市展望

　　综合基本面和技术面的情况，本周的焦点集中于中国国储局是否在LME市场上建立了将于12月下旬交割的10-20万吨期铜空头部位，对于国储局拥有130万吨储备铜的传言，在目前国际基金主导的铜市中，市场只是略为踌躇，就继续炒作巨量空头的消息以推高铜价。“司马昭之心路人皆知”，国际基金想挤压传言中的中国空头头寸或者是借机哄抬现货铜价的意图很明显，中国国储局是否能够如其所言平抑铜价还有待观察，但难度很大，预计这个过程将会是渐进的。

　　本周沪铜明显感受到了国储局拍卖所造成的压力，但是现货价格也只是当日做出较大的反映，而期货价格并没有受到很大的压力。进口铜的数量下滑以及过高的价格，导致国内众多消费商守望着，国储局的2万吨铜很快被接走，而现货升水也升高，反映出当前供应的紧张状况。沪铜面临的压力较外盘大，所以沪铜弱于LME铜的态势还将持续。