国储局大量空头传言愈演愈烈 挤空仍将会继续

　　一、 简要回顾：

　　国内与LME三个月期铜日线图

　　

综合铜连续日线图

　　

沪铜1月日线图

　　本周国际铜市场整体继续呈现强力上冲走势，市场在本周数个交易日内连续刷新记录高点，针对市场关于中国国家储备局在伦敦市场存在大量空头的传言有愈演愈烈之势，显然如果此事果真“确有其事”的话，国际资金针对此事甚或说是“中国因素”的挤空仍然会继续持续，伴随着也是铜价本来扭曲的走势越发的失真。本周伦敦市场周开盘4095 美圆，最高4245 美圆，最低4050 美圆，收盘4230 美圆，周收盘上涨135 美圆或3.3%。国内市场本周走势与国际铜略有差异，总体呈现高位回落走势，本周内国储连续在市场上竞价销铜的事实缓解了国内企业关于高位铜价的忧虑，但是针对国际市场关于挤空国储的行情演绎并未结束，从此意义上来说，国内市场所承受的补涨压力依然很大。

　　而在目前铜市风声鹤唳的背景下，周四智利北部发生的地震适时又烧了一把火，尽管目前尚未有伤亡报告，数家大型铜业公司也称其生产未受影响，但是相信其依然对目前明显对利多消息更为敏感的铜市造成了一定的影响，起码，其给国际资金推动铜价上扬提供了心理上的支持。

　　本周汇率市场美圆指数继续呈现强势，与铜价走势的扭曲程度依旧维持，在目前短期美圆与铜价走势明显脱节的背景下，推断其与铜价的联动性影响显然失去依据，但是就历史规律的角度来说，其两者之间的走势最终将会重新回归理性的联动过程当中，而无论目前“中国因素”以及所谓的“国储”因素如何演绎，铜价最终的回归之路依然是不可避免的，换言之，暴涨之后迎来的必然会是暴跌。所需要关注的只在于：这个过程会持续多久的问题。

　　整体来看，近期国际铜市场走势在所谓的“国储”因素推动下再显强势，并在短期内存在继续冲高的机会，在国储事件尘埃落定之前，任何意义上的盲目的看空暂时均失去依据，或许，除了指望国内市场不要自己给自己“拆台”之外，暂时观望是比较好的选择。

　　二、要点浅析：

　　1、国储事件最终如何解决有待观察，豪赌中国无货同样面临风险

　　目前市场关于国家储备局在伦敦市场上大量的空头部位的传言由来已久，而铜价的再次飚升与国际资金的热捧脱开干系。就所传的15-20万吨的规模来比较目前伦敦市场在世界各地的库存来看，依然多出了数倍。不论国内国储是否存在如此规模的库存，只是此轮资金的博弈始终带有政治及国家利益冲突的影子，此非常时期需要的可能更多的是理性，而不是豪赌中国违约甚或是履约。正像上面所提到的那样，最终铜市的演变将重回理性。目前，资金安全也许是最重要的。

　　2.持仓结构

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止11月15当周COMEX铜期货分类持仓报告：

　　------------------------------------------------------------------------

　　合约单位:25,000 磅 总持仓量:114189

　　-----非商业-------- ---商业---- ---总计--- 非报告头寸

　　多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 多头 空头

　　36580 29053 16801 46031 54360 99412 100214 14777 13975

　　较10 月18日当周总持仓量变化( 4811)

　　2528 740 1663 -330 2419 3861 4822 950 -11

　　---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

　　最新一期的CFTC 持仓报告内容显示，基金投机造势力量多头部位的再次增加依然是推动铜价飚升的主要动力来源，而且，此轮上升走势在市场对于中国国家储备局将被迫高位砍仓的预期下产生了放大效应。需要注意的是，在铜价位于此历史高点之上时，其持仓的稳定性及后续力度始终值得怀疑。加上商业性方面急剧增加的保值盘压力。带来的恐怕更多的是铜价在高位的动荡性。

　　整体上看，持仓结构再次有利于多头，且在市场对于国储事件的预期中有被再次放大的可能，在此背景下，任何意义上的抛空行为暂时均不宜考虑。

　　三、相关基本面动态

　　1. 10月消费者物价指数较上月成长0.2%

　　美国劳工部公布,10 月消费者物价指数(CPI)较上月成长 0.2%,9月为上升1.2%.

　　以下为详细数据:

　  　变动百分比    经季节调整   未经调整

　   　10 月 9月 2005年10 月/04年10 月

　　整体CPI(%) 0.2 1.2 4.3

　　核心CPI(%) 0.2 0.1 2.1

　　能源CPI(%) -0.2 12.0 29.5

　　接受路透调查的分析师原本预期10 月CPI持平,核心CPI上升0.2%.

　　2. 欧元区9月工业生产较上月下降0.4%

　　欧盟统计局公布,欧元区9 月工业生产较上月下降0.4%,较上年同期 上升1.0%.

　　以下为详细数据(变动百分比):

　　              9 月 8 月 7月

　　整体产出 月率 -0.4 0.8 0.1

　　(扣除营建) 年率 1.0 2.7 0.6

　　3. 10月工业生产升0.9% 设备利用率为79.5%

　　美国联邦储备理事会(FED)公布,美国10 月工业生产上升 0.9%,9 月修正後仍为下降1.5%,设备利用率为79.5%,9 月为78.9.

　　经季节调整的数据如下:

　　10 月 9月 8 月 05 年10月/04年10月

　　工业生产(%) 0.9 -1.5 0.2 1.9

　　前 值(%) -- -1.5 0.4 --

　　工业生产指数

　　(1997 年基期为100) 107.9 106.9 108.5

　            　10 月 9月 8 月 2004 年10 月

　　设备利用率(%) 79.5 78.9 80.2 79.2

　　前 值(%) -- 79.0 80.3 --

　　据路透调查,分析师原预期10月工业生产成长0.9%,设备利用率为79.4%.

　　4. 10月房屋开工下降5.6% 年率为201.4万户

　　美国商务部周四公布,10 月房屋开工下降5.6%,年率为201.4 万户。

　　经季节调整後的房屋开工、营建许可如下:

　　变动百分比 10 月 9 月 8 月 05年10 月/04年10 月

　　房屋开工 -5.6 2.5 0.9 -2.3

　　营建许可 -6.7 3.8 -1.5 -1.1

　　年率(千户) 10 月 9 月 8 月 04 年10 月

　　房屋开工 2,014 2,134 2,081 2,062

　　营建许可 2,071 2,219 2,138 2,093

　　分析师原预期美国10 月房屋开工年率为207.0 万户，营建许可年率为216 万户。　

　　美国10 月营建许可降幅为1999 年9 月以来最大，当时下降7.2％。

　　商务部10 月27 日修正了9 月营建许可数据。

　　5. 周四智利北部发生6.9级地震 矿业生产未受影响

　　智利和美国官员周四表示，周四玻利维亚和智利北部地区发生了6.9 级强烈地震，但是目前还没有伤亡的报道。

　　位于克罗拉多州的美国地质勘测机构(USGS)的地质学家Waverly Person说：“地震很可能不会造成任何损失，因为该地区人口并不密集。地震主要发生在智利和玻利维亚边境地区。”

　　USGS 测定，这次地震强度为6.9 级，发生在当地时间下午4:26(格林威治时间1929，北京时间周五凌晨3：29)

　　国家紧急事务办公室发言人Alredo Lagos 说：“目前还没有人员和财产损失的报告，地震仅一瞬间，智利北部的Antofagasta， Calama 和San Pedro de Atacama 部分地区出现了电力中断。”

　　智利地震协会大学主任Carlos Aranda 说很幸运地震发生在较为偏远地区。该协会表示，震源位于距离智利北部San Pedro de Atacama 小镇东南部18 英里(40 公里)处，临近玻利维亚边境。

　　Aranda 表示民主是智利北部发生的第二强度地震。今年7 月发生地震强度最大，7.9 级的地震导致11 遇难，玻利维亚地区也有震感。

　　玻利维亚官方表示，目前还没有伤亡的报道，地震区居民很少。

　　美国Phelps Dodge矿业公司和智利国有矿业公司Codelco的发言人均表示，地震未给他们位于智利北部的矿业生产带来影响

　　6. 国储抛铜事件逼近真相 铜市迷雾正在消散

　　境内外铜市传言最盛的是国储在伦敦的空头头寸高达20 万吨。

　　而据昨日的《中国日报》报道称，国家发改委一直在调查此事。该报道援引一未透露姓名的中国国家储备局官员的话报道称：“据我所知，损失完全是该交易员个人行为所导致，并不涉及中国政府。”“初步调查结果显示，该交易员个人应为损失负责任。”

　　昨日英国金融监管机构表示，一位中国交易员建立的大额期铜空头头寸可能不具执行效力，因为他的交易未得到授权。

　　《中国日报》报道援引该官员的话报道称：“一家海外媒体有关刘其兵是中国国家物资储备局员工的报道纯属捏造。”

　　在接受本报记者采访时，国家物资储备局物资调节中心有关负责人否认了刘其兵失踪的消息，声称其只是因为工作调整放假休息，并指出刘并不是国储局的工作人员，而是在储备局物资调节中心工作，刘和国储局没有关系。

　　《中国日报》报道称：“刘其兵是国家物资储备局物资调节中心进出口部原主任，该部门国家物资储备局管理和从事铜及其他商品的交易。”

　　20 万吨库存铜出口无法证实

　　昨日有媒体报道称，中国国家储备局拟向国务院申请出口20 万吨库存铜，目的是为了弥补空头的亏损。

　　四、结论和操作建议：

　　图表面继续呈现强势，在4175美圆附近阻挡被有效向上突破之后，伦敦市场期价存在向下一个目标4340-4350 美圆附近阻挡冲击的可能，结合相关交易侧面的提示，操作上多头思维暂时不宜轻易改变，国内由于国储的抛货，走势上可能会相对比较勉强，但是以此抛空暂不可取。