CBOT玉米期货12月合约到期后3月价格走势分析

　　CBOT12月合约到期后3月价格走势分析

　　近期12月合约不断创新低，3月合约也同步走低，在美国玉米年终库存压力沉重以及出口需求不振的情况下，我们希望在此对相似年份12月合约到期后的3月价格走势做以分析。玉米供应压力仍持续影响市场，但是我们想在此分析一下最后一个月时12月合约低点与3月价格的走势情况。本报告中将特别研究11月初至到期时12月低点以及12月到期至3月到期时3月合约低点情况。

　　为了缩小对3月合约价格预测的范围，我们集中研究11月至到期时的12月低点，而不是整个秋季自9月至到期时的低点，因为这样通常会导致3月相对12月合约分析时的一些误区。首先，我们先看一下与05/06年度年终库存及库存/消费比最为相似的近三年的情况：04/05、00/01及98/99年度。这三年中的每一年年终库存/消费比均为19.2%-19.8%，而我们预测05/06年度库存/消费比为20.1%。

　　下图显示的12月和3月玉米走势图，兰线为12月合约走势，红线为3月合约。另外，图中用黑线标示出11月到到期时12月合约的低点，同样3月合约走势图上也标示出以进行迅速的对比。

　　先来看一下去年的情况。去年12月合约在12月初创下1.91美元的低点。之后价格小幅反弹，但到期前仍在7-8美分区间。在2004年12月合约摘牌后，2005年3月合约试图温和反弹，之后两至三周震荡反弹了约10美分。但是，最终受基本面利空打压，价格难以维持涨势而回落走低下试2004年12月合约低点。2005年3月合约之后下跌至1.9425美元，较两个月前所创的12月低点仅差3.25美分。

　　

December 2004 and March 2005 Corn

　　刚才讨论过的12月到期后的3月玉米价格走势是相似供需情况下的共性走势。2000年时玉米价格在10-11月由秋季低点反弹，但之后在到期前再次下跌，由11月高点2.15美元下跌至2.05美元。在12月合约到期后，2001年3月玉米价格很快出现大幅反弹行情。不过，价格很快又下试11-12月时12月合约的低点。3月合约价格一路下跌至2.065美元，仅较12月低点差了2.25美分。

　　

December 2000 and March 2001 Corn

　　再来看一下与今年情况最为相似的98/99年度。1998年12月合约和1999年3月合约走势与前两个年度走势非常相似。12月价格由收割低点反弹后于11月和12月再次下跌，最终到期日时下跌到2.075美元的低点。3月合约在12月合约到期后反弹，但之后再次下挫，2月末时跌至2.04美元的低点，比12月低点还低3.5美分。

　　

December 1998 and March 1999 Corn

　　上述是对与今年相似年份的12月和3月玉米价格走势进行分析，不过，我们还想在不考虑基本面的情况下对12月合约到期后的3月玉米价格走势进行分析。

　　下表显示的是过去15年11月至到期日时12月合约低点情况以及12月到期日至3月到期日3月合约低点情况。

　　

分析表

　　90年代初期至中期没有什么趋势可循，但最近9年的情况就不同了。可以看出，不论基本面如何，过去9年有8年3月合约价格在12月中旬至到期时的低点与12月合约11月至到期日时的低点相差幅度在5美分以内。这9年中有4年3月价格低点低于12月低点。

　　除非未来一个月基本面有重大变化(目前来看这种可能性不大)，否则上述分析显示，基于目前12月合约所创的低点1.9075美元看，12月合约到期后3月合约价格最终至少会在某个时候下跌至1.95美元。

　　以上信息仅供参考，请勿视其为买卖合约的建议。

　　本报告所述信息来源可靠，但难免有所疏漏。考虑到期货和期权交易损失风险极大，请投资者入市前务必慎重考虑。历史交易成绩对未来盈亏不具参考性。