中期棉周报：棉纱价格下降郑棉期价有望下跌

　　一、本周行情回顾

　　本周郑棉诸合约逆美棉价格而上扬，但均线系统对郑棉价格构成了绝对的压制。本周一，郑棉主力诸合约冲高后回落，跌至前期底部后遇支撑反弹回调。从周线图看，CF603合约本周价格以15250点开盘，最高时达到15270点，终盘收于15170点，较上周共下跌5点。CF603合约本周总持仓量为35146手，较上周减少2126手。

　　二、本周市场影响因素分析

　　CFTC本月19日公布的基金持仓数据显示，国外基金继续减持美棉期货合约。截至11月15日，基金净空单上升至6148手，较之前增加1339手。从数据走势可以看出，近期以来国外基金看空美棉的态度坚定，从而导致美棉期货价格本周以来的一路走低。

　　10月中旬以来，我国购买美棉现货的数量始终维持在高位。随着近几周我国所购美棉的陆续装运，周度进口数量持续上升。预计美棉大量的到岸将对郑棉价格形成压制。

　　进入11月份后，郑交所棉花注册仓单数量小幅缓慢提高，本周升至818张，较上周增加204张。虽然国内棉花仓单的绝对数量依然处于历史低位，但仓单上升趋势明显。由于我国棉花现货价格走势目前已经平稳，高企不下的期货价格造成我国棉花期现价差始终徘徊在高位。因而不断增加的仓单数量对国内期现价差的压制作用将越来越明显，而郑棉价格在高位所承受的压力也将越来越沉重。

　　本周以来，国内化纤产品价格继续走低。以江浙地区纺织原料市场为代表的国内

涤纶短纤、粘胶短纤本周价格分别由上周末的10530元/吨和13300元/吨降至本周末的10500元/吨和13190元/吨；各品种棉纱价格较上周也分别下跌了10—20元/吨左右。作为棉花主要替代品的化纤及作为棉花主要加工品的棉纱价格的持续走低，对国内郑棉价格带来的压力不可小觑。

　　综上所述，由于郑棉与美棉价格走势的相关性巨大，近期美棉的持续走低必将对郑棉价格带来巨大的压力，从而导致郑棉价格难以长时间的逆美棉而保持高位。随着国内美棉现货进口到岸数量的不断增加、仓单对期现价差带来的压力以及化纤、棉纱价格的不断走低，郑棉价格上方的压力将日益明显，最终将带动郑棉价格下跌。

　　三、技术分析

　　

美棉指数走势图

　　

郑棉指数走势图

　　

郑棉合约走势图

　　从美棉指数图可以看出，虽然近日来美棉12月、3月合约价格不断走低，但美棉指数仍面临强劲支撑，价格短期内难以下破支撑位。短期来看，美棉指数对郑棉价格仍有一定的支撑作用。目前郑棉合约屡次试探短期低部支撑，CF603合约在15000点整数关口的支撑力量明显。若美棉指数可以有效下破52点附近的支撑位，郑棉合约下跌的可能性便会越来越大。

　　由于面临受均线系统的全面压制，下周郑棉合约上涨有限。预计下周郑棉CF603合约价格仍将维持高位，但下跌动能日益增加，投资者可在15250点附近空单介入；若该合约价格有效下破15000点，14765点附近将再次对价格构成支撑。

　　[附图]

　　

国家棉花价格指数