西南燃油周报：沪燃油表现谨慎 市场寻找底部

　　一、行情综述

　　上周最后两天的纽约原油走势出乎很多人预料，上周五最低跌到 55.4 美元。从上周的各种信息来看，利多者居多。欧佩克上调了第四季度对欧佩克原油的需求量到 3030 万桶，高于目前产量大致 30万桶。国际能源署上调了第四季度和明年的需求预测，虽然调整幅度不是很大。我们在十一月份的月报里对今后几个月的供求情况作了详细分析，这里不再敷述，简单地说，我们认为欧佩克和国际能源署的估计还是保守的。上周发布的美国库存数据显示，美国石油需求继续回升，原油和汽油库存出现意料之外的下降，取暖油库存则因为十一月初天气比较暖和而有上升。最重要的利多消息是上周北半 球天气开始转冷。

　　市场之所以无视上述利多因素，我们认为有几个原因。第一，如上所述，目前对天气没有统一的意见：美国全国气象服务中心声称现在还不能确定今年美国东北部的气温是高于还是低于平均温度，而一些私人气象预报机构则认为今年美国东北部冬季气温会低于平均气温。第二，

欧佩克十二月原油出口量可能达到历史最高水平。第三，交易最活跃的十二月合约即将结束，多空双方总要在合约快到 期时做一番争斗。

　　我们认为本次回落快要接近底部了。第一个理由是我们对需求的预测。我们在月报中详细分析了今年下半年的石油需求，我们认为需求崩溃的担忧是没有理由的，尤其是近期的美国需求数据稳步回升和中国需求显示出反弹迹象的时候更是如此。前期对需求作了大幅度下调的国际机构开始上调需求预测，说明他们也逐渐认识到需求并没有像前期想象的那样回落，而需求回落是压制这两个月油价的主要因素。其次，天气确实在变冷，虽然到目前为止，对今年冬季的气候，尤其是美国东北部的气温没有统一的意见，但上周天气转冷本身就应当引起警惕。第三，从油价走势看，目前 55-57 美元的油价是前期的交投密集区，支撑很强，也是六十周周线附近，两年多以来六十周均线对油价起了很好的 支撑作用。

　　由于前期新加坡和欧洲的价差拉大，预计十二月新加坡到港船货较多。黄埔本周到货密集，预计对价格有一定的压制作用。不过鉴于国内库存确实不多，而且中国有可能在今后几个星期开始为春节 备库，所以价格即使下落，空间也不会很大。

　　沪燃油市场上周表现非常谨慎，交投清淡，持仓变化不大。市场的心态似乎也认为油价回落已经到了底部了，无论多空双方都不原因大力出击。虽然目前沪燃油二月合约的价格与新加坡同期纸货相比依然偏高，但在国内燃料油价格居高不下的情况下，现货商没有条件如前期那样大量抛货。市场谨慎的另一个理由是国家可能取消

成品油进口关税，是否包括燃料油还不清楚。在这种情况下，无论是现货市场还是期货市场，都有理由保持警惕。如果取消成品油关税包括燃料油，对燃料油短期价格是 很大的利空。如果不包括燃料油，那对燃料油来说是个利多消息。

　　二、图表一览

　　图一、新加坡 180CST(下一个月)纸货价格走势

　　

新加坡180CST（下一个月）纸货价格走势

　　图二、新加坡 180CST 现货价格走势(FOB,美元/吨)

　　

新加坡 180CST 现货价格走势

　　图三、东西方燃料油价差(3.5s，SPOT，FOB)

　　

东西方燃料油价差

　　图四、黄埔 180 现货价格走势(FOB，元/吨)

　　

黄埔 180 现货价格走势