国储高调抛铜价格走势背离 沪铜大涨难跌亦难

　　一、 本周相关金属市场行情：

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	涨跌
LME三月期铜	4100	4244.5	4055	4230	399990	130
LME三月期铝	2052.5	2064.5	1950	2039.5	747750	-13
SHFE铜0601	37600	37650	36920	37060	192400	-30
SHFE铝0601	17200	17290	17190	17270	1820	80
COMEX12月铜	190.55	198.00	189.50	197.80	69230	7.25

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　

SHFE铜铝库存图

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　

三家交易所库存变化图

　　四、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　

基金净持仓与COMEX铜价

　　五、金属评论

　　沪铜大涨难，跌亦难

　　自国储高调抛铜以来，LME市场与沪铜市场两地价格走势出现显著背离，主要体现为LME铜价屡屡刷新纪录高点，而沪铜期货价格则上涨十分乏力。对于铜价的运行趋势，笔者并无新的观点，即延续上周论述。

　　当前铜市场的主要特点如下：

　　1、 交易所库存量处于相对低位，尤其COMEX市场铜库存量几乎处于零水平状态，挤空条件依然优越。

　　2、 国储主动性或者被动性抛铜在市场争论颇多，目前国储除在国内市场已经释放2万吨铜，以及在未来两个月内继续释放6万吨之外，暂无新的释放计划。由于传言市场有大量空头投机部位在LME市场被挤住，因此铜价短期难有大跌出现。

　　3、 国内铜价上涨乏力，导致铜价比值条件大幅度下滑，进口量可能在未来两个月受到影响，从本质上来推，即中国可能以国储释放铜以替代进口部分满足市场需求，而正常进口部分则可能用于增加国际市场的流通量，这样的调控是否能够降温国际铜价，目前来看尚未见到效果。

　　4、 从原油见顶回落来看，大宗商品牛市终点也可能为时不远，不过操作上当以技术分析为主。就LME铜价持续突破上行的技术形态来分析，仍属于持多甚至是进多信号提示。因此国内即便跟涨有限，但也不会转折向下。

　　操作建议，可以适量建立反向跨市场套利头寸，当国储释铜结束，铜价比值当走向恢复。由于沪铜在单个方向上涨跌两难，投机操作适合观望，或者少量持多。

　　北方期货