沪铜整体依旧高位震荡 期价未受国储抛售打压

 

　　一、一周行情综述

　　国储耀人眼 铜价牵人心

　　盘面描述

LME期铜	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌
11.7	3980	4015	3951	3985.5	+4
11.8	3986.5	3992	3933.5	3952.5	-33
11.9	3950	3984.5	3919	3950.5	-2
11.10	3967.5	4022.5	3937.5	4020	+69.5
11.11	4021.5	4105	4020	4100	+80

　　LME年会上虽说各方谨慎中不乏担忧，中国国储也在此期间表明了打压铜价的决心，但是价格年会间表现的还算平稳。本周初段价格延续了上周的高位震荡态势，虽说国储抛售的决心越来越大，态度越来越坚决，但是临近周末市场再次发力，价格稳稳站在了4000美元之上，周五价格一举突破4100美元，最高价达到了4105美元.本周伦敦金属交易所(LME)综合铜价开盘3980，最低价3919，最高价4105，终盘以接近最高价的4100报收，较前一周大幅上涨121美元。

SHFE 601	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌
11.7	36810	37040	36500	36600	0
11.8	36590	36750	36520	36710	+110
11.9	36520	36690	36490	36670	-40
11.10	36600	36630	36330	36580	-90
11.11	37050	37170	36990	37090	+610

　　国内上海交易所沪铜方面，本周沪铜整体依旧延续了高位的震荡行情，价格在国内现货紧张以及现货升水再次高企的情况，价格并未受到国储抛售打压而出现大幅的下跌行情，并且价格周五在伦铜的引领下出现了较大幅度的上涨.本周沪铜开盘　36810，最低价36330，最高价37170，终盘以37090报收，较上周490点。

　　基本面分析

　　基本面上本周的焦点依旧是我国国储抛售的情况，国储抛售铜来打压铜价的消息早已传出，并且准备抛售的数量也逐步的增加，由最初传出的3万吨目前已经变为了10万吨。但是市场整体的反应似乎并不大，本周伦敦市场再次显示出强势的状态，而且国内的现货和期货价格并未出现回落下跌的行情。对于国储抛铜的事件很明显的是国储与国际基金已经展开了一次大的博弈，目前双方均表现出了强硬的态度，甚至有人已经把本次国储的行动上升到了涉及政府尊严与威信的高度，如果国储失败那么其政府形象将受到很大的损害，并且国储的高调也显示出了自己的决心，从此角度上我们应该相信政府会不惜一切代价来获得成功；然而，另一个角度上我们必须注意到国储目前到底掌控有多少的现货铜，据传国储周五表示他们掌控有130万吨的铜，如果属实的话那么这将是惊人的，毕竟目前全球三大交易所的总库存才14.3万吨，然而市场的投资者以及基金对于国储目前的行为似乎并不感兴趣，周五基金再次推动价格上涨传下历史新的的高点。国储到底能够拿出来多少铜，抛售之后需要怎样的补回，会在什么时候补回，如果补不回又将意味着什么呢？仍旧是市场上的一团迷雾，拨开迷雾市场将明朗，价格将凌厉，目前我们要等待。

　　市场上的一个传闻：在国储大肆宣扬自己将抛售数量不可估计的现货铜的时候，市场传出国储之所以如此的大的决心，原因在于他们在国际市场上的深度被套，据传国储目前在伦敦金属交易所(LME)持有30万吨的头寸，并且面临追加保证金的风险。国储是在放开进行最后的一博，还是真的就是纯粹的一次打压铜价。时间是证明一切的真实手段。但是我们目前要认为国储的初衷是良好的，国储抛铜是因为铜价太高损伤了我们的经济发展。如果传闻被验证那么这将是我们国家的悲哀。讨论这个似乎意义不大，还是让事情自然的一步步进展吧。

　　就国储目前抛售的事件，我们还是提醒大家关注政府后市的宏观政策的实施，如果政府采取其他的政策来配合国储目前的行为，那么国储的胜算将会急剧的加大。毕竟中国是世界上最大的铜消费国，不管如何的值得探讨，但是笔者深信中国因素在铜价上涨的过程中始终扮演着关键的角色。如果政府配套政策的实施使得我们的消费下降，中国因素能够得到弱化，那么价格上涨的终点也就不在遥远，然而同样这也是个悬而未决的不确定的问题，但是我们乐观认为政府采取组合政策的可能性非常大。政府对于铜冶炼行业的治理或许就是一系列政策组合中的一部分。

　　基本面上我们还要关注以下几点：本周墨西哥集团的美国生产商Asarco公司7月份以来的工人罢工本周宣告结束，劳资双方终于达成协议，该公司的罢工在很长时间内对于铜价的上涨起到了很大的推波助澜的作用。再一点就是：智利政府铜业委员会Cochilco周四称，将智利2005年铜产量预估调降至537.2万吨，原预期为550.4万吨。这意味智利今年铜产量将低于去年的541.3万吨。同时Cochilco表示，2006年铜产量料将增长2.6%至551.1万吨，但这一预估亦低于其先前预计的552.5万吨。另外，Cochilco将今年平均铜价预估区间由每磅1.44-1.48美元调高至1.62-1.66。该委员会预计，明年平均铜价将介于1.46-1.50美元，先前预估区间为1.18-1.22。

　　最后我们仍然关注交易所的显形库存以及基金的持仓情况。

　　库存方面。本周伦敦金属交易所(LME)库存未有出现大的变化，由上周末的67275吨减少到了本周末的65350吨，减少了1925吨，整体上变化不大。COMEX的库存依旧维持在3690短吨不变。关注的焦点依旧在上海这边，上海期货交易所库存在经历了前两周的巨量增长之后，本周增加的步伐放缓，本周交易所的库存增加8594吨，目前库存增至73434吨，值得注意的是本周上海的库存依旧只增加在了国储天威一个仓库，再次表明这是国储的所为。这与国储近期大举增加其在期货上的空头头寸有关。

　　基金持仓方面。因周五是美国军人退伍节，美国CFTC商品期货和期权报告延迟至 美国东部时间11月14日下午3:30(北京时间周二凌晨2：30)公布。虽说我们还没看到最新的持仓报告，但是盘面的表现已经表明了基金的态度，基金在年会期间保持沉寂之后，本周再次活跃，周五价格创新高的上涨中，基金的推动是重要的因素。

　　总得来看，近期的基本面显得有些嘈杂，国储事件闹得沸沸扬扬，作为世界上最大的铜消费国，我们为国储的勇气与责任心鼓掌，但我们更加希望看到好的结果，让我们为国储喝彩。但是理智的来讲现在我们还无充足的理由来站在国储的身边做空。基本面上我们还必须保持多头的思维。

　　技术面分析及后市展望

　　技术图形上看，伦敦金属交易所(LME)综合铜价在站稳4000美元之后，上涨的空间再次被打开，4100美元的价格再次创出了百年新高，但是图形上看价格的上涨还没有停下来的迹象，均线系统呈多头排列状。然而在刚创出历史高点的节点上，尤其基本面显得嘈杂的时刻，我们最好还是保持客观的态度，在国储抛售的基本面打压下，价格上涨的速度和力度可能会有所缩水，但是我们目前还是必须保持多头的思路，因为虽说基金与国储的博弈才刚开始，但我们看的出基金的主动更实在。

　　国内沪铜方面，在国储抛售的阶段上沪铜表现的相当平静，并未跟随伦铜大幅的上涨，同时也未受到利空因素的压制出现下跌，沪铜价格本周维持了高位的震荡行情，周五在伦铜站稳4000美元时，沪铜也未创新高，这表明了市场目前谨慎的态度。后市我们认为沪铜一旦无法继续的滞涨，那么可能会走出补涨的行情。目前阶段的操作我们认为可以暂时观望，激进的投资者可以适量多，空头仍然需要倍加的谨慎。

　　LME综合铜日K线图

　　

LME综合铜日K线图

　　SHFE沪铜601合约日K线图

　　

SHFE沪铜601合约日K线图

　　最近一周三大交易所铜库存汇总

时间	SHFE		COMEX		LME				库存合计
	库存	增减	库存	增减	库存	增减	注销仓单	增减	库存	增减
11-4	64840	+17490	3348	0	67275	-475	5600	+350	135488	+17015
11-7	64840	----	3348	0	67675	+400	5550	-50	135888	+400
11-8	64840	----	3348	0	67025	-650	6150	+600	135238	-650
11-9	64840	----	3348	0	67475	+450	7000	+850	136088	+850
11-10	64840	----	3348	0	66450	-1025	6650	-350	135738	-350
11-11	73434	+8594	3348	0	65350	-1100	7350	+700	143232	+7494

　　LME库存走势图

　　

LME库存走势图

　　二、一周现货市场行情

日期 市场	11月7日		11月8日		11月9日		11月10日		11月11日
	L	H	L	H	L	H	L	H	L	H
长江有色	38050	38150	38000	38100	38130	38230	38150	38350	38700	38900
华通有色	37950	38200	37980	38250	38060	38160	38200	38400	38720	39020
上海金属网	38100	38200	38150	38400	38200	38500	38250	38480	38900	39000
上海物贸	38100	38250	38100	38250	38200	38350	38300	38500	38800	38950

　　上海期交所铜库存报告：

　　日期：2005年11月11日 2005年第42期(总第341期)

　　交割商品：铜 单位：吨

仓库	上周库存		本周库存		库存增减		可用库容量
	小计	期货	小计	期货	小计	期货	上周	本周	增减
政民	0	0	0	0	0	0	0	0	0
沪西	92	0	26	0	-66	0	186778	186931	153
外高桥	0	0	0	0	0	0	8400	8400	0
期晟公司	7151	2649	6126	1949	-1025	-700	24348	25048	700
国储天威	41481	39225	51336	50150	9855	10925	36875	25950	-10925
京鸿公司	10809	10807	10809	10807	0	0	9193	9193	0
中储吴淞	5307	849	5137	499	-170	-350	91076	91426	350
合 计	64840	53530	73434	63405	8594	9875	356670	346948	-9722

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)公布截止11月8日当周COMEX铜期货分类持仓报告

　　因周五是美国军人退伍节，美国CFTC商品期货和期权报告延迟至 美国东部时间11月14日下午3:30(北京时间周二凌晨2：30)公布。

　　三、下周将要公布的经济数据及重大的经济事件：

　　11月14日 星期一

　　中国 10 月份社会消费品零售总额

　　日本 9 月份经常项目收支

　　11月15日 星期二

　　中国 10 月份工业增加值

　　纽约 11 月份帝国制造业调查

　　美国 10 月份零售销售

　　美国 10 月份生产者物价指数

　　英国 10 月份消费者物价指数

　　德国第三季度 GDP

　　德国 11 月份 ZEW 经济景气指数

　　德国 10 月份消费者物价指数

　　11月16日 星期三

　　中国 10 月份城镇固定资产投资

　　美国 10 月份商业库存

　　美国 10 月份消费者物价指数

　　美国 10 月份实际收入

　　11月17日 星期四

　　英国 10 月份零售销售

　　欧元区 9 月份工业生产

　　美国每周失业救济金申领人数

　　美国 10 月份工业生产及产能利用率

　　美国 10 月份新屋开工及营建许可

　　11月18日 星期五

　　日本 11 月份货币政策

　　法国第三季度 GDP

　　四、业界重要消息：

　　Escondida铜矿第三季铜产量同比增14.3%至337086吨

　　BHP Billiton公司下属位于智利的Escondida铜矿周五报道称，第三季度该公司的铜产量较去年同期增长14.3%。

　　第三季度世界最大的露天矿Escondida生产了337,086吨铜，而2004年同期产量达到294,902吨。

　　第三季度该矿产量中包括303,032吨铜精矿和34,054吨阴极铜。

　　Escondida铜矿1-9月的产量为932,778吨，这较去年1-9月的892,895吨总产量增长4.5%。

　　第三季度该矿该生产了41,843盎司黄金精矿，这较2004年第三季度的53,159盎司大约下降了21%。

　　1-9月黄金总产量为154,962盎司。

　　BHP Billiton公司10月表示，智利Escondida铜矿纪录产量推动该公司季度铜产量增长24%。

　　公司预计来自总价值为8.7亿美圆的Escondida硫化物滤去工程的首批阴极铜产量将会在明年第二季度开始生产。该工程将会使Escondida铜矿的阴极铜产量增加18万吨。

　　公司的价值4亿美圆的位于Escondida矿区的另一铜矿于上月投产。

　　该矿另两家主要股东包括Rio Tinto铜矿公司以及Anglo-Australian铜矿公司，拥有30%的股权。

　　赞比亚1-8月铜产量同比上升1.14%至275406吨

　　赞比亚央行周一称，赞比亚1-8月铜产量上升1.14%至275,406吨，去年同期为272,315吨，熔炉维修完成推动了铜产量回升。

　　该行还表示，赞比亚在6月-8月期间生产了88,476吨铜，去年同期为73,942吨。

　　1-8月铜出口量从259,689吨增加至275,500吨。

　　央行公共关系官员Basnet Mwanza称，诸如Luanshya铜矿、Kanshashi以及Bwana Mkubwa等小型铜矿的强劲表现将能够使该国完成550,000吨的产量目标。

　　云南铜业周四将发行8亿元人民币的短期融资券

　　上海11月7日消息：中国云南铜业股份有限公司周一发布公告称,将于周四(10日)在全国银行间市场发行8亿元人民币的短期融资券,期限为一年.

　　中国债券信息网刊登的公告指出,本期券将以簿记建档方式发行,票面利率采用固定利率,以市场化招标方式确定.主承销商为中国银行股份有限公司.

　　云南铜业日前曾公告称,其初步测算该期券资金费率约2.8-3.5%,预计每年因此可以节约财务费用1,600万元.

　　若不制止未来两年中国铜冶炼产能将超全球精矿供应

　　中国国家发展改革委员会周一表示，如果不加以制止，未来两年左右中国的铜冶炼产能将会超过全球铜精矿供应量。

　　国家发改委在其官方网站(www.sdpc.gov.cn)上发表的一份声明中称，北京方面正在完成对铜工业的一项工业政策——该计划蓝图与钢铁和铝工业部门类似，主要是为了限制冶炼商的扩张产能。

　　该声明称：“到2007年底，冶炼产能将会达到370万吨，超过全球精矿市场能提供原料的数量。”

　　声明表示，2004年底中国的冶炼产能为163万吨，自那时候起还有另外205万吨和计划或建设中。

　　中央决策者担忧产能扩张将引发冶炼商之间就精矿供应问题产能不良竞争，因此提高世界价格，增加中国工业的成本。

　　没有收益的投资也将会导致银行坏帐的增加。

　　北京方面继续下一步将阐明对该工业的政策。

　　秘鲁南方铜公司CEO称明年铜价料走软

　　秘鲁南方铜公司(Southern Copper Corp.)CEO周二称，估计明年铜价料降至每磅1.50美元，估计今年的平均铜价料为每磅1.61美元。

　　他在接受当地一家电台采访时 称，“我们预期明年的铜价将逐步下滑，而非猛烈下滑，但铜价肯定要走软。”

　　“2004年的平均铜价为每磅1.30美元，估计今年的平均铜价料为每磅1.61美元，明年料降至1.50美元，甚至更低些。”

　　今年第三季度LME和COMEX市场铜的平均价格为每磅1.70美元，而上年同期为每磅1.29美元。

　　秘鲁南方铜公司为墨西哥集团控股所有。

　　今年10月11日，南秘鲁铜公司( Southern Peru Copper Corp)更名为南方铜公司。

　　国家储备铜竞价销售公告

　　为缓解当前国内铜供应紧张状况，满足国内消费需求，国储物资调节中心受国家物资储备局委托拟以公开竞价方式销售2万吨国家储备铜。根据国家有关法律法规规定，现将有关事项公告如下：(略)

　　美铜矿Asarco与工会达成临时协议,结束持续四个月的罢工

　　墨西哥集团(Grupo Mexico)旗下子公司--已申请破产的美国 铜矿Asarco的工会周二称,Asarco已与工人签署了临时协议,结束长达四个月的罢工.

　　工会谈判代表邦兹向路透表示,工会代表周一晚间签署了临时协议,并有望在周日前签署正式协议. "我们可能复工,希望是在下周末之前."邦兹称.

　　Cochilco将智利2005年铜产量预估调降至537.2万吨

　　圣地亚哥11月10日消息：智利政府铜业委员会Cochilco周四称,将智利2005年铜产量预估调降至537.2万吨,原预期为550.4万吨.

　　这意味智利今年铜产量将低于去年的541.3万吨.智利是全球最大的铜生产国.

　　国储回应抛铜事件 数量将远超市场的想象

　　国家物资储备局首度回应抛铜事件“抛铜数量将远超市场的想象”———国储物资调节中心负责人王会民接受本报专访

　　“抛铜数量将远超市场的想象。”

　　就在市场对国家物资储备局连续重拳出 击干预铜市众说纷纭时，昨日国储物资调节中心负责人王会民接受本报专访时再向市场亮出上述重拳，并欲坚定打消市场对国储干预铜市效果的怀疑，他称，“怀疑调控效果只是因为市场不知道我们将抛售多少吨铜。”

　　近日来，国家物资储备局先是增加期货交易所铜库存、接着在期货市场建立空单、下周将在现货市场销售2万吨储备铜，国储连续重拳出击干预铜市且不同寻常的高调，让铜行业和市场纷纷侧目。更有知情人士透露，国储将在12月和明年1月继续出售储备铜。

　　国储此番出手的真实意图是什么？王会民指出，国储局选择目前抛铜主要出于两个目的，其一是缓解铜需求紧张局面，另外一个目的是抑制铜过快的产能增长，配合国家对铜产业的宏观调控政策。

　　这是抛铜事件以来，相关负责人首次接受媒体采访。

　　抛铜源自对行业调控

　　王会民指出，目前国内铜价高企，已经影响到了很多铜加工企业的正常经营，有些用铜加工企业已经处于停工待料甚至停产状态，铜市场目前供求矛盾非常突出，国储希望能通过此次拍卖缓解铜供需矛盾的紧张局面。

　　同时他还指出，由于铜价上涨过快，很多企业认为有利可图就大肆扩张生产能力，这些企业都是一些高耗能高污染的企业，不加控制将走以前铝和钢铁行业的老路，其给国家带来的严重后果将不可收拾。日前为了抑制铜过快的产能增长国家相关部门出台了调控政策，国储局选择此时机抛铜也是为了配合国家对铜行业的调控政策。

　　据有关资料显示，2004年底中国冶炼产能为163万吨，到2007年底，冶炼能力将会达到370万吨。我国投资于电解铜的生产能力扩大数字非常惊人，国家面临着很大的调控压力。

　　国家发改委日前提供给媒体的一份通稿指出，铜冶炼是资金投入高、环境影响大、资源依赖性强的行业。铜冶炼行业的盲目投资行为，不但使现已探明的资源难以保障、环境压力大、产业结构不合理及淘汰落后难度加大等问题更加突出，还会导致市场过度竞争，铜冶炼企业生产利润大幅度下降甚至全面亏损，严重影响到行业可持续发展。为此国家有关部门已经出台相关政策抑制铜产能的无序增长。

　　怀疑效果是不知道抛铜数量

　　市场分析人士对国储抛铜的作用一直表示怀疑。某期货公司分析师指出，从上周传出抛铜的消息，目前铜主力合约只下跌了400点，目前铜价格开始逐步企稳，现货价格的升水又达到了700点，国储抛售2万吨铜对市场影响似乎有限。昨日沪铜主力合约0601上午走出急跌行情，最高跌170点，但尾盘在买盘的推动下逐步收复失地，最后仅微跌10点。

　　对上述怀疑，王会民表示市场有这样的看法是非常正常的，“因为市场不知道我们将到底出售多少吨铜，国储售铜数量预计要比市场估计的数量高很多，怀疑调控效果只是因为不知道我们将抛售多少吨铜。”据了解，业内人士和交易商此前预计，国储局将在国内外出售约10万吨铜，以抑制处于纪录高位的铜价。

　　对于能否影响LME铜价同步下跌，他指出，不管能否拉动铜价，至少国内企业可以不从国外高价进口铜，对国内企业来说还是有好处的。

　　而在近日以来，期货业对国储将抛铜数量一路加码，传闻最高抛铜量将达到50万吨。

　　不能证实空头头寸被套

　　王会民同时向记者证实中粮期货是国储从事期货交易的一条通道，并称“那只是通道之一，我们还有其他的通道”。

　　对于市场流传国储在伦敦有大量的空头头寸被套的说法，王会民说，“我也听说了这个传言，但我不能证实这个事情，因为不是我们操作的。”

　　Cochilco调降智利今明年铜产量预估

　　圣地亚哥11月10日消息：智利政府铜业委员会Cochilco周四将智利2005和2006年铜产量预估下调,并调高了今明两年的平均铜价预估.

　　该委员会在一份声明中称,今年智利铜产量料为537.2万吨,低于先前预计的550.4万吨.

　　这意味著,全球最大产铜国智利今年的铜产量将低于去年的541.3万吨.

　　“2005年铜产量受到矿石品级下降,技术问题以及地震的影响.此外,生产重心向鉬偏移,也是一个原因,”Cochilco副总裁Patricio Cartagena在记者会上表示.

　　6月份智利北方发生强烈地震,必和必拓下属Cerro Colorado铜矿生产受到影响.

　　Cochilco表示,2006年铜产量料将增长2.6%至551.1万吨,但这一预估亦低于其先前预计的552.5万吨.

　　Cochilco将今年平均铜价预估区间由每磅1.44-1.48美元调高至1.62-1.66.

　　该委员会预计,明年平均铜价将介于1.46-1.50美元,先前预估区间为1.18-1.22.

　　“2006年平均价格区间预估是基于市场供应仍将保持紧张.这种状况料将在明年下半年开始改善,这可能导致铜价从明年下半年开始小幅下跌,”Cartagena说.

　　铜的副产品鉬价格今年亦大幅上扬,因此一些铜矿主将部分生产重心转向鉬.

　　Cochilco表示,今年平均鉬价将为每磅32美元,2006年料为20美元.

　　摩根大通调高明年铜价预测

　　由于中国需求增长，一些看空明年铜价的机构也开始调高原先预测。美国第三大银行摩根大通就是如此。

　　摩根大通11月8日的报告认为，明年铜的均价将达到1.422美元/磅，比原先预测高12%。铜价上涨的主要动力来自于中国的建筑业需求。今年COMEX期铜已经上涨超过41%，均价为1.5567美元/磅。

　　此前有统计显示，2004年我国电网总投资是1300亿元，2005年将为1600亿元。瑞士信贷第一波士顿(CSFB)的经济学家陶冬预计，2006年这一数字将为2000亿元，且今后十年每年将投入1800-2000亿元。陶冬指出，作为其中最大的一项原材料投入，电网投资中30%将用于购买铜。

　　所以，中国目前在发电设施上的投资是人类历史上空前的，但发电和配电之比远远落后于世界平均水平。陶冬称，仅从这一点上，他非常看好未来铜价。

　　虽然有些机构看空明年铜价，但当前铜供应仍然紧张。“但眼下的情况是现货商有钱但是买不到货”，有贸易商称，“现在上海每天的铜现货交易仅数百吨。国储即将开始的拍卖可能反映消费商真正希望的需求状况和可接受的价格。而最终的拍卖价格可能高于目前现货价。”这或许意味着，国储16日在京拍卖2万吨铜将使铜价越拍越高。

中期嘉合 时延帅