豆市对利空消息反映迟钝 随时留意反弹的出现

　　本周大连大豆没能延续上周的反弹走势，期价再次呈现出震荡走低的走势，从场上主力资金的分配情况来看，市场的焦点依然集中在禽流感的问题上，反映在盘面上可以看到豆粕主力合约的成交量继续要超过大豆主力合约的成交量。从持仓结构上来看，多空双方的主要仓位仍然分布在大豆合约上，只不过在多空双方都无法在短期内取得压倒性优势的情况下逐渐将注意里转移到了豆粕合约，而国内国际市场上禽流感发展的动态也成为了影响行情走势的一个重要因素。此外，市场期盼以久的农业部报告也在本周四公布了，但是出乎意料的是尽管农业部报告呈现出一定程度的利空，但是盘面上空头并没有乘机进行打压，国内市场甚至出现了一定程度的反弹，这也在一定程度上说明了市场目前的焦点更多地关注到了禽流感的问题上，而对长期的供求关系似乎并不是特别关注。此外，随着11月份摘牌日期的逐渐临近，1月合约就将成为现货合约，而目前1月合约的持仓量仍然高达20万手以上，多空双方如何处置各自持仓也会对期价的走势产生重要影响，

　　从美盘本周的情况来看，也继续维持着底部震荡的走势，从技术图形上看，还出现了底部逐渐抬高的趋势，在基本面不断出现利空的情况下出现这种趋势应该说是反映了市场对利空消息已经反映比较迟钝了，市场对既有的利空题材已经有了充分的消化，从经验上来说，市场在这个时候往往会对利多题材有灵敏的反应，如果在这个时候出现一点利多的题材则极有可能促使期价出现一定幅度的反弹。

　　图1：CBOT黄豆连续图

　　

CBOT黄豆连续图

图2：连豆5月日K线

　　

连豆5月日K线

　　数据来源：民安期货数据库

　　从本月的基本面情况来看，仍然呈现出浓厚的利空色彩，不管是国内现货市场的价格走势还是美国农业部报告的数据，特别是禽流感疫情还继续处于控制之外，应该说，市场总体看空的思路仍然没有改变，但是与此同时，正象前面我们所强调的，在这些利空弥漫的气氛当中，仍有一些利多因素可能会被市场忽略，这些因素极有可能在下周引领大豆市场出现一波反弹行情。

　　首先，豆油价格的逆势上涨为油厂恢复采购提供了一定的信心。

　　禽流感的爆发不可避免地对豆粕市场造成了极大的冲击，从而使得油厂的处境非常尴尬，但是在近期的市场上我们还是发现了豆油价格出现了一缕曙光，进入11月上旬以来，国内油脂市场整体止跌趋稳，部分品种价格出现难得的回升态势。目前山东地区豆油价格一般在5300-5350元/吨，比前期上升1.2%；天津市场价格在5320-5350元/吨，比前期上升0.4%；江苏市场价格一般在5330-5350元/吨，与前期变化不大。江苏市场菜油价格一般在5050-5120元/吨左右，与前期变化不大；安徽地区价格一般在5000-5050元/吨，与前期基本持平；湖北地区菜油集中价格报在5000-5050元/吨，与前期变化不大。山东地区花生油市场价格一般在9600-10000元/吨，比前期上升2.04%；河北地区价格一般在9800-10000元/吨左右，与前期基本持平；江苏市场价格一般在9500元/吨，与前期变化不大。天津港24度精炼棕榈油集中价格在4390元/吨，比前期上升0.9%；山东青岛、日照港口价格一般在4380元/吨，与前期变化不大；江苏张家港地区在4400元/吨，比前期上升1.7%；浙江宁波港在4480元/吨，比前期上升0.2%；广东地区在4310元/吨，比前期下降0.5%。造成这种局面的原因除了近期油厂因为效益不佳降低开工率而导致豆油供应量减少之外，石油价格的高企使得生物柴油的使用量增加也有一定的作用。

　　图3：国内各地区豆油价格变化图

　　

国内各地区豆油价格变化图

　　数据来源：民安期货数据库

　　其次，农业部供需报告除了市场预期的利空因素之外也存在着一些市场预期之外的利多因素。

　　在美国农业部本月公布的月度供需报告中主要部分仍然具有较重的利空色彩，除了调高美国大豆的产量和期末库存量之外，还降低了大豆的出口量，但是这些因素基本上是处于市场的预期范围之内，因此对价格并没有明显的影响。相反，这份报告在全球大豆供需数据还有一些利多成份，主要是巴西大豆预估产量由上月的6000万吨下调至5850万吨，而且由于预估南美大豆压榨需求增加，全球大豆结转库存也由上月的4741万吨下调至4675万吨。这些预期尽管后期还有调整的可能，但是却是在市场的预期之外，因此反而能够给市场带来一定的刺激。

　　第三，南美种植面积及气候的炒作题材可能给与多头以丰富的想象。

　　随着北半球大豆产量炒作周期的逐渐结束，市场的炒作重点有可能逐渐转向南美大豆，据位于德国汉堡的行业刊物《油世界》称，由于近期降雨不足，阿根廷至少10%的大豆种植区仍存在旱情。其它几个地区土壤也比平常干燥。农业秘书处发布的气象数据证实，2005年9月和10月查科、Santiago del Estero、La Pampa、布宜诺斯艾利斯省、Entre Rios、圣达菲和科多巴降雨量大幅低于正常水平。巴西农业部CONAB上周也首次发布了05-06年度巴西作物产量预测。最受关注的当然是大豆，预测大豆种植面积年比将下降6.5%。主产省Mato Grosso大豆面积将下降6%，Parana下降5%，RGDS下降5%，Goias下降13%，MGDS下降4%，Bahia下降6%，巴西大豆总产量预测为5670-5860万吨。

　　除此之外，还有一些可能成为多头炒作题材的还包括运费的变化，国内运输紧张状况以及南美今天的锈菌病发展状况，总之，在市场对利空因素反应麻木的时候我们必须保持高度警惕，随时留意反弹的出现。

　　民安期货 郑智伟