在外盘强劲上扬带动下 沪铜期价将会有所表现

　　一、一周行情回顾

　　(一)LME铜和沪铜的本周走势

　　本周，LME3月期铜经过前三日的整固后，后两日出人意外地突破上方4000美元/吨的阻力位后，继续强劲上扬。受到中国国储局抛售储备铜以抑制高企的铜价的影响，蕴量向上突破已久的铜价在4000美元处盘整。美国发布的一连串良好经济数据，以及智利铜业委员会于本周四发布的该国今年铜产量下滑的利多消息，终于使铜价找到了突破的理由和动力。周四，LME3月期铜一举突破4000美元整数关口，涨69.5美元/吨；周五报收4100美元/吨，涨80美元/吨。持仓量方面，近减远增，总体增加，周五为211330张。

　　本周，沪铜于前四日盘整后，周五被动地跟随外盘跳空收高。受到SHFE铜库存连续两周大幅增加，以及现货市场上消费商对高价的抵触情绪依旧较强烈，内盘出现滞涨。但处于生产旺季中的企业毕竟在接货，坚挺的现货铜价使得期货价格仍然抗跌。市场交易谨慎，多头在短暂的担忧后再度坚定了信心。周五沪铜主力0601合约大幅高开，向上突破，报收37090元/吨，涨510元/吨。持仓量方面，0601合约上周一增加较多、周四有所减少，周五为73062手。

　　技术面。LME期铜远期均线系统的多头排列形态保持完好，短期强势有望继续。沪铜主力0601合约的远期均线系统继续多头格局，目前已经远高于5日均线。

　　COMEX基金持仓情况。因为美国周五的老兵纪念日假期，本周的持仓报告推迟到11月14日发布。在库存大幅增加的情况下，铜价仍然大幅上扬，基金的净多持仓应该有所增加。

　　(二)现货市场

　　LME铜现货价在4100美元/吨之上继续上升，周五突破4200美元/吨，报收4272.5美元/吨。铜升贴水本周逐步走高，顺利突破180美元，已经上冲到200美元的新高，周五收于205美元。

　　国内长江现货价格在38000元/吨之上小幅盘升后，本周五大幅上涨，收于38700-38900元/吨，直逼39000元/吨的高位。

　　库存方面(见下图)。LME铜库存仍然延续减少趋势，中国国储局将在国际市场进行的抛售看来还没有发生，加之SHFE本周铜库存的增加幅度大大低于市场预期，这也造成铜价周五继续强劲上扬。COMEX铜库存已经连续三个半周没有任何变化，仍然保持在3600短吨的低水平上。

日期	LME(吨)	增减	COMEX（短吨）	增减	上期所（吨）	增减
05-10-07	67675	400	3690	0
05-11-08	67025	-650	3690	0
05-11-09	67475	450	3690	0
05-11-10	66450	-1025	3690	0
05-11-11	65350	-1100	3690	0	73434	8594

　　二、 国际国内消息

　　(一)国际消息

　　1、 经济增长情况。

　　美国经济情况：

　　美国上周抵押贷款申请数量上升，即使是在利率升至16个月高点的情况下，购房贷款需求仍大幅增加。

　　美国10月经季节调整非农就业人口增加5.6 万人，9月修正后为减少8000人。

　　美国景气循环研究机构(ECRI)公布，美国10月通膨压力上升至五年半最高水准。

　　美国9月份消费者信贷出现近1年来的首次下降。9月份消费者信贷下降受非循环信贷下降拖累，而循环信贷增加。

　　美国密西根大学11月消费者信心指数初值为79.9，较10月终值74.2上升。

　　其他国家经济情况：

　　IMF预计法国经济于今年上半年明显下滑，但预期2006年，将持续获得改善。

　　英国9月制造业产值月比下降0.3%，延续了自8月来的下跌趋势。9月制造业产值增长最为强劲是飞机及汽车制造部门，此两部门产值增长3.0%。

　　2、 供需方面

　　全球最大的铜生产商----智利国营铜公司Codelco执行长维亚苏(Juan Villarzu)表示，他预计2006年全球铜市将转为供应过剩。维亚苏表示，2006年全球铜供应盈余应增至30万吨，未来三年现货铜价格将降至更为可持续的每吨2200--2400美元。9月份Codelco将与五矿的协议推迟，以推敲细节问题。双方在5月份签署了20亿美元的初步投资和供应协议，协议规定五矿初步向Codelco投资5.5亿美元，以换取Codelco在未来15年内每年向其供应5.5万吨阴极铜。

　　第三季度世界最大的露天矿Escondida 生产了337086 吨铜，而2004 年同期产量达到294902 吨。第三季度该矿产量中包括303032 吨铜精矿和34054 吨阴极铜。Escondida 铜矿1-9 月的产量为932778 吨，这较去年1-9 月的892895 吨总产量增长4.5%。BHP Billiton 公司10 月表示，智利Escondida 铜矿纪录产量推动该公司季度铜产量增长24%。

　　赞比亚1-8月铜产量上升1.14%至275406吨，去年同期为272315吨，熔炉维修完成推动了铜产量回升。赞比亚今年前九个月的成品铜产量较上年同期增加2.0%，至312253吨。

　　秘鲁南方铜公司(Southern Copper Corp.)CEO称，估计明年铜价料降至每磅1.50美元，估计今年的平均铜价料为每磅1.61美元。

　　美国Asarco铜矿公司表示，在该公司结束为期4个月的罢工后，该公司计划增加铜产量来利用触及纪录高点的铜价格。最近公司将其2005年铜产量预期从罢工前的预估值下调了7万吨至15万吨。

　　智利政府铜业委员会Cochilco将智利2005年铜产量预估调降至537.2万吨，原预期为550.4万吨。

　　LME年会上，标准银行认为：全球铜市场的基本面使铜的牛市周期比预期更长，供应和需求两方面的原因都有。

　　(二)国内消息

　　1、经济增长情况

　　中国10月外贸顺差达120亿美元 加重

人民币升值压力。

　　10月份，工业品出厂价格同比上涨4%，涨幅比9月份回落0.5个百分点。

　　2、供需方面

　　我国储物资调节中心受国家物资储备局委托拟11月16日以公开竞价方式销售2万吨国家储备铜。

　　金属界人士将再在下周一聚会上海，显然有进一步探听国储"虚实"和进一步了解中国目前需求现状的特征。

　　我国第三大铜业公司云南铜业(集团)有限公司在“

十一五”期间将投资76亿元用于海内外资源开发，到2010年公司铜精矿产量(含铜量)力争达到40万吨，届时将成为中国最大的铜精矿生产基地。

　　中国铜进出口量

　　单位(万吨)

2005年
			1月	2月	3月	4月	5月	6月	7月	8月	9月	Q1	Q2	Q3
进口
铜精矿		30.55		30.8	29.63	35.95	29.42	26.36	35.89	41.36	31.6	90.98	91.73	108.85
废杂铜		34.24		28.55	40.97	45.8	38.69	45.13	42.56	42.47	41.85	103.76	129.62	126.88
粗铜及阳极铜		0.92		0.85	0.64	1.14	0.93	0.93	0.94	1.63	1.09	2.41	3	3.66
精铜		11.34		10.95	10.58	10.65	11.95	13.74	10.01	12.06	11.17	32.87	36.34	33.24
加工材		7.84		6.69	10.08	10.57	9.17	9.76	8.79	9.35	9.77	24.61	29.5	27.91
出口
铜精矿		0		0.03	0	0	0	0	0.02	0	0.02	0.03	0	0.04
废杂铜		0.08		0.05	0.08	0.06	0.06	0.04	0.04	0.03	0.06	0.21	0.16	0.13
粗铜及阳极铜		0.04		0	0	0	0	0.02	0	0	0	0.04	0.02	0
精铜		0.26		0.4	0.51	1	0.16	1	0.59	1.21	1.71	1.17	2.16	3.51
加工材		3.13		2.7	4.12	4.29	3.96	3.84	3.76	3.88	4.11	9.95	12.09	11.75

　　三、后市展望

　　综合基本面和技术面的情况，中国国储局抛售储备铜以抑制高企的铜价的行动，受到了基金的强烈抵制，LME铜在短暂的修整后，终于寻找到突破4000美元大关的机会，虽然突破早有预料，但是在库存大幅增加的情况下，突破的时间远早于我们的预期，基金的操控能力的确非常人所能想象。在强劲的中美经济表现，以及最大的铜生产国智利的铜产量下调今年产量预期后，铜价再度得到了上扬的支持和动能，目前的上升势头如比猛烈，可能还会有一定的上升空间。不过，铜库存的大幅增加的确是个威胁，料价格对这个利空因素会有所反映，只是时间有所延迟。

　　沪铜高位滞涨抗跌的态势依旧明显，周五仍然是被动地跟随外盘上扬。国储局高调宣称打压价格，但是铜市依然故我，的确是个不小的打击。需密切关注国储局的下一步动向，以确定铜价可能反映此消息的时间。短期内，在外盘强劲上扬的带动下，沪铜虽然被动，但是也会有所表现。

东银期货 周璇