中期大豆周报：美豆已转强连豆有望筑底反弹

　　一.本周行情回顾

　　连豆主力合约0605本周走出了一波下跌行情，并且曾创出了期价的新低2708点，但后半周期价有所起稳。本周最终收于2738点，较上周下跌了48点。成交量较上周有所减少，达到了882272手。而持仓量比上周增加了1万3千多张，达到了302272手。豆粕主力合约0605本周走势与豆价走势如出一辙，期价也是前半周下跌，后半周止跌起稳。周五尾盘收于2337点，较上周下跌47点。持仓量较上周增加了2万多张，达到了166302手。

　　本周连豆期价之所以会出现先跌后起稳的行情，主要有以下几点因素: 第一，禽流感疫情在辽宁省迅速扩散，阜新、锦州已经捕杀超过250万只禽类动物，疫情形势危急，这使得豆价在本周一开盘就应声下跌。第二，本周公布的11月份美国农业部供需报告虽然偏向利空，但是美豆期价拒绝下跌，并且周五美豆出现了暴涨。这说明，目前的美豆期价已经消化了报告中的利空因素，也说明了市场对美豆期价在550-580美分一带是相对底部区域比较认可，因此550-580区间具有极强的支撑。所以，美豆期价的止跌上涨，也带动了国内连豆期价的止跌回稳。

　　二.本周大豆市场分析

　　1.本月美国供需报告偏空，但期价拒绝下跌

　　11月11日美国农业部公布了11月份的大豆供需报告。从数据上看，美国单产产量由上月报告中的41.6上调到了本月的42.7，增加了1.1蒲式耳/英亩。由于单产的提高，农业部大幅上调了产量，达到了30.43亿蒲式耳比上月报告调高了7600万蒲式耳。此数值为美国农业部历史上对11月份预测的第二高产量。期末库存也是被大幅度提高到3.5亿蒲式耳，较上月报告增加了9000万蒲式耳。由于亚洲地区禽流感疫情的爆发，农业部把出口量向下调整到了10.75亿蒲式耳，较上月报告下调了400万蒲式耳。 库存消费比由上月的8.8%上调到了本月的11.9%。

　　大豆全球供需方面，美国农业部下调了阿根廷和巴西的期初库存，分别为1364万吨和1400万吨。同时还下调了巴西的产量，由上月的6000万吨下调到了5850万吨。巴西和阿根廷的期末库存也由上月的1609万吨和1752万吨，下调到了1439万吨和1611万吨。 此次月度报告没有对中国各项数据进行调整。

　　通过以上数据我们可以看出，因此，整体上来看本月的供需报告偏向于利空。

　　但是从盘面上来看，美豆期价并没有因此而大幅下跌，只是在盘中象征性的下探之后，尾盘期价又被拉了回来。并且在本周末，美豆期价出现了16美分的暴涨。出现这种情况的主要原因，笔者认为有以下几点：首先，虽然美国库存被大幅上调，但是目前的库存量仍比去年同期水平低了将近1亿蒲式耳。其次，豆油的生物燃料题材给大豆产业带来了新的增长空间和新的市场。因此，本月供需报告豆油的所有数值全部被上调，这也对大豆价格形成了支撑。最后，所谓利空出尽是利好，在供需报告出炉之前，各大机构都会对报告进行预测。而此次报告的数值基本是在市场的预测范围以内。因此，期价已经提前消化了此次报告中的利空因素。

　　2.国内大豆供给环境依然宽松

　　进口方面，据中国海关最新统计，10月份我国进口大豆190万吨左右，同比增长21%。截止10月份，我国今年累计进口大豆2142万吨，累计年比增长达38%。通过数据可以看出，国内港口大豆库存依然较为充足。

　　现货市场方面，本周国内豆粕报价出现了明显下降，平均下降幅度为30元/吨左右。并且由于禽流感疫情扩散，使得很多油厂控制豆粕出货量，甚至停止生产，以此来对豆粕价格形成支撑。

　　压榨利润方面，由于豆粕价格的继续下跌和豆油价格的平稳，使得本周的压榨利润再次减少。如果禽流感疫情不能早日结束，那么短期内对豆粕的负面影响是巨大的，这势必造成各大油厂的利润降低，造成大豆库存积压严重，从而会进一步延缓国产大豆的销售进度，造成大豆供给短期内非常充足的局面。

　　四.技术分析

　　由于本周连豆期价曾创出新低，理论上下跌空间已被打开。但是由于美盘豆价出现大幅上涨，因此国内连豆也有可能拒绝下跌，并在此构筑底部。从周k线来看，5周和10周均线对期价的压制明显。 笔者认为，能否真正有效突破5周(2780)和10周均线(2800)将是期价中期是否能转强的一个非常重要的依据。

　　美盘方面，美豆主力合约1月本周末出现了大幅度的上涨，收于601.4美分。这是近4个月以来第二次站在了60日均线以上。并且美盘已经在9月底走出了从7月份开始的下降通道。在570-590区间横盘震荡了将近1个半月。说明580美分一带有非常强的支撑。在这里构筑底部的概率非常大。

　　在近一个半月的时间里，连豆期价不断出现新的低点，而美豆期价一底比一底高。出现这种“外强内弱”的原因主要还是由于禽流感在国内肆虐，而美国却毫发无伤。

　　综上所述，美盘的走强，会在一定程度上封杀国内连豆的下跌空间。预计本周前半周连豆在美豆上涨的推动下，会出现上涨。后半周就看国内禽流感疫情的发展态势如何演变了。

　　

K线走势图

　　

美豆走势图

　　

美豆走势图

　　

全球大豆产量（05/06年度为估计值）