中期玉米周报：现货价格下跌玉米期价弱势整理

　　一、行情回顾

　　CBOT玉米期价本周末收盘一反跌势，各月份合约周五收高。走势在收割完毕后发生转变的原因一方面是大豆涨势对市场人气的提振作用；另一方面，随着多头获利平仓离场，市场卖压衰竭，CFTC的基金持仓报告显示从11月初开始基金纷纷减持空单，净空持仓数量大幅下跌。11月10日USDA公布的月度供需报告显示美国2005/2006年度库存消费比达到了21%的历史高位，在供给充足的情况下，CBOT玉米期价出现反弹可以看作是技术层面上的要求。

　　本周大连商品交易所玉米合约呈现震荡整理下跌格局。在主力5月合约周五大幅下跌，向下击破了60日均线，熊市行情已初现端倪。仍在蔓延的

禽流感疫情对市场信心的打压，低迷的需求是近期价格下跌的主要原因。

　　根据吉粮集团的全国玉米价格报告，本周全国玉米扩大了上周的跌势。大连，广东，山东等地的现货价格都有所下跌。

　　二、基本因素分析

　　11月10日美国农业部公布了11月份的世界农业供需报告。报告显示，2005年将是美国历史上第二大玉米丰产年。USDA将2005/2006年度美国期末库存由22亿1千9百万蒲式耳调高至23亿1前8百万蒲式耳，总消费预估为108亿3千5百万吨，这使得库存消费比达到21% ，这是13年来的历史最高值。世界范围来看，美国农业部预计2005/2006市场年度期末库存由1.26亿吨下降至1.14亿吨，库存消费比为17%。中国方面，除了期初库存数量有所下调之外，报告基本维持了10月份对于中国各项数据的预期。报告将2005/2006年度期初库存调低了34万吨至3606万吨，期末库存也相应的由2560万吨调低至2526万吨。整体来看，2005/2006年度世界玉米供需不平衡，正常的消费供给仍要依靠贸易来保证，库存消费比维持在安全水平附近。由于整体数据变化不大，投资者已经有相应的心理准备，报告对中国市场将不会有明显的影响。

　　本周中国农业部农村经济研究中心也发布了《2005年10月玉米市场监测报告》。整份报告利空氛围浓重。首先，从产量来看，农村经济研究中心认为由于播种面积增加了3.7%，产量有可能创历史新高。笔者认为由于前期天气的影响将影响到玉米单产水平，且各地玉米产量极不均衡，因此创历史新高的可能性较低。但是，可以肯定的是东北地区较往年有所增加的播种面积仍将支撑玉米产量处于历史高位，虽然不是历史最高水平。其次，监测报告显示2005/2006年度库存增加较多，库存消费比为35.8%。由此可以推算期末库存为4400万吨。监测报告认为国内总消费为1.23亿吨，USDA的报告预计中国国内总消费为1.34亿吨，笔者认为，从近年国内饲料业的发展以及玉米深加工行业的发展趋势来看，国内消费量将有可能超国农村经济研究中心所提供的数字。但是即使以USDA的预计为标准，库存消费比也达到19%，仍然超过联合国所规定的16%-17%的粮食安全系数。整体而言，国内玉米未来价格的发展将取决于玉米深加工行业的发展，但是短期内供给依然充足。

　　市场正在逐渐消化禽流感疫情本身所带来的冲击，但是本周农业部长撰文指出局部疫情确实有蔓延的可能，表明后期养殖业和饲料业生产形势将更加严峻。禽流感对于养殖业的影响仍在持续，养殖业的恢复需要时间，因此对饲料需求的恢复也就需要时间。

　　近期国内主要产区及销区的现货价格都有所下跌，一方面是由于新粮上市；另一方面，饲料企业谨慎的采购也使得主要港口目前呈现供大于求的态势。

　　综合来看，近期一段时间内玉米市场上空被利空阴云所笼罩，玉米仍将维持弱势的格局。

　　三、技术分析与后市展望

　　从主力合约0605来看，均线已呈现空头排列格局。在均线的压制作用下，玉米震荡下跌，目前50%百分比线提供了一个有效的支撑，1258和1240分别是第一支撑位和第二支撑位。下周期价有可能继续下跌。

　　

玉米605走势图

　　【附图】

　　

玉米现货价格

　　

大商所玉米持仓与价格走势