西南燃油周报：燃料油市场需求正在迅速恢复

　　一、行情综述

　　两个多月来，市场一直疲软，主要原因是担心需求不振，九月和十月担心汽油需求受到高价打击，十月过后是担心天气温暖打击取暖油需求。然而，十月份以来的数据表明，需求正在迅速恢复。

    根据八月份的月度汽油需求数据，今年八月份汽油需求同比增长1.36%，而根据周数据估计的需 求增长幅度仅为 0.34%，可见每周的估计数据可能和真实需求有较大出入，九月份情况特殊，更不能排除月度数据大幅度上调的可能。即使九月份的月度数据不上调，近几周的数据也表明，汽油需求正 在稳步上升，上周的汽油表观需求量为 924.6 万桶，这是连续第五周上升。高价格是担心汽油需求崩 溃的原因，但是十月份以后，汽油价格与八月份持平了，既然八月份没有发生需求崩溃，没有理由认为现在会因此而减少汽油使用。尽管十月下旬后美国天气温暖，但是上周馏分油需求量依然达到 420.5 万桶，比前一周增加 13.9 万桶，比去年同期增长16.7 万桶。正因为需求强劲，上周馏分油库存出乎意料地下降了 8.4 万桶，取暖油库存更是下降了 149.6 万桶。

　　实际上，上周原油、汽油和馏分油的需求量都出现上升，即使库存最为充足的原油，库存需求比也已经连续下降了五周，而汽油和馏分油的库存需求比早已降低到历史平均水平以下了。对于美国需求上升的情况，美国

能源部也有所认识，上周发布的十一月预测报告上调了第四季度美国石油需求 10 万桶，这个调整应当说是比较温和的。需求上调，加上非欧佩克国家产出下降，第四季度对欧佩克原 油从需求量预测上升了 40 万桶，达到 3160 万桶，比欧佩克目前产量大约高出 160 万桶。美国能源部 预计 2005 年全球石油需求同比增长 110 万桶，2006 年增长量达到 180 万桶。

　　一个时期有一个时期的市场焦点，现在的市场焦点是气候。因为近期气候温暖，所以市场忽略了需求回升的问题，加之上周有消息说，沙特原油要达到创纪录的出口量，所以上周国际油市价格继续下跌。如果今年是暖冬，取暖油需求不如往年，油价才会真正从高位下来，但目前各种气象模型对今年冬天的气候状况并没有一个比较一致的预测，在十二月中旬以前，气候导致的不确定性都会非常大。

    美国能源部预计 2006 年中国石油需求增长 50 万桶，比十月份的预测低了 10 万桶。去年中国石油需求增长 15%，因此全球各大机构对今年中国需求增长率作了很高的估计，但国内价格控制抑制了需求增长，各大机构只好不断下调预测值。因此，根据上一年的情况来预测下一年的需求，至少对中国来说未必合适。据说，发改委正在讨论取消

成品油进口税的问题。一种说法是全部成品油的进口税都会取消，还有一种说法是只取消汽油和航空煤油的进口税。中国为了满足国内需求采取的这些刺激措施肯定会改变今年前三个季度石油表观需求增长疲软的现象，会对

国际油价形成支撑。如果取消全部出口税，对国内燃料油来说，一方面是中国需求增长导致国际油价坚挺，另一方面是进口成本降低。

　　从短期看，取消进口税对国内燃料油价格是利空的，但长期的利空效应未必很明显。如果仅仅取消汽油和航空煤油的关税，对国内燃料油来说是个利多消息。

　　二、图表一览

　　图一、新加坡 180CST(下一个月)纸货价格走势

　　

新加坡180CST（下一个月）纸货价格走势

　　图二、新加坡 180CST 现货价格走势(FOB,美元/吨)

　　

新加坡 180CST 现货价格走势

　　图三、东西方燃料油价差(3.5s，SPOT，FOB)

　　

东西方燃料油价差

　　图四、黄埔 180 现货价格走势(FOB，元/吨)

　　

黄埔 180 现货价格走势