受工业需求量增长支持 大豆期价熊市中现反弹(2)

　　四、南美大豆主产区天气状况

　　

CBOT基金持仓与价格

　　五、美国出口销售周报：

　　

美国玉米当周净销售VS.CBOT大豆

　　

美国大豆当周净销售VS.CBOT大豆

　　六、国际海运费率：

　　

国际海运费

　　七、大豆： 熊市中出现反弹

　　本周国内豆类期价再创6月份以来的新低，主要受到10月份以来我国再次爆发大范围的禽流感，并且扩散迹象明显，这严重的打击了我国下游禽类饲料的需求，令市场空投气氛更加浓厚。然而，CBOT大豆价格仅仅在周初时受我国大豆期价走低影响而小幅下挫，下挫幅度非常小，并没有创新低，并且在周五出现了较强劲的反弹。也支撑国内在后半周出现止跌企稳。那么，支持美盘反弹的究竟是什么？能否持续呢？

　　笔者从本周五美国农业部公布的月度供需报告入手，进行分析。

　　在这份报告中，预计美国2005/06年度大豆产量为30.43亿蒲式耳，较上月报告上调7600万蒲式耳，高于市场平均预测的30.16亿蒲耳水平(预测区间为29.52-30.87亿蒲式耳)；预计平均单产为蒲式耳42.7蒲式耳/英亩，较上月报告上1.1蒲式耳，高于市场平均预测值42.3蒲式耳/英亩(预测区间为40.5-43.3蒲式耳)；预计美国大豆结转库存为3.5亿蒲式耳，较上月报告上调9000万蒲式耳，高于市场平均预测的3.13亿蒲式耳水平(预测区间为2.7-3.51亿蒲式耳)。由于报告前，市场操作的焦点集中于此，因此，在报告出来后，许多人单从这部分数据看，明显非常利空，但是当天晚上，美盘1月大豆价格并没有创新低，并且在下挫到578美分后，价格出现反弹，收盘时仅仅小幅下挫1美分，这令许多空头惊讶。

　　笔者认为，就目前这个时间来说，美豆收割已经接近尾声，截至11月6日，收割进度达到92%。因此产量的具体大小基本出清，在此之前的漫漫熊市已经消化了今年美国大豆再度增产的利空消息。此外，美国农民在低价格区域的惜售心理也支撑着价格。此外，美国农业部尽管调低了美国大豆05/06年度的出口量，但调高了压榨量，因此这在一定程度上，令市场并不过分看空美国大豆后市的需求。事实上，因为原油的长期稀缺性，导致其价格高涨不止，而豆油是生物燃油的主要原料之一，因此，其未来的工业需求量将呈现较快的增长。这在一定程度上也支持了大豆的价格。

　　在美国农业部的这份月度报告中，值得注意的是，美国农业部对南美大豆供需数据的估测是利多的，尽管对阿根廷大豆的产量依旧保持在4050万吨，但调减了其期初库存，使得期末库存仅为1439万吨，比上月预估数据下调170万吨；而对于巴西大豆产量，由于今年巴西大豆播种面积预期下降，因此再度下调其05/06年度产量至5850万吨，比上月减少150万吨；令其期末库存也比上月减少141万吨。

　　而对于我国来说，美国农业部并没有下调我国大豆的进口量和压榨量。在从全球供需数据看，产量的上调幅度大大小于美国，而需求依然略有增加，总体也是因为期初库存的大幅调减，导致期末库存的下降。

　　可以看出，从巴西、阿根廷和我国以及全球的供需数据看，整体对大豆价格的影响是利多的，支持了美国大豆期价止跌企稳并且反弹。结合技术分析，1月大豆价格在600-610美分之间存在较大阻力，如果突破，可继续看涨，幅度在50美分左右，否则将在580-600美分之间出现震荡整理。而我国由于下游消费再次受到了禽流感的严重袭击，反弹高度将大大小于美盘。建议投资者中短线多单谨慎。

　　北方期货 原蓓

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