铝市场消费淡季的来临将为铝价打开下跌空间

　　第一部分 行情回顾

　　中国国庆节假后，沪铝呈冲高回落的走势，目前主力合约al601已回落至5天均线之下，后市会继续向下，抑或调头向上，市场人士发生分歧，下面笔者谨对此做出扼要分析：

　　第二部分 基本面分析

　　一、消费旺季刺激短暂

　　消费旺季的深入使消费地区的货源相对不足，消费企业的抢货以及铝厂的有意识的惜售夹杂在一起，造成了国庆节后铝价恐慌性上涨。而散户资金的买入起到了推波助澜的作用，最终价格大幅走高。但是铝厂的惜售最终没能使价格的上涨趋势得以延续，并在短暂的冲高后即开始回落。这也说明了铝厂的惜售，并不能改变原有的趋势。目前仅仅是消费旺季而使价格还有短暂的支撑而已，也使总体的供需基本处于动态的平衡之中而价格相对的稳定。在消费旺季过后，价格将会失去这一支撑而重新回落。

　　二、成本对铝价的支撑

　　本轮价格的上涨还有另一个核心的推动因素：氧化铝价格的上涨。本次的沪铝价格的上涨首先是受到国内在6、7月份的电解铝闲置产能启动带来了港口氧化铝价格的上涨，从4700元/吨上涨至目前的5500元/吨。这进而迫使中铝同样上调了其国内的现货氧化铝报价，从原先的4330元/吨上调到4660元/吨。这些都从成本上推动了沪铝价格的上涨。

　　但未来的一段时间内进口氧化铝到货量增多的预期、电解铝厂由于电力供应限制，以及高氧化铝价格所带来的铝厂减产预期的压力，都会在短期内冲击氧化铝的需求。这将是未来的价格的隐性压力所在。

　　三、供需求状态抑制铝价上涨

　　国际市场方面，铝的供应处于前所未有的稳定增长状态。虽然欧美国家的铝厂因

能源问题而减产的计划此起彼伏，但更多的发展中国家的产能扩张带来了铝生产的稳定。而氧化铝生产的稳定增加，以及目前的现货价格可以体现出铝产量是维持稳定的。

　　需求方面，未来的一段时间内需谨慎对待。铝消费最大的是建筑行业，而这个行业在各个国家的发展中都面临着同一问题，即价格上涨过快面临着调控的压力。亚洲地区(韩国、中国、日本)已开始进行调控；美联储也在多次会议中强调其风险。这些都预示着未来的一年内铝消费增长速度将会减缓。这些都是未来铝价的隐性压力所在。

　　而库存显示对后一阶段的铝价不利。西方国家生产商持有的各种形式铝库存今年以来都是在增加的。这将会使伦铝在今年内面临着供应充足的压力，短期的价格上涨空间有限并面临下跌的压力。

　　国内的供应在短期同样有减产的预期，毕竟部分地区的水电由于处于冬季枯水期而减少，带来了产量的限制，而氧化铝价格过高也使部分采购港口现货氧化铝的企业开始考虑减产。但我们需要注意的是两个月后消费同样会步入淡季而需求会下降，产量的减少难挡淡季所带来的需求减少的影响。

　　第三部分 技术分析

　　LME三月铝呈高位震荡的走势，1910美元是关键支持位，后市若跌破此位，铝价将考验下一支持位1882美元，第三支持位1844美元；反之，期铝将震荡上行，阻力位2010美元。

　　

LME三月铝日线图

　　沪铝走势弱于外盘，交投乏味，主力合约al601回落至5天均线之下，30天均线形成的短线支持已暴露在投资者面前，200天均线对铝价形成中期支持，阻力位17950元。

　　

沪铝al601日线图

　　第四部分 后市展望

　　综上所述，目前市场面临的利空和利多因素交织在一起，电解铝可能减产、氧化铝价格调整、显性库存的减少以及隐性库存增加呈现矛盾等，使我们对于价格的认识犹如雾里看花。但我们认为，目前市场对旺季以及铝厂的惜售的炒作，透支了旺季上涨行情，而面临修正性回落。而未来的价格下跌能量，将来自于氧化铝的回落和消费淡季的来临，且但随着时间的推移，淡季的来临将为铝价打开下跌的空间。

江南期货 丁福杰